Tăng trưởng lợi nhuận FY27 sẽ thúc đẩy đợt tăng trưởng lớn tiếp theo của thị trường Ấn Độ

Mặc dù căng thẳng địa chính trị đang hạ nhiệt và giá dầu thô giảm bớt mang lại một số sự nhẹ nhõm, thị trường chứng khoán Ấn Độ vẫn đang trong giai đoạn tích lũy thận trọng. Các chuyên gia thị trường cho rằng chất xúc tác thực sự cho một đợt tăng giá (bull run) bền vững sẽ không chỉ đến từ các yếu tố kinh tế vĩ mô, mà quan trọng hơn là khả năng thực hiện lợi nhuận cơ bản dự kiến vào năm FY27.

Sự nhẹ nhõm về địa chính trị đối lập với sự thận trọng về định giá

Tâm lý thị trường toàn cầu đã có sự khởi sắc thận trọng sau các thỏa thuận tiềm năng giữa Mỹ và Iran, giúp giảm bớt những lo ngại về bất ổn địa chính trị và sự biến động của giá dầu thô. Tuy nhiên, cổ phiếu Ấn Độ đã không phản ứng với sự lạc quan mạnh mẽ như kỳ vọng.

Rajeev Agrawal từ DoorDarshi India Fund lưu ý rằng mặc dù việc loại bỏ sự bất định là một dấu hiệu tích cực, các nhà đầu tư vẫn phải cảnh giác với các điều khoản cụ thể, chẳng hạn như phí vận chuyển qua eo biển Hormuz, điều có thể ảnh hưởng đến thương mại toàn cầu. Hiện tại, thị trường Ấn Độ đang trải qua một đợt "điều chỉnh thời gian" (time correction) thay vì một đợt điều chỉnh giá mạnh. Điều này có nghĩa là mặc dù giá không sụt giảm mạnh, thị trường đang hấp thụ các mức định giá cao, đưa chúng về gần hơn với các mức trung vị lành mạnh hơn.

Vai trò then chốt của lợi nhuận FY27

Sự đồng thuận giữa các nhà quan sát thị trường là rất rõ ràng: sự ổn định vĩ mô là điều kiện tiên quyết, nhưng tăng trưởng lợi nhuận mới là động lực cuối cùng. Để chuẩn bị cho đợt tăng trưởng lớn tiếp theo của thị trường, các nhà đầu tư phải hướng tới khả năng dự báo lợi nhuận trong khung thời gian FY27.

Agrawal nhấn mạnh rằng việc cải thiện khả năng dự báo lợi nhuận, đặc biệt là trong phân khúc vốn hóa nhỏ (smallcap) và vốn hóa trung bình (midcap), sẽ là yếu tố thiết yếu để hỗ trợ đà tăng trưởng của thị trường. Cho đến khi các công ty có thể chứng minh được sự tăng trưởng lợi nhuận ròng mạnh mẽ để tương xứng với các hệ số định giá hiện tại, đợt tăng giá trên diện rộng vẫn sẽ bị trì hoãn. Mặc dù vẫn tồn tại các cơ hội chọn lọc, nhưng sự xuất hiện của các "vùng hưng phấn" (pockets of euphoria) ở một số lĩnh vực nhất định cho thấy việc gia nhập thị trường trên diện rộng có thể là quá sớm.

Chu kỳ lãi suất toàn cầu và dòng vốn

Một trở ngại đáng kể vẫn là sự bất định xung quanh các quyết định của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Ngân hàng Trung ương Anh và Ngân hàng Dự trữ Úc đều đang được theo dõi sát sao, thị trường đang chờ đợi các dấu hiệu của một chu kỳ lãi suất thắt chặt toàn cầu.

Nếu các nền kinh tế lớn chuyển hướng sang thắt chặt hoặc bình thường hóa lãi suất, điều này có thể kích hoạt sự thay đổi trong các dòng vốn. Thú vị là, động thái như vậy có thể mang lại lợi ích cho Ấn Độ; khi lãi suất toàn cầu thắt chặt, lợi suất trái phiếu nội địa tại Ấn Độ trở nên hấp dẫn hơn, có khả năng giữ chân dòng vốn ở lại trong nước. Mặc dù dòng vốn từ các tổ chức trong nước vẫn là một trụ cột vững chắc cho thị trường Ấn Độ, việc quản lý dòng vốn rút ra liên tục từ các Nhà đầu tư Tổ chức Nước ngoài (FIIs) vẫn là một thách thức quan trọng đối với sự ổn định của thị trường.

Triển vọng Ngành: Bất động sản và Tài chính

Bất chấp triển vọng kinh tế vĩ mô thận trọng, một số chủ đề nội địa nhất định đang cho thấy sức mạnh đáng kể. Agrawal vẫn giữ quan điểm lạc quan về hai lĩnh vực cụ thể:

• Bất động sản: Ngành này đang được hưởng lợi từ đà bán trước mạnh mẽ và danh mục dự án dồi dào tại các trung tâm đô thị. Sự chuyển dịch cơ cấu từ các đơn vị không chính quy sang các đơn vị có tổ chức hiện đang phản ánh rõ rệt qua hiệu quả hoạt động và lợi nhuận.
• Tài chính: Các công ty cho vay tiếp tục là một chủ đề được ưu tiên. Những đợt điều chỉnh giá cổ phiếu gần đây đã tạo ra các điểm vào lệnh chọn lọc cho các nhà đầu tư đang tìm cách tích lũy các cổ phiếu tài chính chất lượng.

Các điểm chính cần lưu ý

• Lợi nhuận quan trọng hơn Vĩ mô: Mặc dù rủi ro địa chính trị giảm bớt và giá dầu thô thấp hơn tạo ra một nền tảng thuận lợi, nhưng đợt tăng trưởng lớn tiếp theo của thị trường sẽ phụ thuộc vào việc duy trì kết quả lợi nhuận mạnh mẽ, đặc biệt là khi tiến tới năm tài chính 2027 (FY27).
• Bình thường hóa định giá: Thị trường hiện đang trải qua một đợt điều chỉnh về thời gian, chuyển dịch từ mức định giá quá cao sang các mức trung vị bền vững hơn.
• Sức mạnh nội địa: Bất chấp dòng vốn rút ra từ FII, các chủ đề nội địa như bất động sản (được thúc đẩy bởi quá trình đô thị hóa) và tài chính (được thúc đẩy bởi nhu cầu cho vay) vẫn là những lĩnh vực chính để đầu tư chọn lọc.