IPO của Waterways Leisure Tourism: Tỷ lệ đăng ký chậm lại khi GMP báo hiệu mức niêm yết đi ngang

Đơn vị vận hành Cordelia Cruises, Waterways Leisure Tourism, đang nhận được phản ứng thận trọng từ các nhà đầu tư trong ngày thứ ba của đợt IPO trị giá 585 crore ₹. Mặc dù sự quan tâm từ các nhà đầu tư cá nhân vẫn ở mức tốt, nhưng việc thiếu sự tham gia của các tổ chức và mức thặng dư thị trường xám (GMP) thấp cho thấy một màn ra mắt mờ nhạt trên các sàn giao dịch chứng khoán.

Xu hướng đăng ký: Nhà đầu tư cá nhân dẫn đầu trong khi các tổ chức tụt lại phía sau

Tính đến ngày đấu giá thứ ba, đợt IPO của Waterways Leisure Tourism đã được đăng ký 69% trong tổng số 41,84 lakh cổ phiếu chào bán. Dữ liệu đăng ký cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm nhà đầu tư khác nhau. Các Nhà đầu tư cá nhân (RII) đã thể hiện sự nhiệt tình nhất, với phân khúc này đã được đăng ký gấp 3 lần so với 7,60 lakh cổ phiếu.

Ngược lại, các Nhà đầu tư phi tổ chức (NII) mới chỉ đăng ký 51% phần của họ. Đáng chú ý nhất là phân khúc Nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện (QIB) vẫn chưa ghi nhận bất kỳ lệnh đăng ký nào cho 22,82 lakh cổ phiếu được phân bổ cho họ. Sự thiếu hụt niềm tin từ các tổ chức này là lý do chính khiến mức đăng ký tổng thể bị trì trệ.

Tâm lý thị trường xám và kỳ vọng niêm yết

Những nhà đầu tư đang tìm kiếm lợi nhuận nhanh chóng từ việc niêm yết có thể sẽ thất vọng. Thặng dư thị trường xám (GMP) hiện ở mức khoảng 5 ₹ mỗi cổ phiếu, chỉ tương đương mức thặng dư 1% so với khung giá trần là 808 ₹. Điều này cho thấy thị trường kỳ vọng cổ phiếu sẽ niêm yết gần mức giá phát hành, khoảng 813 ₹.

Đợt IPO này là một đợt phát hành mới và không có thành phần Chào bán cổ phần (OFS), nghĩa là toàn bộ số tiền thu được sẽ được chuyển trực tiếp cho công ty. Số tiền này được dành riêng cho các nghĩa vụ liên quan đến thuê tàu của công ty con là Baycruise Shipping and Leasing (IFSC) nhằm tạo điều kiện mở rộng đội tàu, cùng với các mục đích chung của doanh nghiệp.

Sự thống lĩnh thị trường so với rủi ro vận hành

Waterways Leisure Tourism nắm giữ vị thế thống lĩnh trong lĩnh vực du lịch du thuyền còn non trẻ của Ấn Độ, chiếm gần 79% giá trị thị trường du thuyền đại dương trong nước vào năm FY25. Vận hành tàu MV Empress, công ty phục vụ các tuyến đường nội địa chính và một số điểm đến quốc tế được chọn lọc. Để mở rộng quy mô, công ty có kế hoạch đưa tàu Norwegian Sky vào hoạt động vào năm FY27 và tàu Norwegian Sun vào năm FY28.

Về mặt tài chính, công ty đã báo cáo doanh thu 579,7 crore ₹ và lợi nhuận ròng 52,1 crore ₹ cho năm FY26, với giá trị tài sản ròng tăng trưởng đáng kể từ 32,8 crore ₹ lên 80,2 crore ₹ so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, các nhà phân tích đã đưa ra những cảnh báo. Swastika Investmart đã đưa ra xếp hạng "Trung lập", viện dẫn tính thâm dụng vốn cao của doanh nghiệp và rủi ro đáng kể khi phụ thuộc vào một con tàu du lịch duy nhất. Trong khi JM Financial nhìn nhận tích cực về chiến lược mở rộng ít tài sản (asset-light) của công ty, rủi ro thực thi vẫn là một yếu tố then chốt đối với các nhà đầu tư thận trọng.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Đăng ký trái chiều: Các nhà đầu tư cá nhân đã đăng ký vượt mức 3 lần so với phần của họ, nhưng sự quan tâm từ các tổ chức (QIB) cho đến nay vẫn chưa có.
  • Khả năng niêm yết đi ngang: Mức GMP thấp khoảng 1% cho thấy lợi nhuận tức thì là rất ít đối với những nhà đầu tư đang tìm kiếm sự bùng nổ khi niêm yết.
  • Tăng trưởng so với Rủi ro: Mặc dù công ty chiếm lĩnh 79% thị trường Ấn Độ, nhưng yêu cầu vốn cao và sự phụ thuộc vào một con tàu duy nhất là những rủi ro chính.