ผลกระทบจากการหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ต่อภาคธุรกิจในอินเดีย: มุมมองเชิงบวกของ Crisil เพิ่มสูงขึ้น
ความเป็นไปได้ที่จะเกิดความขัดแย้งที่ยืดเยื้อในตะวันออกกลางได้สร้างความกังวลต่อตลาดโลกมาอย่างยาวนาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการคุกคามความมั่นคงทางพลังงานผ่านช่องแคบฮอร์มุซ อย่างไรก็ตาม การหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเมื่อเร็วๆ นี้ กำลังปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจ และช่วยสร้างพื้นที่หายใจที่จำเป็นอย่างยิ่งให้กับบริษัทต่างๆ ในอินเดีย
แรงกดดันต่ออัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ลดลง
Crisil Ratings ได้ปรับปรุงมุมมองต่อภาคธุรกิจของอินเดียอย่างมีนัยสำคัญ โดยระบุว่าความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เลวร้ายที่สุดอาจหลีกเลี่ยงได้หากการหยุดยิงในปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป ก่อนหน้านี้ Crisil เคยเตือนว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานอาจได้รับผลกระทบอย่างหนักถึง 200 basis points ในปีงบประมาณ 2027 ภายใต้สถานการณ์ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อ แต่ด้วยการกลับมาเปิดใช้งานช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งและราคาต้นทุนน้ำมันดิบที่ลดลงตามมา ส่งผลให้การคาดการณ์ผลกระทบดังกล่าวลดลงครึ่งหนึ่งเหลือเพียง 100 basis points เท่านั้น
การวิเคราะห์ของหน่วยงานดังกล่าว ซึ่งครอบคลุมกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีสัดส่วนเกือบ 65% ของหนี้ภาคธุรกิจที่ได้รับการจัดอันดับ อ้างอิงจากราคาน้ำมันดิบ Brent เฉลี่ยที่ 80-85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลสำหรับปีงบประมาณปัจจุบัน แม้ว่าแนวโน้มจะดีขึ้น แต่ Crisil ตั้งข้อสังเกตว่าการหยุดชะงักของการจัดหาแก๊สอาจต้องใช้เวลานานกว่าในการแก้ไขเมื่อเทียบกับปัญหาที่เกี่ยวข้องกับการขนส่งทางเรือ
ความแตกต่างระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรม: กลุ่มที่ได้รับประโยชน์และกลุ่มที่เปราะบาง
การคลี่คลายของความตึงเครียดช่วยลดจำนวนอุตสาหกรรมที่มีความเสี่ยงลงอย่างมาก ภายใต้สมมติฐานกรณีวิกฤต (stress-case) ก่อนหน้านี้ คาดว่าจะมี 22 กลุ่มอุตสาหกรรมที่ได้รับผลกระทบ แต่ปัจจุบันตัวเลขดังกล่าวลดลงเหลือเพียง 10 กลุ่ม จากทั้งหมด 34 กลุ่มที่ Crisil ติดตามอยู่ ที่สำคัญคือ หน่วยงานไม่คาดว่าจะมีกลุ่มอุตสาหกรรมใดได้รับผลกระทบ "รุนแรง" ต่อรายได้รวมหรือความสามารถในการทำกำไร
อย่างไรก็ตาม บางอุตสาหกรรมยังคงอยู่ในหมวดมุมมองอันดับเครดิตแบบ "ลบปานกลาง" เนื่องจากต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้นและอำนาจในการกำหนดราคาที่จำกัด กลุ่มที่เปราะบางเหล่านี้ ได้แก่:
- สายการบิน
- เคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษ
- เซรามิก
- บรรจุภัณฑ์ชนิดอ่อน (Flexible packaging)
- สิ่งทอโพลีเอสเตอร์
- การเจียระไนเพชร
ในทางตรงกันข้าม การลดลงของราคาพลังงานจะสร้างผลกำไรมหาศาลให้กับบริษัทการตลาดน้ำมันและผู้ผลิตปุ๋ย ผู้ค้าปลีกเชื้อเพลิงของรัฐ ซึ่งเผชิญกับการขาดทุนสุทธิ (net under-recoveries) จำนวน 40,000–45,000 สิบล้านรูปี ระหว่างเดือนมีนาคมถึงพฤษภาคม คาดว่าจะกลับมามีกำไรจากการดำเนินงานในช่วงปีงบประมาณนี้เมื่อต้นทุนน้ำมันดิบเริ่มทรงตัว
การสนับสนุนจากนโยบายและความเสี่ยงที่ยังคงอยู่
เพื่อบรรเทาผลกระทบต่อผู้ประกอบการรายย่อย โครงการ Emergency Credit Line Guarantee Scheme (ECLGS) 5.0 ของรัฐบาลอินเดียจะมีบทบาทสำคัญ โดยโครงการนี้จะให้วงเงินสินเชื่อค้ำประกันจำนวน 2.55 ล้านล้านรูปี รวมถึงการจัดสรรเฉพาะจำนวน 5 หมื่นล้านรูปีสำหรับภาคการบิน เพื่อช่วยให้ MSMEs สามารถจัดการกับแรงกดดันด้านเงินทุนหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นได้
แม้จะมีมุมมองเชิงบวกนี้ แต่ Subodh Rai กรรมการผู้จัดการของ Crisil Ratings เตือนว่าภาคธุรกิจของอินเดียต้องยังคงความระมัดระวัง บันทึกความเข้าใจ (MoU) ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในปัจจุบันถูกมองว่าไม่มีผลผูกพันและเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว ซึ่งอาจเปิดช่องให้เกิดความขัดแย้งขึ้นใหม่ได้ นอกจากนี้ ความเสี่ยงรองอื่นๆ เช่น เอลนีโญ (El Nino) ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อรูปแบบมรสุมและความต้องการในภาคชนบท ยังคงเป็นสิ่งที่นักวิเคราะห์ต้องเฝ้าระวัง
สรุปประเด็นสำคัญ
- การผ่อนคลายของอัตรากำไร: ผลกระทบที่คาดการณ์ต่ออัตรากำไรจากการดำเนินงานของภาคธุรกิจในปีงบประมาณ 2027 ลดลงครึ่งหนึ่งจาก 200 เหลือ 100 basis points เนื่องจากการทรงตัวของตลาดพลังงาน
- การเปลี่ยนแปลงรายกลุ่มอุตสาหกรรม: คาดว่าจะมีเพียง 10 จาก 34 กลุ่มอุตสาหกรรมที่ติดตามอยู่เท่านั้นที่จะเห็นการลดลงของกำไรอย่างมีนัยสำคัญ โดยบริษัทการตลาดน้ำมันและบริษัทปุ๋ยพร้อมที่จะฟื้นตัว
- มุมมองที่ต้องระมัดระวัง: แม้ว่าราคาน้ำมันดิบที่ต่ำลงจะช่วยบรรเทาความกังวล แต่ความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ในเอเชียตะวันตกและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากเอลนีโญยังคงเป็นความเสี่ยงที่สำคัญ (tail risks)