IPO của Waterways Leisure Tourism: Tỷ lệ đăng ký chậm lại khi GMP báo hiệu màn ra mắt mờ nhạt

IPO của Waterways Leisure Tourism, công ty đứng sau thương hiệu Cordelia Cruises nổi tiếng, đã nhận được phản ứng thận trọng từ các nhà đầu tư trong ngày đấu giá thứ ba. Trong khi sự quan tâm của các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn ở mức lành mạnh, việc thiếu động lực từ các tổ chức và mức phí thị trường xám (GMP) tối thiểu cho thấy hiệu suất niêm yết sẽ khá trầm lắng.

Xu hướng đăng ký: Nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn đầu trong khi sự quan tâm từ QIB còn thấp

Tính đến ngày thứ ba của đợt phát hành trị giá 585 crore Rs, IPO đã được đăng ký 69% tổng số 41,84 lakh cổ phần chào bán. Dữ liệu đăng ký cho thấy sự phân hóa đáng kể giữa các nhóm nhà đầu tư khác nhau.

Các Nhà đầu tư Cá nhân Nhỏ lẻ (RIIs) đã thể hiện sự nhiệt tình nhất, với phân khúc này đã đăng ký gấp 3 lần so với 7,60 lakh cổ phần. Ngược lại, các Nhà đầu tư Phi tổ chức (NIIs) mới chỉ đăng ký 51% phần của họ. Đáng chú ý nhất là phân khúc Nhà đầu tư Tổ chức Đủ điều kiện (QIB) vẫn chưa đặt lệnh mua cho 22,82 lakh cổ phần của mình, cho thấy sự thiếu tin tưởng từ các nhà đầu tư tổ chức quy mô lớn ở giai đoạn này.

Tâm lý Thị trường Xám và Kỳ vọng Niêm yết

Phí thị trường xám (GMP) cho IPO của Waterways Leisure Tourism hiện đang dao động quanh mức 5 Rs mỗi cổ phiếu. Điều này chỉ tương đương mức thặng dư 1% so với khung giá trần 808 Rs, cho thấy giá niêm yết ước tính vào khoảng 813 Rs.

Đối với các nhà đầu tư đang săn tìm "lợi nhuận niêm yết" nhanh chóng, những tín hiệu này khá mờ nhạt. GMP thấp cho thấy thị trường không kỳ vọng một sự bùng nổ giá ngay lập tức khi lên sàn tại BSE và NSE, nơi công ty dự kiến sẽ niêm yết vào ngày 1 tháng 7.

Lợi thế cạnh tranh: Thống trị lĩnh vực du lịch du thuyền tại Ấn Độ

Bất chấp sự đón nhận mờ nhạt của IPO, các yếu tố cơ bản của công ty trong thị trường ngách này là rất mạnh mẽ. Waterways Leisure Tourism là một đơn vị thống trị, chiếm gần 79% thị phần du thuyền đại dương nội địa của Ấn Độ tính theo giá trị trong năm tài chính 2025 (FY25).

Công ty hiện đang vận hành tàu MV Empress, phục vụ hơn 2.000 hành khách trên các tuyến nội địa như Mumbai, Goa và Lakshadweep, cũng như các điểm đến quốc tế như Sri Lanka và Thái Lan. Để thúc đẩy tăng trưởng trong tương lai, công ty có kế hoạch mở rộng đội tàu bằng cách đưa tàu Norwegian Sky vào hoạt động trong năm tài chính 2027 (FY27) và tàu Norwegian Sun vào năm tài chính 2028 (FY28). Số tiền thu được từ IPO sẽ được dành cho các nghĩa vụ liên quan đến thuê tàu của công ty con, Baycruise Shipping and Leasing (IFSC), nhằm tạo điều kiện cho việc mở rộng này.

Sức khỏe Tài chính và Triển vọng Chuyên gia

Các chỉ số tài chính của công ty cho thấy sự tiến bộ ổn định; trong năm tài chính 2026 (FY26), công ty báo cáo doanh thu hoạt động đạt 579,7 crore Rs và lợi nhuận ròng đạt 52,1 crore Rs. Giá trị tài sản ròng cũng tăng mạnh lên 80,2 crore Rs so với mức 32,8 crore Rs của năm trước đó.

Các chuyên gia thị trường vẫn có những ý kiến trái chiều về đợt chào bán này:

  • Swastika Investmart đã đưa ra xếp hạng "Trung lập" (Neutral), viện dẫn sự thống trị của công ty nhưng cũng cảnh báo về các rủi ro như sự phụ thuộc vào một con tàu duy nhất và tính chất thâm dụng vốn của ngành.
  • JM Financial bày tỏ triển vọng tích cực hơn, lưu ý rằng công ty đang ở vị thế thuận lợi để hưởng lợi từ "Sứ mệnh Cruise Bharat" của chính phủ thông qua mô hình mở rộng ít thâm dụng tài sản (asset-light).

Các điểm chính cần lưu ý

  • Sự phân hóa đăng ký: Các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã đăng ký mua gấp 3 lần phần của họ, nhưng sự quan tâm từ các tổ chức (QIB) vẫn chưa xuất hiện cho đến nay.
  • Lợi nhuận niêm yết tối thiểu: Với mức GMP chỉ khoảng ~1%, IPO đang báo hiệu một màn ra mắt mờ nhạt thay vì một đợt niêm yết tăng trưởng cao.
  • Tăng trưởng chiến lược: Công ty nắm giữ 79% thị phần khổng lồ trong lĩnh vực du thuyền nội địa của Ấn Độ và đang sử dụng vốn IPO để mở rộng đội tàu.