Sự phục hồi lợi nhuận năm tài chính 2027 (FY27): Chất xúc tác then chốt cho đợt tăng trưởng tiếp theo của thị trường Ấn Độ

Trong khi căng thẳng địa chính trị toàn cầu đang có dấu hiệu hạ nhiệt, thị trường chứng khoán Ấn Độ vẫn đang trong giai đoạn tích lũy thận trọng. Các chuyên gia thị trường cho rằng đợt tăng trưởng mạnh mẽ tiếp theo sẽ không chỉ được thúc đẩy bởi các yếu tố vĩ mô, mà còn bởi sức mạnh nền tảng từ lợi nhuận của các doanh nghiệp, đặc biệt là khi hướng tới năm tài chính 2027.

Sự hạ nhiệt địa chính trị đối lập với sự kìm hãm của thị trường

Những diễn biến gần đây liên quan đến một thỏa thuận tiềm năng giữa Mỹ và Iran đã mang lại sự nhẹ nhõm cần thiết cho các thị trường toàn cầu bằng cách giảm bớt lo ngại về sự biến động của giá dầu thô và sự bất ổn địa chính trị. Tuy nhiên, cổ phiếu Ấn Độ vẫn chưa có một đợt tăng trưởng trên diện rộng. Rajeev Agrawal, từ DoorDarshi India Fund, lưu ý rằng mặc dù việc loại bỏ sự bất định là một tín hiệu tích cực, nhưng các nhà đầu tư vẫn cần phải thận trọng.

Agrawal chỉ ra rằng ngay cả những chi tiết nhỏ trong các thỏa thuận như vậy, chẳng hạn như phí vận chuyển qua eo biển Hormuz, cũng có thể làm thay đổi động lực thị trường. Hơn nữa, bất chấp sự sụt giảm mạnh của giá dầu thô, thị trường Ấn Độ đang thể hiện tâm lý "quan tâm đến định giá" thay vì tâm lý "chấp nhận rủi ro" (risk-on). Thay vì một đợt điều chỉnh giá mạnh, thị trường đang trải qua một đợt điều chỉnh về thời gian (time correction) lành mạnh, đưa các mức định giá về gần hơn với mức trung vị của chúng.

Chu kỳ lãi suất toàn cầu và dòng vốn

Sự chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu đang chuyển hướng sang các quyết định của ngân hàng trung ương. Các thị trường đang theo dõi sát sao Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Ngân hàng Trung ương Anh và Ngân hàng Dự trữ Úc để xác định liệu chu kỳ lãi suất toàn cầu sẽ trở nên thắt chặt hơn hay không.

Agrawal cho rằng nếu các nền kinh tế lớn bắt đầu thắt chặt hoặc bình thường hóa lãi suất, điều này thực tế có thể mang lại lợi ích cho Ấn Độ. Lãi suất toàn cầu cao hơn có thể khuyến khích dòng vốn ở lại trong các thị trường nội địa khi lợi suất trái phiếu địa phương trở nên ngày càng hấp dẫn. Mặc dù dòng vốn từ các tổ chức trong nước vào Ấn Độ vẫn là một trụ cột sức mạnh, nhưng sự rút vốn liên tục của các Nhà đầu tư Tổ chức Nước ngoài (FIIs) vẫn là một yếu tố then chốt có thể ảnh hưởng đến sự ổn định của thị trường.

Triển vọng ngành: Bất động sản và Tài chính

Bất chấp sự thận trọng chung của thị trường, một số chủ đề nội địa nhất định đang cho thấy khả năng phục hồi đáng kể. Agrawal duy trì quan điểm lạc quan (bullish) đối với hai lĩnh vực chính:

• Bất động sản: Lĩnh vực này đang được hưởng lợi từ sự chuyển dịch cơ cấu từ các đơn vị kinh doanh không chính quy sang các đơn vị có tổ chức. Đà bán hàng trước mạnh mẽ và danh mục dự án dồi dào tại các thị trường đô thị trọng điểm đang thúc đẩy hiệu quả hoạt động.
• Tài chính: Đặc biệt là trong mảng cho vay, những đợt điều chỉnh giá cổ phiếu gần đây đã tạo ra các cơ hội chọn lọc để các nhà đầu tư tích lũy các tài sản chất lượng cao.

Kết luận: Lợi nhuận là yếu tố quyết định cuối cùng

Sự đồng thuận giữa các chuyên gia thị trường là mặc dù mức định giá đã trở nên hợp lý hơn, nhưng một đợt tăng trưởng diện rộng vẫn chưa diễn ra ngay lập tức. "Chặng tiếp theo" của đà tăng trưởng thị trường sẽ được quyết định bởi khả năng dự báo lợi nhuận. Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn trung hạn, khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận nhất quán của các công ty—đặc biệt là trong phân khúc vốn hóa nhỏ (smallcap) và vốn hóa trung bình (midcap)—hướng tới năm tài chính 2027 (FY27) sẽ là yếu tố then chốt để duy trì một thị trường giá lên (bull run).

Các điểm chính cần lưu ý

• Lợi nhuận quan trọng hơn Vĩ mô: Mặc dù rủi ro địa chính trị giảm bớt và giá dầu thô thấp hơn là những tín hiệu tích cực, nhưng đợt tăng trưởng tiếp theo của thị trường phụ thuộc lớn vào sự tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp, đặc biệt là vào năm tài chính 2027 (FY27).
• Điều chỉnh định giá: Thị trường đang trải qua một đợt "điều chỉnh về thời gian" (time correction) thay vì một cú sụt giảm giá mạnh, đưa các mức định giá trở lại gần với mức trung vị lịch sử.
• Các nhóm ngành dẫn dắt: Bất động sản (được thúc đẩy bởi nhu cầu đô thị) và các công ty cho vay tài chính vẫn là những chủ đề ưu tiên cho sự tăng trưởng trong nước.