الاكتتاب العام الأولي لشركة Waterways Leisure Tourism: نسبة الاكتتاب تصل إلى 69% مع إشارة علاوة السوق الرمادية إلى إدراج مستقر

تشهد شركة Waterways Leisure Tourism، المشغلة لرحلات Cordelia Cruises، حذراً في توجهات المستثمرين مع دخول اكتتابها العام الأولي البالغ 585 كرور روبية يومه الأخير من المزايدة. وبينما لا يزال اهتمام مستثمري التجزئة جيداً، فإن نقص المشاركة المؤسسية وانخفاض علاوة السوق الرمادية يشيران إلى احتمال إدراج هادئ في بورصتي BSE وNSE.

اتجاهات الاكتتاب: اهتمام التجزئة مقابل حذر المؤسسات

حتى اليوم الثالث، تم الاكتتاب في 69% من الـ 41.84 لـك سهم المعروضة في الاكتتاب العام. ويكشف إلقاء نظرة فاحصة على بيانات الاكتتاب عن تباين كبير في شهية المستثمرين؛ حيث أظهر مستثمرو التجزئة الأفراد (RIIs) الحماس الأكبر، حيث تجاوز الاكتتاب في هذا القطاع ثلاثة أضعاف العدد المستهدف البالغ 7.60 لـك سهم.

وفي المقابل، اكتتب المستثمرون غير المؤسسيين (NIIs) بنسبة 51% فقط من حصتهم المخصصة البالغة 11.41 لـك سهم. والأهم من ذلك، أن قطاع المشترين المؤسسيين المؤهلين (QIBs) لم يسجل أي عطاءات حتى الآن لحصته البالغة 22.82 لـك سهم. وغالباً ما يشير هذا النقص في الدعم المؤسسي إلى عدم الثقة في التقييم على المدى القريب أو في ظروف السوق.

توجهات السوق الرمادية وتوقعات الإدراج

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن مكاسب سريعة عند الإدراج، فإن الإشارات الحالية مخيبة للآمال. حيث تحوم علاوة السوق الرمادية (GMP) عند حوالي 5 روبية للسهم الواحد، وهو ما يمثل علاوة قدرها 1% فقط فوق الحد الأعلى لنطاق السعر البالغ 808 روبية. ويشير هذا إلى سعر إدراج متوقع يبلغ حوالي 813 روبية. ورغم أن علاوة السوق الرمادية هي مؤشر غير رسمي وغير خاضع للتنظيم، إلا أن هذه العلاوة المنخفضة تشير إلى أن السوق لا يتوقع مكاسب فورية كبيرة عند الإدراج في الأول من يوليو.

نموذج العمل واستخدام العوائد

تحتل شركة Waterways Leisure Tourism مكانة مهيمنة في سوق الرحلات البحرية المحلية في الهند، حيث تستحوذ على ما يقرب من 79% من قيمة السوق في السنة المالية 2025. وتدير الشركة، التي تعمل تحت العلامة التجارية Cordelia Cruises، السفينة MV Empress، وهي سفينة تتسع لأكثر من 2,000 راكب.

يعد الاكتتاب العام البالغ 585 كرور روبية إصداراً جديداً دون وجود أي مكون لعملية "عرض للبيع" (OFS). وتعتزم الشركة استخدام العوائد من أجل:

  • الوفاء بالالتزامات المتعلقة بالإيجار والودائع لشركتها التابعة، Baycruise Shipping and Leasing (IFSC).
  • تمويل الاستحواذ على سفن إضافية لتوسيع أسطولها.
  • دعم الأغراض العامة للشركة.

لدى الشركة خطط توسع طموحة، حيث تهدف إلى إدخال السفينة Norwegian Sky في السنة المالية 2027 والسفينة Norwegian Sun في السنة المالية 2028 لتعزيز سعة الركاب.

نظرة الخبراء: إمكانات النمو مقابل المخاطر التشغيلية

لا تزال شركات الوساطة منقسمة حول هذا الطرح. فقد منحت Swastika Investmart تصنيف "محايد"، مشيرة إلى أنه بينما تستفيد الشركة من "مهمة كروز بهارات" (Cruise Bharat Mission) الحكومية، إلا أنها تواجه مخاطر بسبب اعتمادها على سفينة رحلات بحرية واحدة والطبيعة الكثيفة لرأس المال في هذا القطاع.

من ناحية أخرى، تشير JM Financial إلى أن الشركة في وضع جيد للاستفادة من اتجاه السفر القائم على التجارب المتنامي في الهند من خلال استراتيجية التوسع القائمة على الأصول الخفيفة. ومع وصول إيرادات السنة المالية 2026 إلى 579.7 كرور روبية وصافي ربح قدره 52.1 كرور روبية، تظل قصة النمو الأساسية قائمة للمستثمرين على المدى الطويل.

النقاط الرئيسية

  • اكتتاب مختلط: تجاوز اكتتاب مستثمري التجزئة 3 أضعاف، لكن الاهتمام المؤسسي (QIB) لا يزال منعدماً حتى الآن.
  • توقعات بإدراج مستقر: مع علاوة سوق رمادية تبلغ حوالي 1% فقط، من غير المرجح أن يوفر الاكتتاب مكاسب فورية كبيرة عند الإدراج.
  • لاعب مهيمن في السوق: تسيطر الشركة على ما يقرب من 79% من قيمة سوق الرحلات البحرية المحلية في الهند، لكنها تواجه مخاطر تتعلق بتركيز الأسطول.