为什么 FY27 盈利增长将驱动印度下一轮市场反弹

尽管全球地缘政治紧张局势显示出缓解迹象，但印度股票市场仍处于谨慎盘整期。市场专家指出，市场正处于从宏观驱动向盈利驱动转型的过程中，而 FY27 将成为下一轮重大上涨的关键节点。

地缘政治缓解 vs. 市场克制

全球市场目前正在关注潜在的美伊协议，这为缓解地缘政治风险和原油价格波动提供了急需的慰藉。然而，尽管原油价格大幅下跌，印度股市并未出现广泛的反弹。

DoorDarshi India Fund 的 Rajeev Agrawal 指出，虽然消除不确定性是一个积极的宏观触发因素，但投资者仍应保持谨慎。他指出，一些具体细节（例如通过霍尔木兹海峡的潜在航运费用）仍不明朗。印度股市缺乏显著的反弹，表明市场目前更注重估值，而非处于“风险偏好（risk-on）”环境，这说明投资者正在等待比单纯宏观改善更具体的驱动因素。

时间修正与估值正常化

印度市场并未经历剧烈的价格回调，而是经历了专家所称的“时间修正（time correction）”。这一盘整期有助于将估值拉回至中值水平，为未来的增长奠定了更健康的基础。

Agrawal 强调，市场周期的下一个重要阶段将不再仅仅由情绪驱动，而是由稳健的盈利兑现所驱动。虽然存在选择性机会，但他警告不要陷入可能导致特定板块估值过高的“局部狂热”中。随着 FY27 财年的临近，市场焦点正转向提高盈利可见度，特别是在中盘股和小型股领域。

全球利率周期与资本流动

未来几个月的一个重要变量将是全球利率周期。市场正在密切关注各国央行，包括美联储、日本银行、英格兰银行和澳大利亚储备银行。

如果全球主要经济体开始收紧或使利率正常化，可能会导致资本流动的转变。具体而言，如果全球利率上升，随着本地债券收益率变得更具吸引力，国内资本可能会留在印度境内。虽然国内机构资金流入仍是印度市场的核心支柱，但管理好外国机构投资者 (FIIs) 的持续流出对于维持市场的持续稳定至关重要。

板块重点：房地产与金融

尽管市场整体情绪趋于谨慎，但某些国内主题仍极具吸引力。Agrawal 对两个关键板块保持看涨立场：

• 房地产： 该行业正受益于主要城市中心强劲的预售势头和充沛的项目储备。从非正规向正规化参与者的转变，目前正积极体现在更好的运营表现和盈利能力上。
• 金融： 信贷公司继续是首选的投资方向。近期股价的回调为寻求积累优质金融股的投资者创造了战术性的切入点。

核心要点

• 以盈利为核心的前景： 下一次主要的市场上涨将取决于盈利增长的兑现情况，特别是要关注 FY27 的发展轨迹。
• 估值健康度： 市场目前正在经历时间修正，使估值回归至中值水平，从而为长期投资者创造了更具可持续性的布局环境。
• 国内韧性： 在全球利率存在不确定性的背景下，维持强劲的国内资金流入对于抵消 FII 流出并保持市场稳定至关重要。