Canh bạc của Warsh: Một Cục Dự trữ Liên bang ít lên tiếng hơn có thể làm rung chuyển thị trường toàn cầu như thế nào

Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), Kevin Warsh, đang cố gắng đảo ngược nhiều thập kỷ minh bạch hóa bằng cách cắt giảm truyền thông và loại bỏ "hướng dẫn trước" (forward guidance). Mặc dù mục đích là nhằm giảm sự phụ thuộc của thị trường vào ngân hàng trung ương, sự thay đổi này có nguy cơ gây ra biến động cực lớn và làm tăng chi phí vay vốn cho các doanh nghiệp và người tiêu dùng.

Sự kết thúc của "Hướng dẫn trước"?

Trong cuộc họp báo đầu tiên của mình, Kevin Warsh đã báo hiệu một sự chuyển hướng mạnh mẽ khỏi kỷ nguyên minh bạch cao được thiết lập bởi những người tiền nhiệm như Ben Bernanke và Jerome Powell. Warsh tin rằng các thị trường tài chính đã trở nên quá phụ thuộc vào những gợi ý của Fed về các động thái lãi suất trong tương lai, một thực hành được gọi là "hướng dẫn trước" (forward guidance).

Để thực hiện thay đổi này, Warsh đã ngay lập tức cắt giảm tuyên bố quyết định lãi suất chính thức của Fed từ 341 từ vào tháng 4 xuống chỉ còn 132 từ. Bằng cách loại bỏ các manh mối rõ ràng về chính sách trong tương lai, Warsh nhằm mục đích buộc các nhà đầu tư phải dựa vào dữ liệu kinh tế thô thay vì những tín hiệu từ ngân hàng trung ương. Động thái này về cơ bản là đưa "con tàu minh bạch" chạy lùi, rời xa kỷ nguyên truyền thông mạnh mẽ sau năm 2008.

Biến động thị trường và Lãi suất cao hơn

Mặc dù mục tiêu của Warsh là làm cho thị trường trở nên tự chủ hơn, các nhà phân tích cảnh báo rằng việc loại bỏ "mỏ neo" hướng dẫn trước có thể dẫn đến những biến động dữ dội về giá tài sản. Trong lịch sử, hướng dẫn trước đã giúp kiềm chế sự biến động và giữ lãi suất vay thấp hơn bằng cách điều chỉnh kỳ vọng của thị trường phù hợp với ý định của Fed.

Phản ứng của thị trường đối với cách tiếp cận của Warsh diễn ra ngay lập tức và đầy biến động:

• Cổ phiếu: Chỉ số S&P 500 đã giảm 1,2% sau thông báo.
• Lợi suất trái phiếu kho bạc: Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, một chuẩn mực chính cho lãi suất thế chấp, đã nhảy vọt lên 4,49% từ mức 4,43%.
• Lãi suất ngắn hạn: Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đã tăng mạnh lên 4,16% từ mức 4,05%.

Hơn nữa, George Pearkes từ Bespoke Investment Group lưu ý rằng mặc dù tác động đối với người tiêu dùng có thể không đáng kể, nhưng lãi suất thế chấp có thể sẽ cao hơn khoảng 0,25 điểm phần trăm so với mức lẽ ra sẽ có dưới một Fed thiên về truyền thông hơn.

Tìm lại "Kỷ nguyên Greenspan"

Warsh dường như đang xây dựng phong cách lãnh đạo dựa trên cựu Chủ tịch Alan Greenspan, người nổi tiếng với phong cách giao tiếp thận trọng và thường đầy bí ẩn. Cách tiếp cận này phản ánh thập niên 1990, một giai đoạn đặc trưng bởi sự bất định cao; đáng chú ý là đợt tăng lãi suất của Fed vào năm 1994 đã khiến các nhà đầu tư bất ngờ, khiến chỉ số Dow Jones Industrial Average lao dốc 2,4% chỉ trong một ngày.

Để quản lý quá trình chuyển đổi này, Warsh đã thông báo thành lập năm nhóm đặc trách. Các nhóm này sẽ xem xét các lĩnh vực quan trọng bao gồm bảng cân đối kế toán của Fed, tác động của AI đối với năng suất, các khung phân tích lạm phát, và thậm chí cả tính hiệu quả của các dự báo kinh tế hàng quý và các buổi họp báo.

Các điểm chính cần lưu ý

• Thay đổi trong giao tiếp: Kevin Warsh đang tích cực cắt giảm "forward guidance" (định hướng trước) của Fed, rút ngắn độ dài các tuyên bố chính thức và loại bỏ các gợi ý về các động thái lãi suất trong tương lai.
• Rủi ro gia tăng: Việc loại bỏ các định hướng có thể dẫn đến biến động thị trường cao hơn và tăng chi phí vay, bao gồm cả khả năng lãi suất thế chấp tăng cao.
• Cải cách chiến lược: Fed đang triển khai năm nhóm đặc trách để cải tổ toàn diện các hoạt động của mình, bao gồm các lĩnh vực từ năng suất AI đến phân tích lạm phát và các khung giao tiếp.