IPO của Waterways Leisure Tourism: Tỷ lệ đăng ký đạt 69% khi GMP báo hiệu màn ra mắt không mấy bùng nổ

Đơn vị vận hành Cordelia Cruises, Waterways Leisure Tourism, đang chứng kiến tâm lý thận trọng từ các nhà đầu tư khi đợt IPO trị giá 585 crore ₹ bước vào ngày đấu thầu cuối cùng. Mặc dù sự quan tâm từ các nhà đầu tư cá nhân vẫn ở mức tốt, nhưng việc thiếu sự tham gia của các tổ chức và mức thặng dư thị trường xám (GMP) thấp cho thấy khả năng màn chào sàn trên BSE và NSE sẽ diễn ra khá trầm lắng.

Xu hướng đăng ký: Sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân đối lập với sự thận trọng của các tổ chức

Tính đến ngày thứ 3, đợt IPO đã được đăng ký 69% trên tổng số 41,84 lakh cổ phiếu chào bán. Xem xét kỹ hơn dữ liệu đăng ký cho thấy sự phân hóa đáng kể trong khẩu vị của nhà đầu tư. Các Nhà đầu tư cá nhân (RII) thể hiện sự nhiệt tình nhất, với phân khúc này được đăng ký vượt mức 3 lần so với 7,60 lakh cổ phiếu.

Ngược lại, các Nhà đầu tư phi tổ chức (NII) mới chỉ đăng ký 51% trong số 11,41 lakh cổ phiếu được phân bổ. Đáng chú ý nhất là phân khúc Nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện (QIB) vẫn chưa ghi nhận bất kỳ lệnh đăng ký nào cho phần 22,82 lakh cổ phiếu của mình. Sự thiếu hụt sự hỗ trợ từ các tổ chức này thường là dấu hiệu cho thấy sự thiếu tin tưởng vào định giá trong ngắn hạn hoặc các điều kiện thị trường.

Tâm lý thị trường xám và kỳ vọng niêm yết

Đối với những nhà đầu tư đang săn tìm lợi nhuận nhanh chóng từ việc niêm yết, các tín hiệu hiện tại khá mờ nhạt. Thặng dư thị trường xám (GMP) đang dao động ở mức khoảng 5 ₹ mỗi cổ phiếu, chỉ tương đương mức thặng dư 1% so với khung giá trần là 808 ₹. Điều này cho thấy giá niêm yết dự kiến sẽ vào khoảng 813 ₹. Mặc dù GMP là một chỉ số không chính thức và không được quản lý, nhưng mức thặng dư thấp như vậy cho thấy thị trường không kỳ vọng vào những khoản lợi nhuận tức thì đáng kể khi chính thức lên sàn vào ngày 1 tháng 7.

Mô hình kinh doanh và mục đích sử dụng vốn

Waterways Leisure Tourism nắm giữ vị thế thống lĩnh trong thị trường du thuyền đại dương nội địa của Ấn Độ, chiếm gần 79% giá trị thị trường trong năm tài chính 2025 (FY25). Hoạt động dưới thương hiệu Cordelia Cruises, công ty quản lý tàu MV Empress, một con tàu có sức chứa hơn 2.000 hành khách.

Đợt IPO trị giá 585 crore ₹ là một đợt phát hành mới và không bao gồm thành phần Chào bán cổ phần (OFS). Công ty dự định sử dụng số tiền thu được để:

  • Đáp ứng các nghĩa vụ liên quan đến thuê tàu và tiền đặt cọc cho công ty con, Baycruise Shipping and Leasing (IFSC).
  • Tài trợ cho việc mua thêm các tàu mới để mở rộng đội tàu.
  • Hỗ trợ các mục đích chung của doanh nghiệp.

Công ty có các kế hoạch mở rộng đầy tham vọng, đặt mục tiêu đưa tàu Norwegian Sky vào hoạt động trong năm tài chính 2027 (FY27) và tàu Norwegian Sun vào năm tài chính 2028 (FY28) để tăng cường sức chứa hành khách.

Góc nhìn chuyên gia: Tiềm năng tăng trưởng đối lập với rủi ro vận hành

Các công ty môi giới vẫn còn nhiều ý kiến trái chiều về đợt chào bán này. Swastika Investmart đã đưa ra xếp hạng "Trung lập", lưu ý rằng mặc dù công ty được hưởng lợi từ "Sứ mệnh Cruise Bharat" của chính phủ, nhưng cũng phải đối mặt với rủi ro do sự phụ thuộc vào một con tàu duy nhất và tính chất thâm dụng vốn của ngành này.

Mặt khác, JM Financial cho rằng công ty đang ở vị thế thuận lợi để tận dụng xu hướng du lịch trải nghiệm đang phát triển tại Ấn Độ thông qua chiến lược mở rộng ít thâm dụng tài sản (asset-light). Với doanh thu năm tài chính 2026 (FY26) đạt 579,7 crore ₹ và lợi nhuận ròng đạt 52,1 crore ₹, câu chuyện tăng trưởng cơ bản vẫn còn nguyên vẹn đối với các nhà đầu tư dài hạn.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Đăng ký trái chiều: Các nhà đầu tư cá nhân đã đăng ký vượt mức 3 lần, nhưng sự quan tâm từ các tổ chức (QIB) cho đến nay vẫn chưa có.
  • Dự kiến niêm yết đi ngang: Với mức GMP chỉ khoảng ~1%, đợt IPO khó có thể mang lại lợi nhuận niêm yết tức thì đáng kể.
  • Người chơi thống lĩnh thị trường: Công ty kiểm soát gần 79% giá trị thị trường du thuyền nội địa của Ấn Độ nhưng phải đối mặt với các rủi ro liên quan đến sự tập trung đội tàu.