กลุ่ม IT ของอินเดียเป็นการลงทุนระยะยาว หรือเป็นเพียงการเก็งกำไรระยะสั้น?

การดิ่งลงถึง 18% ของ Accenture เมื่อเร็วๆ นี้ ได้สร้างแรงสั่นสะเทือนอย่างมหาศาลต่อภูมิทัศน์ของกลุ่ม IT ในอินเดีย โดยฉุดยักษ์ใหญ่อย่าง Infosys, Wipro และ Cognizant ให้ร่วงลงไปด้วย ในขณะที่ความผันผวนของตลาดเพิ่มสูงขึ้น Sandip Sabharwal นักวิเคราะห์ผู้เชี่ยวชาญ ชี้ให้เห็นว่ายุคสมัยของการมองหุ้น IT ขนาดใหญ่ (large-cap) เป็นสินทรัพย์แบบ "ซื้อแล้วถือยาว" (buy and hold) อาจกำลังจะสิ้นสุดลง

การเปลี่ยนผ่านจากการลงทุนสู่การเก็งกำไรในหุ้น IT ขนาดใหญ่

เป็นเวลาหลายปีที่บริษัท IT รายใหญ่ของอินเดียถูกมองว่าเป็นรากฐานสำคัญของพอร์ตการลงทุนระยะยาว อย่างไรก็ตาม พลวัตของตลาดในปัจจุบันบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐาน ตามความเห็นของ Sandip Sabharwal บริษัท IT ของอินเดียในขณะนี้มีพฤติกรรมคล้ายกับเครื่องมือในการเก็งกำไรมากกว่าจะเป็นยานพาหนะสำหรับการลงทุนระยะยาว

แทนที่จะมุ่งเน้นการเติบโตแบบทบต้น นักลงทุนได้รับคำแนะนำให้ปฏิบัติกับหุ้นเหล่านี้ในลักษณะของการเล่นตามสถานการณ์ (tactical plays) กลยุทธ์นี้ประกอบด้วยการรอช่วงเวลาที่หุ้นถูกขายมากเกินไป (oversold) อย่างหนัก เพื่อหาโอกาสเข้าซื้อระยะสั้นโดยคาดหวังผลตอบแทนในระดับปานกลางที่ประมาณ 12% ถึง 15% การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงความเคลือบแคลงใจที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความสามารถของภาคส่วนนี้ในการสร้างเส้นทางการเติบโตสูงอย่างต่อเนื่องในสภาวะปัจจุบัน

ปัจจัยลบทางมหภาค ปะทะ การหยุดชะงักจาก AI

คำถามสำคัญที่ยังคงอยู่คือ การชะลอตัวนี้ถูกขับเคลื่อนโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) หรือการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจในวงกว้างกันแน่? แม้ว่าการเปิดตัวโมเดล AI ใหม่ๆ อย่างรวดเร็วจะก่อให้เกิดภัยคุกคามจากการหยุดชะงักทางเทคโนโลยีอย่างแท้จริง แต่ตัวเลขที่ย่ำแย่ของ Accenture เมื่อเร็วๆ นี้ กลับบ่งชี้ไปที่แนวโน้มทางมหภาคที่อ่อนตัวลง

ประเด็นหลักดูเหมือนจะเป็นการที่ลูกค้าทั่วโลกเริ่มลดการใช้จ่าย มากกว่าที่จะเป็นเรื่องที่ AI เข้ามาทำงานแทนที่ตำแหน่งงานที่มีอยู่เดิม อย่างไรก็ตาม การบรรจบกันระหว่างความต้องการของลูกค้าที่ลดลงและภัยคุกคามจากการถูกแทนที่ด้วย AI ที่รุนแรงขึ้น ได้สร้าง "ผลกระทบสองเด้ง" (double whammy) ให้กับภาคส่วนนี้ แม้ว่าความกังวลเกี่ยวกับหุ้นขนาดใหญ่ (large-cap) จะถูกสะท้อนไปในราคาหุ้นส่วนใหญ่แล้ว แต่ความเสี่ยงที่แท้จริงอาจอยู่ที่บริษัท IT ขนาดกลาง (midcap) ที่เคยให้คำมั่นว่าจะเติบโตอย่างก้าวกระโดด แต่ตอนนี้กำลังเผชิญกับความจริงที่โหดร้าย

คำเตือนด้านมูลค่า: กลุ่ม EMS และการเติบโตของกลุ่มยานยนต์

แม้ว่ากลุ่มบริการการผลิตอิเล็กทรอนิกส์ (EMS) จะเป็นกลุ่มที่ตลาดชื่นชอบ โดยมีชื่ออย่าง Dixon และ Amber เป็นตัวชูโรง แต่ Sabharwal เตือนว่า "เรื่องราว" ของกลุ่มนี้ไม่สอดคล้องกับ "ราคา" แม้จะมีการพัฒนาในเชิงบวก เช่น การร่วมมือกันระหว่าง Amber และ Oppo แต่กลุ่มนี้ยังคงดำเนินงานด้วยอัตรากำไรที่ต่ำและมีการสร้างมูลค่าเพิ่มที่น้อย มูลค่าปัจจุบันถูกมองว่าไม่สมเหตุสมผล โดยมีการประมาณการว่าควรซื้อขายกันที่เพียง 25–30% ของระดับปัจจุบันเท่านั้น

ในทางตรงกันข้าม กลุ่มยานยนต์กำลังก้าวขึ้นมาเป็นทางเลือกที่มีมูลค่าสูง แม้ว่าราคาน้ำมันดิบจะลดลงและต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์จะคลี่คลายลง ซึ่งตามทฤษฎีแล้วทั้งสองปัจจัยควรจะช่วยเพิ่มอัตรากำไร แต่กลุ่มนี้กลับทำผลงานได้ไม่ดีนัก ด้วยความต้องการในตลาดที่ยังคงแข็งแกร่งและมูลค่าที่น่าดึงดูด ทั้งกลุ่มยานยนต์และธุรกิจเกี่ยวเนื่องจึงเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจกว่าสำหรับนักลงทุนในระยะกลางถึงระยะยาว

สรุปประเด็นสำคัญ

• การเปลี่ยนกลยุทธ์ด้าน IT: หุ้นกลุ่ม IT ขนาดใหญ่ของอินเดียในปัจจุบันถูกมองว่าเป็นโอกาสในการเทรดระยะสั้นเพื่อหวังผลตอบแทน 12-15% มากกว่าจะเป็นการลงทุนเพื่อการเติบโตแบบทบต้นในระยะยาว
• การประเมินมูลค่า EMS ที่สูงเกินไป: แม้ว่ากลุ่มบริการการผลิตอิเล็กทรอนิกส์จะมีปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่ง แต่มูลค่าปัจจุบันถือว่าสูงเกินไปสำหรับอุตสาหกรรมที่มีอัตรากำไรต่ำ
• ศักยภาพของกลุ่มยานยนต์: กลุ่มยานยนต์และธุรกิจเกี่ยวเนื่องนำเสนอความคุ้มค่าที่ดีกว่า เนื่องจากอัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้นจากต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลงและราคาที่เหมาะสมในการเข้าลงทุน