FY27 盈利复苏：印度下一轮市场上涨的关键催化剂

尽管全球地缘政治紧张局势显示出缓解迹象，但印度股票市场仍处于谨慎盘整阶段。市场专家认为，下一轮主要的上涨行情将不仅仅由宏观触发因素驱动，还将取决于企业盈利的根本实力，特别是展望 2027 财年。

地缘政治缓解 vs. 市场克制

近期关于美伊潜在协议的发展，通过减轻对原油波动和地缘政治不稳定的担忧，为全球市场提供了急需的缓解。然而，印度股市并未出现广泛的上涨。来自 DoorDarshi India Fund 的 Rajeev Agrawal 指出，虽然消除不确定性是积极的，但投资者必须保持谨慎。

Agrawal 指出，即使是此类协议中的微小细节，例如通过霍尔木兹海峡的航运费用，也可能改变市场动态。此外，尽管原油价格大幅下跌，但印度市场表现出的是“估值意识”行为，而非“风险偏好”情绪。市场并未经历剧烈的价格回调，而是正在经历健康的“时间回调”，使估值回归至中值水平。

全球利率周期与资本流动

全球投资者的关注点正在转向央行的决策。市场正在密切关注美联储、日本银行、英格兰银行和澳大利亚储备银行，以确定全球利率周期是否会变得更加紧缩。

Agrawal 认为，如果主要经济体开始收紧或使利率正常化，这实际上可能对印度有利。随着当地债券收益率变得越来越有吸引力，较高的全球利率可能会鼓励资本留在国内市场。虽然国内机构对印度的资金流入仍然是实力的支柱，但外国机构投资者 (FIIs) 的持续流出仍是可能影响市场稳定性的关键因素。

行业展望：房地产与金融

尽管大盘情绪谨慎，但某些国内主题正表现出显著的韧性。Agrawal 对两个主要行业保持看涨立场：

• 房地产： 该行业正受益于从无序向有序参与者转变的结构性转型。关键城市市场强劲的预售势头和充实的项目储备正在推动运营业绩。
• 金融： 特别是在信贷领域，近期的股价回调为投资者积累高质量资产创造了选择性机会。

结论：盈利是最终的决定因素

市场专业人士的共识是，虽然估值水平已有所改善，但全面性的反弹尚未迫在眉睫。市场的“下一阶段”上涨将取决于盈利的可见度。对于关注中期视角的投资者而言，公司（尤其是小盘股和中盘股）在进入 2027 财年之前能否实现持续的盈利增长，将是维持牛市的关键因素。

核心要点

• 盈利重于宏观： 虽然地缘政治风险的缓解和原油价格的下跌是利好因素，但下一轮市场上涨在很大程度上取决于企业盈利的增长，尤其是到 2027 财年为止。
• 估值回调： 市场正在经历“时间修正”而非价格崩盘，使估值回归至历史中值水平。
• 行业赢家： 房地产（受城市需求驱动）和金融信贷公司仍是国内增长的首选主题。