CSM Technologies IPO วันที่ 2: GMP อยู่ที่ 4% และรายละเอียดการจองซื้อ

การเสนอขายหุ้น IPO ของ CSM Technologies ได้เข้าสู่การประมูลวันที่สองแล้ว โดยแสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นอย่างระมัดระวังในตลาดเทา (grey market) ในขณะที่ตัวเลขการจองซื้อเริ่มทยอยออกมา แต่นักลงทุนกำลังจับตามองส่วนต่างราคาในตลาดเทา (Grey Market Premium - GMP) อย่างใกล้ชิดเพื่อประเมินกำไรที่อาจเกิดขึ้นจากการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

สถานะการจองซื้อและรายละเอียดการประมูล

เมื่อการ IPO เข้าสู่หน้าที่สอง ข้อมูลการจองซื้อเผยให้เห็นถึงการเริ่มต้นที่ล่าช้าจากกลุ่มนักลงทุนสถาบัน แต่ยังคงได้รับความสนใจอย่างต่อเนื่องจากกลุ่มอื่นๆ การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อระดมทุนจำนวน 145.78 สิบล้านรูปี (crore) ผ่านการออกหุ้นสามัญใหม่จำนวน 1.29 สิบล้านหุ้น โดยจะเปิดให้จองซื้อจนถึงวันที่ 29 มิถุนายน

จากข้อมูลของวันที่ 1 ยอดการจองซื้อโดยรวมอยู่ที่ 26% โดยมีรายละเอียดแบ่งตามประเภทดังนี้:

• นักลงทุนที่ไม่ใช่สถาบัน (NIIs): นำโด่งด้วยยอดจองซื้อ 53% จากจำนวน 19.15 แสนหุ้น
• นักลงทุนรายย่อย (RIIs): แสดงความสนใจในระดับปานกลางด้วยยอดจองซื้อ 40% จากจำนวน 44.69 แสนหุ้น
• ผู้ซื้อสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสม (QIBs): มียอดจองซื้อเป็นศูนย์ในวันแรกจากจำนวนหุ้นที่จัดสรรไว้ 46.15 แสนหุ้น

ช่วงราคาเสนอขาย (price band) กำหนดไว้ที่ระหว่าง ₹107 ถึง ₹113 ต่อหุ้น คาดว่าจะมีการจัดสรรหุ้นเสร็จสิ้นในวันที่ 30 มิถุนายน 2026 และมีกำหนดการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ NSE และ BSE ในวันที่ 2 กรกฎาคม 2026

แนวโน้มตลาดเทาและความคาดหวังในการเข้าจดทะเบียน

กิจกรรมในตลาดเทาปัจจุบันบ่งชี้ว่าการเปิดตัวของ CSM Technologies อาจเป็นไปอย่างเงียบเหงา โดยส่วนต่างราคาในตลาดเทา (GMP) เคลื่อนไหวอยู่ที่ประมาณ ₹4 ต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นพรีเมียมประมาณ 3.54% จากเพดานราคาสูงสุดที่ ₹113

หากแนวโน้มปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป ราคาคาดการณ์ในการเข้าจดทะเบียนจะอยู่ที่ประมาณ ₹117 ต่อหุ้น สำหรับนักลงทุนที่มองหาเพียงการทำกำไรจากส่วนต่างราคา (arbitrage) และกำไรจากการจดทะเบียนในระยะสั้น พรีเมียม 4% ในปัจจุบันบ่งชี้ถึงโอกาสในการทำกำไรที่จำกัดเมื่อเทียบกับ IPO ของกลุ่มเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูง

ข้อมูลบริษัทและผลประกอบการทางการเงิน

CSM Technologies ก่อตั้งขึ้นในปี 1998 เป็นผู้เชี่ยวชาญในด้าน GovTech และการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัล (digital transformation) บริษัทให้บริการด้านซอฟต์แวร์ การให้คำปรึกษา และการบูรณาการระบบ (system integration) แก่ทั้งภาครัฐและภาคเอกชน โดยใช้เทคโนโลยีขั้นสูง เช่น AI, cloud computing และความปลอดภัยทางไซเบอร์ (cybersecurity)

ในด้านการเงิน บริษัทมีแนวโน้มเติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในปีงบประมาณ 2568 (FY25) CSM Technologies รายงานรายได้ที่ ₹180.67 สิบล้านรูปี เพิ่มขึ้นจาก ₹167.71 สิบล้านรูปีในปีงบประมาณ 2567 (FY24) กำไรหลังหักภาษี (PAT) ก็เติบโตขึ้นเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้นเป็น ₹15.82 สิบล้านรูปี จาก ₹12.63 สิบล้านรูปีในปีงบประมาณก่อนหน้า ด้วยกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ ₹3.64 สำหรับปีงบประมาณ 2568 ทำให้ IPO นี้มีราคาที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E multiple) อยู่ที่ประมาณ 42.6 เท่า

มุมมองจากผู้เชี่ยวชาญ: คุณควรจองซื้อหรือไม่?

นักวิเคราะห์ตลาดยังคงมีความเห็นแตกแยกกันเกี่ยวกับความน่าดึงดูดของการเสนอขายครั้งนี้ บริษัทหลักทรัพย์ Swastika Investmart ยังคงรักษาจุดยืน "เป็นกลาง" (Neutral) ต่อ IPO นี้ แม้จะยอมรับในตำแหน่งที่แข็งแกร่งของบริษัทในกลุ่มการบริหารจัดการภาครัฐแบบดิจิทัล (digital governance) ที่กำลังขยายตัว แต่บริษัทหลักทรัพย์ได้ชี้ให้เห็นว่าการประเมินมูลค่า (valuation) นั้นค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นในกลุ่มเดียวกันที่จดทะเบียนในตลาดแล้ว

ความเสี่ยงสำคัญที่ผู้เชี่ยวชาญเน้นย้ำ ได้แก่:

• ความกังวลด้านการประเมินมูลค่า: อัตราส่วน P/E ถือว่าอยู่ในระดับสูง ซึ่งอาจจำกัดกำไรในระยะสั้น
• ความเสี่ยงจากการกระจุกตัว: การพึ่งพาสัญญาจากภาครัฐอย่างมากอาจนำไปสู่วงจรรายได้ที่คาดการณ์ได้ยาก
• ความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน: วงจรการเรียกเก็บหนี้ที่สูงและการแข่งขันที่รุนแรงในภาคบริการด้าน IT ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญต่อความมั่นคงในระยะยาว

สรุปประเด็นสำคัญ

• กำไรจากการจดทะเบียนที่จำกัด: ด้วย GMP ที่ประมาณ 4% คาดว่าการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จะเป็นไปอย่างระมัดระวังและไม่หวือหวา
• การเติบโตทางการเงินที่แข็งแกร่ง: บริษัทแสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่องทั้งในด้านรายได้และ PAT ในทุกๆ ปี
• ข้อควรระวังด้านการประเมินมูลค่า: นักวิเคราะห์แนะนำให้ชั่งน้ำหนักระหว่างศักยภาพด้าน GovTech ในระยะยาวของบริษัท กับการประเมินมูลค่าที่ค่อนข้างสูงและการพึ่งพาสัญญาจากภาครัฐ