Waterways Leisure Tourism IPO: GMP मुळे लिस्टिंग सपाट राहण्याचे संकेत, सबस्क्रिप्शनचा वेग मंदावला

Cordelia Cruises चे ऑपरेटर, Waterways Leisure Tourism, च्या ₹५८५ कोटींच्या IPO च्या तिसऱ्या दिवशी गुंतवणूकदारांकडून सावध प्रतिसाद मिळत आहे. किरकोळ (Retail) गुंतवणूकदारांची आवड चांगली असली तरी, संस्थात्मक (Institutional) सहभागाचा अभाव आणि कमी ग्रे मार्केट प्रीमियम (GMP) मुळे शेअर बाजारात लिस्टिंग सौम्य राहण्याचे संकेत मिळत आहेत.

सबस्क्रिप्शनचे कल: किरकोळ गुंतवणूकदार आघाडीवर, तर संस्थात्मक गुंतवणूकदार मागे

बोली लावण्याच्या तिसऱ्या दिवसापर्यंत, Waterways Leisure Tourism IPO मध्ये ऑफर केलेल्या ४१.८४ लाख शेअर्सपैकी ६९% शेअर्ससाठी सबस्क्रिप्शन मिळाले आहे. सबस्क्रिप्शनच्या आकडेवारीवरून विविध गुंतवणूकदार वर्गांमधील स्पष्ट तफावत दिसून येते. रिटेल इंडिव्हिज्युअल इन्व्हेस्टर्स (RIIs) मध्ये सर्वाधिक उत्साह दिसून येत असून, ७.६० लाख शेअर्सच्या तुलनेत या विभागाचे ३ पट सबस्क्रिप्शन झाले आहे.

याउलट, नॉन-इन्स्टिट्यूशनल इन्व्हेस्टर्स (NIIs) ने त्यांच्या वाट्याला आलेल्या भागातील केवळ ५१% सबस्क्रिप्शन घेतले आहे. विशेष म्हणजे, क्वालिफाईड इन्स्टिट्यूशनल बायर्स (QIBs) विभागासाठी त्यांना वाटप केलेल्या २२.८२ लाख शेअर्ससाठी अद्याप एकही बोली नोंदवली गेलेली नाही. संस्थात्मक विश्वासाचा हा अभाव एकूण सबस्क्रिप्शनची पातळी कमी राहण्याचे मुख्य कारण आहे.

ग्रे मार्केटमधील कल आणि लिस्टिंगच्या अपेक्षा

जलद लिस्टिंग फायद्याच्या शोधात असलेल्या गुंतवणूकदारांची निराशा होऊ शकते. ग्रे मार्केट प्रीमियम (GMP) सध्या अंदाजे ₹५ प्रति शेअर आहे, जो ₹८०८ च्या वरच्या प्राईस बँडपेक्षा केवळ १% प्रीमियम दर्शवतो. याचा अर्थ असा की, शेअर त्याच्या इश्यू किंमतीच्या जवळ, म्हणजेच सुमारे ₹८१३ वर लिस्ट होण्याची बाजारपेठेची अपेक्षा आहे.

हा IPO एक फ्रेश इश्यू असून यामध्ये 'ऑफर-फॉर-सेल' (OFS) घटक नाही, याचा अर्थ असा की सर्व प्राप्त निधी थेट कंपनीला मिळेल. हा निधी कंपनीच्या उपकंपनीसाठी, Baycruise Shipping and Leasing (IFSC) च्या भाडेसंबंधीच्या दायित्वांच्या पूर्ततेसाठी, ताफ्याचा विस्तार करण्यासाठी आणि सामान्य कॉर्पोरेट कारणांसाठी वापरला जाणार आहे.

बाजारपेठेतील वर्चस्व विरुद्ध कार्यात्मक जोखीम

Waterways Leisure Tourism भारताच्या उदयोन्मुख क्रूझ क्षेत्रात वर्चस्व राखून आहे, ज्याचा FY25 मध्ये देशांतर्गत ओशन क्रूझ मार्केटमधील मूल्यानुसार वाटा जवळपास ७९% आहे. MV Empress चालवत असताना, कंपनी प्रमुख देशांतर्गत मार्ग आणि निवडक आंतरराष्ट्रीय ठिकाणांवर सेवा देते. व्यवसाय वाढवण्यासाठी, कंपनी FY27 मध्ये Norwegian Sky आणि FY28 मध्ये Norwegian Sun समाविष्ट करण्याचा विचार करत आहे.

आर्थिकदृष्ट्या, कंपनीने FY26 साठी ₹५७९.७ कोटी महसूल आणि ₹५२.१ कोटी निव्वळ नफा नोंदवला आहे, तसेच कंपनीची निव्वळ संपत्ती (net worth) वार्षिक ₹३२.८ कोटींवरून ₹८०.२ कोटींपर्यंत लक्षणीयरीत्या वाढली आहे.

तथापि, विश्लेषकांनी धोक्याची घंटा वाजवली आहे. व्यवसायातील मोठ्या भांडवली गरजा आणि एकाच क्रूझ जहाजावर अवलंबून राहण्याची मोठी जोखीम या कारणांमुळे Swastika Investmart ने "Neutral" रेटिंग दिले आहे. जरी JM Financial कंपनीच्या 'अॅसेट-लाईट' विस्तार धोरणाकडे सकारात्मकतेने पाहत असले, तरी अंमलबजावणीतील जोखीम (execution risk) ही सावध गुंतवणूकदारांसाठी एक महत्त्वाचा घटक आहे.

महत्त्वाचे मुद्दे

• मिश्र सबस्क्रिप्शन: रिटेल गुंतवणूकदारांनी त्यांच्या वाट्याला आलेल्या भागाचे ३ पट सबस्क्रिप्शन घेतले आहे, परंतु संस्थात्मक (QIB) गुंतवणूक अद्याप शून्य आहे.
• सपाट लिस्टिंगची शक्यता: ~१% चा कमी GMP दर्शवतो की लिस्टिंगच्या वेळी जलद नफा मिळवू इच्छिणाऱ्या गुंतवणूकदारांना अत्यल्प फायदा होईल.
• वाढ विरुद्ध जोखीम: कंपनी भारतीय बाजारपेठेवर ७९% वर्चस्व राखून असली तरी, उच्च भांडवली आवश्यकता आणि एकाच जहाजावरील अवलंबित्व ही प्राथमिक जोखीम आहे.