ภาค IT ของอินเดียกลายเป็นเพียงการเก็งกำไรมากกว่าการลงทุนแล้วหรือไม่? เจาะลึกข้อมูลตลาด

การดิ่งลงอย่างรุนแรงของหุ้น Accenture เมื่อเร็วๆ นี้ ได้ส่งผลกระทบเป็นวงกว้างต่อภูมิทัศน์เทคโนโลยีของอินเดีย โดยส่งผลกระทบต่อบริษัทรายใหญ่ เช่น Infosys, Wipro และ Cognizant ในขณะที่ความผันผวนของตลาดเพิ่มสูงขึ้น ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมกำลังประเมินกันใหม่ว่า หุ้นกลุ่ม IT ขนาดใหญ่ (large-cap) ยังคงสถานะการเป็นเครื่องมือสร้างความมั่งคั่งในระยะยาว หรือได้เปลี่ยนผ่านไปสู่การเป็นเพียงเครื่องมือสำหรับการเก็งกำไรระยะสั้น (tactical trading) แล้ว

การเปลี่ยนผ่านจากการลงทุนระยะยาวสู่การเก็งกำไรระยะสั้น

หลังจากหุ้น Accenture ร่วงลงเกือบ 18% ภายในเซสชันเดียว Sandip Sabharwal นักวิเคราะห์ตลาด ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนอาจกำลังตีความสถานการณ์ปัจจุบันของภาค IT ในอินเดียผิดไป เขาโต้แย้งว่า แทนที่จะมองหุ้นบลูชิพ (blue-chip) เหล่านี้เป็นเครื่องจักรสร้างผลตอบแทนทบต้นในระยะยาว พวกมันกลับมีพฤติกรรมที่คล้ายคลึงกับ "การเก็งกำไร" (trading plays) มากขึ้นเรื่อยๆ

ตามความเห็นของ Sabharwal กลยุทธ์ปัจจุบันสำหรับหุ้น IT ขนาดใหญ่ควรเป็นการฉวยโอกาส (opportunistic) นั่นคือการเข้าซื้อเมื่อหุ้นอยู่ในสภาวะขายมากเกินไป (oversold) อย่างหนัก โดยคาดหวังผลตอบแทนที่รวดเร็วในช่วง 12% ถึง 15% แทนที่จะถือครองเพื่อการเติบโตในระยะหลายปี การเปลี่ยนแปลงนี้ถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาค (macro-economic headwinds) ประกอบกับภัยคุกคามจากการหยุดชะงัก (disruption) ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ที่กำลังคืบคลานเข้ามา

ปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาค ปะทะ ภัยคุกคามจาก AI

จำเป็นต้องแยกแยะให้ชัดเจนว่าทำไมยักษ์ใหญ่ด้าน IT ถึงกำลังประสบปัญหา การลดลงของตัวเลขของ Accenture เมื่อเร็วๆ นี้ ไม่ได้เป็นผลโดยตรงจากการที่ AI เข้ามาแทนที่แรงงานมนุษย์เสมอไป แต่เป็นการสะท้อนถึงแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่อ่อนตัวลง ลูกค้าเริ่มลดการใช้จ่ายลง นำไปสู่การปรับลดคาดการณ์การเติบโตลง

อย่างไรก็ตาม ภัยคุกคามจาก AI ยังคงเป็นความกังวลที่สำคัญในระยะยาว อัตราการเปิดตัวโมเดล Generative AI ใหม่ๆ ที่รวดเร็ว บ่งชี้ว่าการหยุดชะงักทางเทคโนโลยีจะยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น ในขณะที่บริษัทขนาดใหญ่ (large-cap) กำลังเผชิญกับปัญหาด้านอุปสงค์ในปัจจุบัน บริษัท IT ขนาดกลาง (mid-cap) ซึ่งหลายแห่งเคยคาดการณ์การเติบโตอย่างก้าวกระโดด อาจต้องเผชิญกับการเผชิญหน้ากับความเป็นจริงที่รุนแรงยิ่งกว่า หากไม่สามารถปรับตัวให้เข้ากับการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ได้

การหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรม: มูลค่าของกลุ่ม EMS และโอกาสในกลุ่มยานยนต์

แม้ว่ากลุ่มบริการรับจ้างผลิตอิเล็กทรอนิกส์ (Electronic Manufacturing Services หรือ EMS) ซึ่งมีชื่ออย่าง Dixon และ Amber เป็นดาวเด่นของตลาด แต่ Sabharwal ได้เตือนให้ระวังความตื่นตระหนก (frenzy) ที่เกิดขึ้นในขณะนี้ แม้จะมีข่าวดีอย่างการร่วมมือกันระหว่าง Amber และ Oppo แต่กลุ่มอุตสาหกรรมนี้กำลังเผชิญกับวิกฤตด้านมูลค่า (valuation crisis)

เขาระบุว่าโดยพื้นฐานแล้ว EMS เป็นธุรกิจที่มีอัตรากำไรต่ำและมีการสร้างมูลค่าเพิ่มต่ำ ปัจจุบันราคาหุ้นกำลังซื้อขายกันที่ระดับพหุคูณที่เขาเชื่อว่าไม่สมเหตุสมผล โดยประเมินว่ากลุ่มอุตสาหกรรมนี้ควรมีมูลค่าเพียง 25–30% ของระดับปัจจุบันเท่านั้น

ในทางตรงกันข้าม กลุ่มอุตสาหกรรมยานยนต์กำลังกลายเป็นโอกาสที่มีมูลค่าสูง แม้ว่าผลประกอบการจะยังไม่โดดเด่น แต่กลุ่มนี้กำลังได้รับประโยชน์จากราคาน้ำมันดิบที่ลดลงและต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลง ซึ่งทั้งสองปัจจัยนี้ช่วยหนุนอัตรากำไร ด้วยความต้องการในตลาดจริงที่ยังคงแข็งแกร่ง ทั้งกลุ่มยานยนต์และกลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์จึงนำเสนอโอกาสที่น่าดึงดูดใจมากกว่าสำหรับนักลงทุนระยะกลางถึงระยะยาว

สรุปประเด็นสำคัญ

• การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ด้าน IT: หุ้น IT ขนาดใหญ่ของอินเดียถูกมองว่าเป็นโอกาสในการเทรดเชิงกลยุทธ์เพื่อทำกำไรระยะสั้น (12-15%) มากกว่าที่จะเป็นการลงทุนหลักในระยะยาว
• การประเมินมูลค่า EMS ที่สูงเกินไป: แม้จะมีเรื่องราวการเติบโตที่สูงในกลุ่ม EMS แต่มูลค่าปัจจุบันถูกมองว่าไม่ยั่งยืนเนื่องจากลักษณะธุรกิจที่มีอัตรากำไรต่ำ
• โอกาสเติบโตของกลุ่มยานยนต์: นักลงทุนกำลังมองหาโอกาสในกลุ่มยานยนต์และกลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์เพื่อมูลค่าที่ดีกว่า โดยมีปัจจัยหนุนจากการที่อัตรากำไรดีขึ้นเนื่องจากต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลง