มรสุมและเอลนีโญ: NSE ระบุความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่สำคัญสำหรับปี 2026

ในขณะที่อินเดียกำลังเตรียมความพร้อมสำหรับปีงบประมาณ 2026 ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ (NSE) ได้ออกมุมมองที่สำคัญซึ่งชี้ให้เห็นถึงความเปราะบางทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญและพลวัตของตลาดที่กำลังเปลี่ยนแปลง แม้ว่าฐานนักลงทุนในตลาดหุ้นจะมีการเติบโตและการกระจายตัวอย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน แต่ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสภาพภูมิอากาศก็ถือเป็นภัยคุกคามร้ายแรงต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจของประเทศ

ภัยคุกคามจากเอลนีโญและความไม่แน่นอนของมรสุม

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญที่สุดสำหรับปี 2026 คือประสิทธิภาพที่คาดเดาไม่ได้ของมรสุมตะวันตกเฉียงใต้ ซึ่งซ้ำเติมด้วยการปรากฏขึ้นของปรากฏการณ์เอลนีโญ กรมอุตุนิยมวิทยาอินเดีย (IMD) ได้ปรับปรุงการคาดการณ์มรสุมเหลือเพียงร้อยละ 90 ของค่าเฉลี่ยระยะยาว ซึ่งถือเป็นหนึ่งในระดับที่คาดการณ์ไว้ต่ำที่สุดเป็นประวัติการณ์

รายงานของ NSE เตือนว่ามีความเป็นไปได้ร้อยละ 60 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์ โดยมีการระบุความเปราะบางในบางภูมิภาคไว้ด้วย อินเดียตะวันตกเฉียงเหนือเผชิญกับความเสี่ยงสูงสุด โดยมีความเป็นไปได้ร้อยละ 46 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าปกติ ตามมาด้วยคาบสมุทรทางตอนใต้ที่ร้อยละ 45 ส่วนอินเดียตอนกลางและเขตแกนกลางมรสุม (Monsoon Core Zone) ต่างมีความเป็นไปได้ร้อยละ 43 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าปกติ ในทางประวัติศาสตร์ รูปแบบเหล่านี้ถือว่าอันตราย เนื่องจากภาวะฝนทิ้งช่วงในปีที่มีปรากฏการณ์เอลนีโญมีความผันผวนตั้งแต่ร้อยละ 5.4 ในปี 2023 ไปจนถึงร้อยละ 22.1 ที่น่าตกใจในปี 2002 ความเบี่ยงเบนดังกล่าวส่งผลกระทบโดยตรงต่อการหว่านพืชฤดูคาลิฟ (kharif), ระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำ, การผลิตพืชฤดูราบี (rabi) และท้ายที่สุดคืออัตราเงินเฟ้อด้านอาหาร

โฉมหน้าใหม่ของนักลงทุนในตลาดหุ้นอินเดีย

ในทางตรงกันข้ามกับความเสี่ยงด้านสภาพภูมิอากาศ ตลาดทุนของอินเดียกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างครั้งใหญ่ ฐานนักลงทุนที่จดทะเบียนมีจำนวนถึง 131 ล้านคน (13.1 crore) ณ เดือนพฤษภาคม 2026 โดยแสดงอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ที่แข็งแกร่งถึงร้อยละ 25.3 ระหว่างปีงบประมาณ 2021 ถึง 2026

การขยายตัวนี้ขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์ที่สำคัญสองประการ ได้แก่ ภูมิศาสตร์และอายุ

• การขยายตัวทางภูมิศาสตร์: ปัจจุบันอินเดียตอนเหนือมีส่วนแบ่งนักลงทุนนำอยู่ที่ร้อยละ 36.7 ที่น่าสังเกตคือ รัฐที่อยู่นอกเหนือจาก 10 อันดับแรกแบบดั้งเดิมมีสัดส่วนเป็นร้อยละ 27 ของฐานนักลงทุน เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 22 ในปีงบประมาณ 2017
• ประชากรวัยเยาว์: ตลาดกำลังมีอายุน้อยลง นักลงทุนที่มีอายุต่ำกว่า 30 ปี เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 23.5 ในปี 2020 เป็นร้อยละ 38.3 ในปี 2026 โดยค่ามัธยฐานของอายุนักลงทุนลดลงจาก 38 ปี เหลือ 33 ปี นอกจากนี้ ผู้หญิงยังมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 25 ของนักลงทุนรายย่อย

ความย้อนแย้งของการกระจุกตัวในกิจกรรมการซื้อขาย

แม้ว่าจำนวนนักลงทุนรายย่อยจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ NSE ได้ชี้ให้เห็นถึงการกระจุกตัวอย่างชัดเจนของปริมาณการซื้อขายจริงในกลุ่มคนส่วนน้อยระดับหัวกะทิ ในขณะที่มีผู้คนเข้าสู่ตลาดมากขึ้น แต่กลุ่มนักเทรดที่มีปริมาณการซื้อขายสูงเพียงกลุ่มเล็กๆ ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของสภาพคล่อง

ในตลาดเงินสด นักลงทุนที่มีความเคลื่อนไหวเพียง 2.6 เปอร์เซ็นต์ กลับสร้างมูลค่าการซื้อขายรวมสูงถึง 92.3 เปอร์เซ็นต์ ที่น่าตกใจยิ่งกว่าคือการกระจุกตัวในกลุ่มบุคคลที่มีความมั่งคั่งสูง โดยกลุ่มที่เทรดตั้งแต่ ₹10 crore ขึ้นไป คิดเป็นเพียง 0.3 เปอร์เซ็นต์ของนักลงทุนที่มีความเคลื่อนไหว แต่กลับครองสัดส่วนถึง 79.4 เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าการซื้อขายในตลาดเงินสด การกระจุกตัวนี้ยิ่งเห็นได้ชัดเจนมากขึ้นในตลาดอนุพันธ์ ในส่วนของ equity futures นักลงทุนกลุ่มบนสุด 7.8 เปอร์เซ็นต์ สร้างมูลค่าการซื้อขายถึง 93.3 เปอร์เซ็นต์ ในขณะที่ใน equity options กลุ่มบนสุดเพียง 0.3 เปอร์เซ็นต์ เป็นผู้ขับเคลื่อนมูลค่าการซื้อขายพรีเมียมถึง 69 เปอร์เซ็นต์

ประเด็นสำคัญ

• ความเปราะบางทางสภาพภูมิอากาศ: ปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Niño) ถือเป็นความเสี่ยงสำคัญที่อาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อเศรษฐกิจของอินเดียในปี 2026 โดยมีความเป็นไปได้สูงที่จะมีปริมาณน้ำฝนต่ำกว่าปกติในพื้นที่ภาคตะวันตกเฉียงเหนือและภาคใต้ของอินเดีย ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อภาคเกษตรกรรมและอัตราเงินเฟ้อ
• การเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์: ฐานนักลงทุนกำลังมีความหลากหลายมากขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยมีลักษณะเด่นคืออายุเฉลี่ยที่น้อยลง (33 ปี) และมีการเข้ามามีส่วนร่วมมากขึ้นจากรัฐขนาดเล็กของอินเดียรวมถึงกลุ่มผู้หญิง
• การกระจุกตัวของปริมาณการซื้อขาย: แม้ว่าการมีส่วนร่วมของรายย่อยจะเพิ่มขึ้น แต่สภาพคล่องของตลาดยังคงต้องพึ่งพากลุ่มนักเทรดรายใหญ่จำนวนน้อยมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนของ futures และ options