Waterways Leisure Tourism IPO: مستحکم GMP اشاروں کے باعث سبسکرپشن کی رفتار سست

Cordelia Cruises کے آپریٹر، Waterways Leisure Tourism کو ملے جلے ردعمل کا سامنا ہے کیونکہ اس کا ₹585 کروڑ روپے کا IPO بولی کے آخری دن میں داخل ہو رہا ہے۔ اگرچہ ریٹیل سرمایہ کاروں کی دلچسپی برقرار ہے، لیکن ادارہ جاتی شرکت کی کمی اور کم ترین گرے مارکیٹ پریمیم (GMP) ممکنہ لسٹنگ منافع کے لیے محتاط نقطہ نظر کی نشاندہی کرتے ہیں۔

سبسکرپشن کے رجحانات: ریٹیل دلچسپی بمقابلہ ادارہ جاتی احتیاط

تیسرے دن تک، پیش کردہ 41.84 لاکھ حصص میں سے IPO کی 69% سبسکرپشن ہو چکی ہے۔ مختلف سرمایہ کار زمروں میں سبسکرپشن کے ڈیٹا میں ایک نمایاں فرق دیکھا جا رہا ہے۔ ریٹیل انفرادی سرمایہ کاروں (RIIs) نے سب سے زیادہ جوش و خروش دکھایا ہے، اور یہ شعبہ 7.60 لاکھ حصص کے مقابلے میں پہلے ہی 3 گنا سبسکرائب ہو چکا ہے۔

اس کے برعکس، غیر ادارہ جاتی سرمایہ کاروں (NIIs) نے اپنے حصے کی 51% سبسکرپشن کر لی ہے، جبکہ کوالیفائیڈ ادارہ جاتی خریداروں (QIBs) کا شعبہ نمایاں طور پر کمزور ہے، کیونکہ انہیں مختص کردہ 22.82 لاکھ حصص کے لیے ابھی تک کوئی بولی موصول نہیں ہوئی ہے۔ ادارہ جاتی تعاون کی یہ کمی اکثر قریبی مدت کی ویلیویشن یا مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ میں اعتماد کی کمی کا اشارہ دیتی ہے۔

گرے مارکیٹ پریمیم اور لسٹنگ کی توقعات

فوری لسٹنگ منافع کی تلاش کرنے والے سرمایہ کاروں کے لیے، گرے مارکیٹ پریمیم (GMP) ایک سنجیدہ صورتحال پیش کرتا ہے۔ GMP اس وقت تقریباً ₹5 فی حصص کے گرد ہے، جو ₹808 کے بالائی پرائس بینڈ پر محض 1% پریمیم کی نمائندگی کرتا ہے۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ مارکیٹ BSE اور NSE پر ایک مستحکم آغاز کی توقع کر رہی ہے، جہاں حصص کی لسٹنگ یکم جولائی کو ہونا طے ہے۔

₹585 کروڑ روپے کا یہ ایشو ایک نیا ایشو (fresh issue) ہے جس میں 'آفر فار سیل' (OFS) کا کوئی حصہ شامل نہیں ہے۔ کمپنی اس رقم کو اپنی ذیلی کمپنی، Baycruise Shipping and Leasing (IFSC) کے لیز سے متعلقہ واجبات کو پورا کرنے کے لیے استعمال کرنے کا ارادہ رکھتی ہے، خاص طور پر اپنے بیڑے (fleet) کو بڑھانے کے لیے اضافی کروز جہازوں کے حصول کے لیے فنڈز فراہم کرنے کے لیے۔

مارکیٹ پر غلبہ اور ترقی کے محرکات

IPO کے ملے جلے ردعمل کے باوجود، Waterways Leisure Tourism بھارتی بحری شعبے میں ایک مضبوط مقام رکھتی ہے۔ Cordelia Cruises برانڈ کے تحت کام کرتے ہوئے، کمپنی نے مالی سال 2025 (FY25) میں قدر کے لحاظ سے بھارت کی مقامی سمندری کروز مارکیٹ کا تقریباً 79% حصہ حاصل کیا۔

کمپنی فی الحال MV Empress کا آپریشن کر رہی ہے، جو 2,000 سے زیادہ مسافروں کی گنجائش رکھنے والا جہاز ہے، اور ممبئی اور گوا سے سری لنکا اور تھائی لینڈ جیسی بین الاقوامی منزلوں تک خدمات فراہم کرتا ہے۔ آپریشنز کو وسعت دینے کے لیے، کمپنی نے بیڑے کی توسیع کا منصوبہ تیار کیا ہے جس میں مالی سال 2027 (FY27) میں Norwegian Sky اور مالی سال 2028 (FY28) میں Norwegian Sun کو شامل کرنا شامل ہے۔

ماہرین کی آراء اور مالیاتی خطرات

بروکریج ہاؤسز نے اس پیشکش پر اعتدال پسند آراء دی ہیں۔ Swastika Investmart نے "Neutral" ریٹنگ دی ہے، اور نوٹ کیا ہے کہ اگرچہ کمپنی حکومت کے 'کروز بھارت مشن' سے فائدہ اٹھاتی ہے، لیکن اسے ایک ہی کروز جہاز پر انحصار اور صنعت کی سرمایہ کاری سے بھرپور نوعیت کی وجہ سے زیادہ خطرات کا سامنا ہے۔

مالیاتی لحاظ سے، کمپنی نے مالی سال 2026 (FY26) کے لیے ₹579.7 کروڑ روپے کی آمدنی اور ₹52.1 کروڑ روپے کا خالص منافع رپورٹ کیا ہے، جبکہ اس کی نیٹ ورتھ گزشتہ سال کے ₹32.8 کروڑ روپے سے بڑھ کر ₹80.2 کروڑ روپے ہو گئی ہے۔ اگرچہ JM Financial کا کہنا ہے کہ کمپنی 'ایسٹ لائٹ ایکسپینشن ماڈل' کے ذریعے طویل مدتی ترقی کے لیے بہتر پوزیشن میں ہے، لیکن فوری لسٹنگ کے امکانات محدود نظر آتے ہیں۔

اہم نکات

  • کم ادارہ جاتی طلب: اگرچہ ریٹیل سرمایہ کاروں نے 3 گنا سبسکرپشن کر لی ہے، لیکن QIB کی بولیوں کی عدم موجودگی نے مجموعی سبسکرپشن کو 69% پر رکھا ہوا ہے۔
  • کم ترین لسٹنگ منافع کی توقع: محض 1% کا گرے مارکیٹ پریمیم یہ ظاہر کرتا ہے کہ اسٹاک کے اپنی ایشو پرائس ₹808 کے قریب لسٹ ہونے کا امکان ہے۔
  • طویل مدتی بمقابلہ مختصر مدتی: کمپنی مقامی مارکیٹ کے 79% حصے پر حاوی ہے، جو اسے ایک ممکنہ طویل مدتی سرمایہ کاری بناتی ہے، اگرچہ زیادہ سرمایہ کاری کی ضرورت (high capital intensity) ایک خطرہ بنی ہوئی ہے۔