IPO Waterways Leisure Tourism: темпы подписки замедляются, а GMP указывает на слабый листинг

Оператор Cordelia Cruises, компания Waterways Leisure Tourism, наблюдает осторожную реакцию инвесторов на третий день своего IPO объемом 585 крор рупий. Хотя интерес со стороны розничных инвесторов остается стабильным, отсутствие участия институциональных инвесторов и низкая премия на сером рынке (GMP) указывают на скромный дебют на фондовых биржах.

Тенденции подписки: розничные инвесторы лидируют, институциональные — отстают

По состоянию на третий день торгов, IPO Waterways Leisure Tourism подписано на 69% от предлагаемых 41,84 лакх акций. Данные о подписке выявляют резкий разрыв между различными категориями инвесторов. Наибольший энтузиазм проявили розничные индивидуальные инвесторы (RII): их сегмент уже переподписан в 3 раза при объеме 7,60 лакх акций.

Напротив, неинституциональные инвесторы (NII) подписали лишь 51% своей доли. Что еще более примечательно, в сегменте квалифицированных институциональных покупателей (QIB) до сих пор не зафиксировано ни одной заявки на выделенные им 22,82 лакх акций. Отсутствие доверия со стороны институционалов является основной причиной умеренных общих уровней подписки.

Настроения на сером рынке и ожидания от листинга

Инвесторы, рассчитывающие на быструю прибыль при листинге, могут быть разочарованы. Премия на сером рынке (GMP) в настоящее время составляет примерно 5 рупий на акцию, что представляет собой всего лишь 1% премии к верхней границе ценового диапазона в 808 рупий. Это указывает на то, что рынок ожидает листинг акций вблизи цены размещения, около 813 рупий.

Данное IPO является первичным размещением без компонента предложения акций в рамках продажи (OFS), что означает, что все средства поступят непосредственно компании. Средства предназначены для выполнения обязательств по лизингу ее дочерней компании Baycruise Shipping and Leasing (IFSC) с целью расширения флота, а также для общекорпоративных целей.

Доминирование на рынке против операционных рисков

Waterways Leisure Tourism занимает лидирующие позиции в зарождающемся круизном секторе Индии, обеспечивая почти 79% внутреннего рынка океанских круизов по стоимости в 2025 финансовом году. Управляя судном MV Empress, компания обслуживает основные внутренние маршруты и ряд международных направлений. Для масштабирования компания планирует ввести в эксплуатацию Norwegian Sky в 2027 финансовом году и Norwegian Sun в 2028 финансовом году.

С финансовой точки зрения, компания сообщила о выручке в размере 579,7 крор рупий и чистой прибыли в размере 52,1 крор рупий за 2026 финансовый год, при этом ее чистая стоимость значительно выросла по сравнению с прошлым годом — с 32,8 крор до 80,2 крор рупий.

Однако аналитики выражают опасения. Swastika Investmart присвоила компании рейтинг «Нейтрально», ссылаясь на высокую капиталоемкость бизнеса и значительный риск зависимости от одного круизного судна. Хотя JM Financial положительно оценивает стратегию расширения компании с использованием модели asset-light, риск реализации стратегии остается ключевым фактором для осторожных инвесторов.

Основные выводы

• Смешанная подписка: розничные инвесторы переподписали свою долю в 3 раза, но интерес со стороны институциональных инвесторов (QIB) до сих пор отсутствует.
• Вероятен слабый листинг: низкий GMP на уровне ~1% предполагает минимальную мгновенную прибыль для инвесторов, рассчитывающих на резкий скачок цены при листинге.
• Рост против риска: несмотря на то, что компания занимает 79% индийского рынка, основными рисками являются высокие требования к капиталу и зависимость от одного судна.