Tăng trưởng lợi nhuận năm FY27 sẽ thúc đẩy đợt tăng trưởng thị trường lớn tiếp theo của Ấn Độ

Trong khi căng thẳng địa chính trị toàn cầu hạ nhiệt và giá dầu thô ổn định, thị trường chứng khoán Ấn Độ vẫn đang trong giai đoạn tích lũy thận trọng. Các chuyên gia thị trường cho rằng đợt tăng trưởng mạnh mẽ tiếp theo sẽ không chỉ được thúc đẩy bởi các yếu tố vĩ mô, mà còn bởi kết quả kinh doanh vững chắc, đặc biệt là khi hướng tới tầm nhìn năm tài chính 2027 (FY27).

Sự hạ nhiệt địa chính trị đối lập với sự kìm hãm của thị trường

Các thị trường toàn cầu hiện đang theo dõi một thỏa thuận tiềm năng giữa Mỹ và Iran, điều này đã mang lại sự nhẹ nhõm cần thiết đối với các rủi ro địa chính trị và sự biến động của giá dầu thô. Tuy nhiên, sự tích cực về mặt vĩ mô này vẫn chưa chuyển hóa thành một đợt tăng giá trên diện rộng của cổ phiếu Ấn Độ.

Rajeev Agrawal từ DoorDarshi India Fund lưu ý rằng mặc dù việc loại bỏ sự bất định là một dấu hiệu tích cực, các nhà đầu tư vẫn phải thận trọng. Ông chỉ ra rằng các điều khoản cụ thể, chẳng hạn như phí vận chuyển tiềm năng qua eo biển Hormuz, vẫn có thể tác động đến động lực thương mại toàn cầu. Việc thiếu một đợt tăng giá mạnh mẽ tại Ấn Độ hiện nay cho thấy thị trường đang trong giai đoạn "điều chỉnh về thời gian" (time correction), nơi các mức định giá đang dần ổn định về mức trung bình thay vì trải qua một đợt sụt giảm giá mạnh.

Vai trò then chốt của khả năng dự báo lợi nhuận năm FY27

Sự đồng thuận giữa các chuyên gia thị trường là mức định giá đã trở nên dễ chịu hơn, nhưng chất xúc tác thực sự cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của thị trường bò tót (bull run) nằm ở sự tăng trưởng cơ bản. Agrawal nhấn mạnh rằng khả năng dự báo lợi nhuận (earnings visibility) — đặc biệt là trong phân khúc vốn hóa nhỏ (smallcap) và vốn hóa trung bình (midcap) — sẽ là yếu tố quyết định.

Mặc dù thị trường đã thoát khỏi các mức định giá cực đoan, nhưng nó vẫn mang tính chọn lọc. Các nhà đầu tư đang được cảnh báo về những "vùng hưng phấn quá đà" (pockets of euphoria), nơi các cổ phiếu đang được giao dịch ở mức không bền vững. Thay vào đó, trọng tâm đang chuyển sang các công ty có thể chứng minh được sự tăng trưởng lợi nhuận nhất quán hướng tới năm tài chính 2027.

Chu kỳ lãi suất toàn cầu và dòng vốn

Một lớp bất định đáng kể bắt nguồn từ sự thay đổi của chu kỳ lãi suất toàn cầu. Các thị trường đang theo dõi sát sao các ngân hàng trung ương, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Ngân hàng Dự trữ Úc và Ngân hàng Trung ương Anh.

Nếu các nền kinh tế lớn trên thế giới chuyển hướng sang thắt chặt hoặc bình thường hóa lãi suất, điều này có thể kích hoạt sự thay đổi trong các dòng vốn. Agrawal cho rằng nếu lãi suất quốc tế trở nên thắt chặt hơn, dòng vốn có thể ở lại trong các thị trường nội địa khi lợi suất trái phiếu địa phương trở nên ngày càng hấp dẫn. Mặc dù dòng vốn nội địa vào Ấn Độ vẫn là một hệ thống hỗ trợ mạnh mẽ, nhưng tình trạng rút vốn liên tục từ các Nhà đầu tư Tổ chức Nước ngoài (FIIs) vẫn là một chỉ số quan trọng cần theo dõi để đảm bảo sự ổn định của thị trường.

Triển vọng ngành: Bất động sản và Tài chính

Bất chấp sự kìm hãm của thị trường chung, một số xu hướng nội địa nhất định vẫn tiếp tục cho thấy sức mạnh. Agrawal duy trì quan điểm lạc quan đối với hai lĩnh vực chính:

• Bất động sản: Ngành này đang hưởng lợi từ đà bán trước mạnh mẽ và danh mục dự án dồi dào tại các trung tâm đô thị lớn. Hơn nữa, sự chuyển dịch từ các đơn vị phi chính quy sang các đơn vị chính quy đang bắt đầu phản ánh tích cực vào hiệu quả hoạt động.
• Tài chính: Các công ty cho vay vẫn là lựa chọn ưu tiên. Những đợt điều chỉnh giá gần đây trong lĩnh vực tài chính đã tạo ra các cơ hội chọn lọc để các nhà đầu tư tích lũy các cổ phiếu chất lượng.

Các điểm chính cần lưu ý

• Lợi nhuận quan trọng hơn Vĩ mô: Mặc dù việc giảm bớt căng thẳng địa chính trị và giá dầu thô thấp hơn là những yếu tố có lợi, nhưng đợt tăng trưởng lớn tiếp theo của thị trường sẽ được quyết định bởi sự tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp, đặc biệt là hướng tới FY27.
• Bình thường hóa định giá: Thị trường Ấn Độ hiện đang trải qua một đợt điều chỉnh về mặt thời gian, đưa các mức định giá tiến gần hơn đến mức trung vị lịch sử, tạo ra một nền tảng lành mạnh hơn cho sự tăng trưởng trong tương lai.
• Các xu hướng nội địa dẫn dắt: Nhu cầu thực tế mạnh mẽ trong lĩnh vực bất động sản và các điểm gia nhập hấp dẫn trong lĩnh vực tài chính vẫn là những chủ đề đầu tư nội địa hấp dẫn nhất.