IPO của Waterways Leisure Tourism: Tỷ lệ đăng ký chậm lại trong bối cảnh GMP đi ngang
Đơn vị vận hành Cordelia Cruises, Waterways Leisure Tourism, đang nhận được những phản hồi trái chiều khi đợt IPO trị giá 585 crore ₹ bước vào ngày đấu thầu cuối cùng. Trong khi sự quan tâm từ các nhà đầu tư cá nhân vẫn ổn định, việc thiếu sự tham gia của các tổ chức và mức thặng dư thị trường xám (GMP) thấp cho thấy một triển vọng thận trọng về lợi nhuận khi niêm yết.
Xu hướng đăng ký: Sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân đối lập với sự thận trọng của các tổ chức
Tính đến ngày thứ 3, đợt IPO đã được đăng ký 69% trên tổng số 41,84 lakh cổ phiếu chào bán. Có một sự phân hóa đáng kể trong dữ liệu đăng ký giữa các nhóm nhà đầu tư khác nhau. Các Nhà đầu tư Cá nhân (RIIs) cho thấy sự nhiệt tình nhất, với phân khúc này đã được đăng ký gấp 3 lần so với 7,60 lakh cổ phiếu.
Ngược lại, các Nhà đầu tư Phi tổ chức (NIIs) đã đăng ký 51% phần của họ, trong khi phân khúc Nhà đầu tư Tổ chức đủ điều kiện (QIBs) vẫn yếu một cách đáng kể, khi chưa nhận được bất kỳ lệnh đặt mua nào cho 22,82 lakh cổ phiếu được phân bổ cho họ. Sự thiếu hụt sự hỗ trợ từ các tổ chức này thường là tín hiệu cho thấy sự thiếu tin tưởng vào định giá trong ngắn hạn hoặc sự biến động của thị trường.
Thặng dư thị trường xám và kỳ vọng niêm yết
Đối với những nhà đầu tư đang săn tìm lợi nhuận niêm yết nhanh chóng, Thặng dư thị trường xám (GMP) đưa ra một triển vọng khá ảm đạm. GMP hiện đang dao động quanh mức 5 ₹ mỗi cổ phiếu, chỉ tương đương mức thặng dư 1% so với khung giá trần là 808 ₹. Điều này cho thấy thị trường kỳ vọng một màn ra mắt khá bình lặng trên sàn BSE và NSE, nơi các cổ phiếu dự kiến sẽ niêm yết vào ngày 1 tháng 7.
Đợt phát hành trị giá 585 crore ₹ này là một đợt phát hành mới và không có thành phần Chào bán cổ phần (OFS). Công ty dự định sử dụng số tiền thu được để đáp ứng các nghĩa vụ liên quan đến thuê tài sản cho công ty con là Baycruise Shipping and Leasing (IFSC), cụ thể là để tài trợ cho việc mua thêm các tàu du lịch nhằm mở rộng đội tàu của mình.
Sự thống lĩnh thị trường và các động lực tăng trưởng
Bất chấp phản ứng mờ nhạt đối với đợt IPO, Waterways Leisure Tourism vẫn nắm giữ vị thế thống lĩnh trong lĩnh vực hàng hải Ấn Độ. Hoạt động dưới thương hiệu Cordelia Cruises, công ty chiếm gần 79% giá trị thị trường du thuyền đại dương nội địa của Ấn Độ trong năm tài chính 2025 (FY25).
Công ty hiện đang vận hành tàu MV Empress, một con tàu có sức chứa hơn 2.000 hành khách, phục vụ các tuyến từ Mumbai và Goa đến các điểm đến quốc tế như Sri Lanka và Thái Lan. Để mở rộng quy mô hoạt động, công ty đã vạch ra kế hoạch mở rộng đội tàu, bao gồm việc đưa tàu Norwegian Sky vào hoạt động trong năm tài chính 2027 (FY27) và tàu Norwegian Sun vào năm tài chính 2028 (FY28).
Quan điểm chuyên gia và rủi ro tài chính
Các công ty môi giới đã đưa ra những quan điểm thận trọng về đợt chào bán này. Swastika Investmart đã xếp hạng "Trung lập", lưu ý rằng mặc dù công ty được hưởng lợi từ Sứ mệnh Cruise Bharat của chính phủ, nhưng nó phải đối mặt với rủi ro cao do sự phụ thuộc vào một con tàu du lịch duy nhất và tính chất thâm dụng vốn của ngành này.
Về mặt tài chính, công ty đã báo cáo doanh thu 579,7 crore ₹ và lợi nhuận ròng 52,1 crore ₹ cho năm tài chính 2026 (FY26), với giá trị tài sản ròng tăng lên 80,2 crore ₹ từ mức 32,8 crore ₹ của năm trước đó. Mặc dù JM Financial cho rằng công ty đang ở vị thế thuận lợi để tăng trưởng dài hạn thông qua mô hình mở rộng ít thâm dụng tài sản (asset-light), nhưng triển vọng niêm yết ngay lập tức có vẻ hạn chế.
Các điểm chính cần lưu ý
- Nhu cầu từ các tổ chức thấp: Trong khi các nhà đầu tư cá nhân đã đăng ký gấp 3 lần, việc thiếu các lệnh đặt mua từ QIB đã khiến tỷ lệ đăng ký tổng thể dừng ở mức 69%.
- Kỳ vọng lợi nhuận niêm yết tối thiểu: Mức thặng dư thị trường xám chỉ 1% cho thấy cổ phiếu có khả năng sẽ niêm yết gần mức giá phát hành là 808 ₹.
- Dài hạn so với Ngắn hạn: Công ty chiếm lĩnh 79% thị trường nội địa, khiến nó trở thành một lựa chọn tiềm năng trong dài hạn, mặc dù tính thâm dụng vốn cao vẫn là một rủi ro.