CSM Technologies IPO 第二日：GMP 为 4% 及认购详情

CSM Technologies IPO 已进入认购第二天，灰色市场表现出谨慎乐观的态度。虽然认购数据正在陆续公布，但投资者正密切关注灰色市场溢价，以评估潜在的上市收益。

认购状态与投标详情

随着 IPO 进入第二天，认购数据反映出机构投资者的起步较为缓慢，但其他板块表现出稳定的兴趣。此次公开发行旨在通过发行 1.29 亿股普通股筹集 145.78 亿卢比，认购将持续至 6 月 29 日。

根据第一天的数据，总认购率为 26%。各类别细分如下：

• 非机构投资者 (NIIs)： 表现最为活跃，在 191.5 万股的分配额中实现了 53% 的认购。
• 零售个人投资者 (RIIs)： 兴趣适中，在 446.9 万股的分配额中实现了 40% 的认购。
• 合格机构买家 (QIBs)： 第一天在分配的 461.5 万股中录得零投标。

本次发行的价格区间设定在每股 107 卢比至 113 卢比之间。预计将于 2026 年 6 月 30 日完成分配，并计划于 2026 年 7 月 2 日在 NSE 和 BSE 上市。

灰色市场趋势与上市预期

当前的灰色市场活动表明 CSM Technologies 的首秀可能较为平淡。灰色市场溢价 (GMP) 在每股 4 卢比左右波动，这比 113 卢比的价格上限溢价约 3.54%。

如果当前趋势持续，预计上市价格将在每股 117 卢比左右。对于仅追求短期套利和上市收益的投资者而言，与高增长科技类 IPO 相比，目前 4% 的溢价表明其上涨潜力有限。

公司概况与财务表现

CSM Technologies 成立于 1998 年，是 GovTech（政府科技）和数字化转型领域的专业参与者。公司利用人工智能 (AI)、云计算和网络安全等先进技术，为政府和私营部门提供软件、咨询和系统集成服务。

在财务方面，公司呈现出稳步上升的态势。在 2025 财年，CSM Technologies 的营收为 180.67 亿卢比，高于 2024 财年的 167.71 亿卢比。税后利润 (PAT) 也实现了增长，从上一财年的 12.63 亿卢比上升至 15.82 亿卢比。凭借 2025 财年 3.64 卢比的每股收益 (EPS)，此次 IPO 的市盈率 (P/E) 倍数约为 42.6 倍。

专家观点：你应该认购吗？

市场分析师对该发行的吸引力仍持有分歧意见。经纪公司 Swastika Investmart 对此次 IPO 持“中性”立场。虽然承认公司在不断扩大的数字治理领域拥有强势地位，但该经纪公司指出，与已上市的同行相比，其估值相当高。

专家强调的关键风险包括：

• 估值担忧： 市盈率倍数被认为较高，这可能会限制即时收益。
• 集中度风险： 对政府合同的高度依赖可能导致收入周期难以预测。
• 运营风险： 高应收账款周期以及 IT 服务行业激烈的竞争，仍是长期稳定性的关键因素。

核心要点

• 上市收益适中： 随着 GMP 约为 4%，预计该 IPO 在交易所的上市表现将较为谨慎且平淡。
• 强劲的财务增长： 公司在营收和税后利润 (PAT) 方面均表现出持续的同比增长。
• 估值警示： 分析师建议，在权衡公司的长期 GovTech 潜力时，应同时考虑其高估值以及对政府合同的依赖。