ทำไมการเติบโตของกำไรในปี FY27 จะเป็นแรงขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นของตลาดอินเดียระลอกถัดไป
ในขณะที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลกเริ่มมีสัญญาณคลี่คลายลง ตลาดหุ้นอินเดียยังคงอยู่ในช่วงของการพักตัวอย่างระมัดระวัง ผู้เชี่ยวชาญในตลาดชี้ให้เห็นว่าตลาดกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านจากตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยมหภาค (macro-driven) ไปสู่ตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยผลประกอบการ (earnings-driven) โดยที่ปี FY27 จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับการปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่ในรอบถัดไป
การผ่อนคลายทางภูมิรัฐศาสตร์ กับ การชะลอตัวของตลาด
ปัจจุบันตลาดโลกกำลังติดตามความเป็นไปได้ของข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ อย่างไรก็ตาม หุ้นอินเดียยังไม่มีการตอบสนองด้วยการพุ่งขึ้นอย่างทั่วถึง แม้ว่าราคาน้ำมันดิบจะปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงก็ตาม
Rajeev Agrawal จาก DoorDarshi India Fund ตั้งข้อสังเกตว่า แม้การขจัดความไม่แน่นอนจะเป็นปัจจัยกระตุ้นทางมหภาคในเชิงบวก แต่นักลงทุนควรยังคงความระมัดระวัง เขาชี้ให้เห็นว่ารายละเอียดเฉพาะเจาะจง เช่น ค่าธรรมเนียมการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) ที่อาจเกิดขึ้น ยังคงไม่มีความชัดเจน การที่ตลาดอินเดียไม่มีการพุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญบ่งชี้ว่าตลาดกำลังให้ความสำคัญกับมูลค่า (valuation-conscious) มากกว่าสภาวะ "risk-on" ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนกำลังรอปัจจัยขับเคลื่อนที่จับต้องได้มากกว่าเพียงแค่การปรับปรุงปัจจัยทางมหภาค
การปรับฐานด้วยเวลา และการปรับมูลค่าให้เข้าสู่ระดับปกติ
แทนที่จะเป็นการปรับฐานราคาอย่างรุนแรง ตลาดอินเดียกลับผ่านสิ่งที่ผู้เชี่ยวชาญเรียกว่า "การปรับฐานด้วยเวลา" (time correction) ช่วงเวลาของการพักตัวนี้ช่วยดึงมูลค่า (valuations) ให้เข้าใกล้ระดับค่ากลางมากขึ้น ซึ่งเป็นการสร้างรากฐานที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นสำหรับการเติบโตในอนาคต
Agrawal เน้นย้ำว่าการเคลื่อนไหวที่มีนัยสำคัญในรอบถัดไปของวัฏจักรตลาดจะไม่ถูกขับเคลื่อนด้วยความเชื่อมั่น (sentiment) เพียงอย่างเดียว แต่จะขับเคลื่อนด้วยการทำกำไรที่สม่ำเสมอและมีวินัย แม้ว่าจะมีโอกาสในการเลือกหุ้นรายตัว แต่เขาก็เตือนเรื่อง "ภาวะความคลั่งไคล้ในบางกลุ่ม" (pockets of euphoria) ที่อาจนำไปสู่การประเมินมูลค่าที่สูงเกินไปในบางเซกเมนต์ โดยจุดสนใจกำลังเปลี่ยนไปสู่การมองเห็นความชัดเจนของกำไร (earnings visibility) ที่ดีขึ้น โดยเฉพาะในกลุ่มหุ้นขนาดกลาง (midcap) และหุ้นขนาดเล็ก (smallcap) เมื่อเราเข้าใกล้ปีงบประมาณ FY27
วัฏจักรดอกเบี้ยโลกและกระแสเงินทุน
ตัวแปรสำคัญในเดือนต่อๆ ไปคือวัฏจักรดอกเบี้ยโลก โดยตลาดกำลังเฝ้าติดตามธนาคารกลางต่างๆ อย่างใกล้ชิด ซึ่งรวมถึง US Federal Reserve, Bank of Japan, Bank of England และ Reserve Bank of Australia
If major global economies begin to tighten or normalize rates, it could lead to a shift in capital flows. Specifically, if global rates rise, domestic capital may stay within India as local bond yields become more attractive. While domestic institutional inflows remain a pillar of strength for the Indian market, managing the continued outflows from Foreign Institutional Investors (FIIs) will be essential for sustained stability.
Sectoral Focus: Real Estate and Financials
Despite the broader market caution, certain domestic themes remain highly attractive. Agrawal maintains a bullish stance on two key sectors:
- Real Estate: The sector is benefiting from strong pre-sales momentum and robust project pipelines in major urban centers. The shift from unorganized to organized players is now actively reflecting in better operational performance and earnings.
- Financials: Lending companies continue to be a preferred play. Recent corrections in stock prices have created tactical entry points for investors looking to accumulate quality financial stocks.
Key Takeaways
- Earnings-Centric Outlook: The next major market upmove will be dictated by earnings growth delivery, specifically looking toward the FY27 trajectory.
- Valuation Health: The market is currently undergoing a time correction, bringing valuations closer to median levels and creating a more sustainable setup for long-term investors.
- Domestic Strength: Sustaining strong domestic inflows will be critical to offsetting FII outflows and maintaining market stability amidst global rate uncertainty.