IPO của Waterways Leisure Tourism: GMP đi ngang báo hiệu mức lợi nhuận niêm yết khiêm tốn

Đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trị giá 585 crore ₹ của Waterways Leisure Tourism, đơn vị đứng sau thương hiệu Cordelia Cruises, đã bước sang ngày đăng ký mua thứ hai trong bối cảnh tâm lý thị trường thận trọng. Với các tín hiệu từ thị trường phi chính thức (grey market) cho thấy khả năng ra mắt với mức giá đi ngang, các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao xu hướng đăng ký mua để quyết định có tham gia hay không.

Tâm lý thị trường phi chính thức trầm lắng và xu hướng đăng ký mua

Khi IPO bước sang ngày thứ 2, Phí chênh lệch thị trường phi chính thức (GMP) vẫn ở mức thấp đáng kể, dao động quanh mức 6 ₹ mỗi cổ phiếu. Điều này chỉ tương đương mức thặng dư 1% so với khung giá trần là 808 ₹, cho thấy cổ phiếu có thể sẽ ra mắt với mức giá gần bằng giá phát hành trên sàn BSE và NSE.

Dữ liệu đăng ký mua từ Ngày 1 cho thấy sự phân hóa đáng kể trong mối quan tâm của các nhà đầu tư. Trong khi phân khúc Nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ (RII) cho thấy nhu cầu mạnh mẽ—đạt mức đăng ký 99%—thì các phân khúc tổ chức và nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao phần lớn vẫn đứng ngoài cuộc. Tính đến khi kết thúc ngày đầu tiên, tổng tỷ lệ đăng ký mua chỉ đạt 19% trong số 41,84 lakh cổ phiếu hiện có. Cụ thể, các Nhà đầu tư phi tổ chức (NII) mới chỉ đăng ký 4%, và các Nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện (QIB) vẫn chưa đưa ra bất kỳ lệnh đặt mua nào.

Sử dụng vốn chiến lược và mở rộng đội tàu

IPO của Waterways Leisure Tourism là một đợt phát hành mới và không bao gồm thành phần Chào bán cổ phần hiện hữu (OFS). Công ty dự định sử dụng số tiền thu được từ 585 crore ₹ chủ yếu để quản lý các nghĩa vụ liên quan đến thuê tài sản cho công ty con là Baycruise Shipping and Leasing (IFSC). Các nghĩa vụ này bao gồm tiền đặt cọc, tiền thuê trả trước và các khoản thanh toán thuê định kỳ cần thiết để tạo điều kiện mở rộng đội tàu.

Hiện tại, công ty đang vận hành tàu MV Empress với sức chứa khổng lồ lên tới hơn 2.000 hành khách. Để mở rộng quy mô hoạt động, công ty đã vạch ra lộ trình đưa tàu Norwegian Sky vào hoạt động trong năm tài chính 2027 (FY27) và tàu Norwegian Sun vào năm tài chính 2028 (FY28) thông qua các thỏa thuận thuê dài hạn.

Vị thế thống lĩnh thị trường đối trọng với rủi ro vận hành

Waterways Leisure Tourism nắm giữ vị thế áp đảo trong lĩnh vực hàng hải Ấn Độ, chiếm gần 79% giá trị thị trường du thuyền đại dương nội địa của Ấn Độ trong năm tài chính 2025 (FY25). Công ty đã phục vụ hơn 7,3 lakh hành khách trên các tuyến nội địa như Mumbai, Goa và Lakshadweep, cũng như các tuyến quốc tế.

Tuy nhiên, các nhà phân tích tài chính đã đưa ra những cảnh báo. Trong khi công ty môi giới JM Financial nhận định công ty đang ở vị thế thuận lợi để hưởng lợi từ ngành du lịch du thuyền đang phát triển của Ấn Độ, thì Swastika Investmart lại đưa ra xếp hạng "Trung lập". Công ty môi giới này đã nhấn mạnh ba yếu tố rủi ro quan trọng:

  • Sự phụ thuộc vào một con tàu duy nhất: Phụ thuộc cao vào con tàu hiện tại để tạo ra doanh thu.
  • Thâm dụng vốn: Chi phí vốn dĩ cao trong việc duy trì và mở rộng đội tàu hàng hải.
  • Rủi ro thực thi: Những trở ngại tiềm ẩn trong việc quản lý thành công kế hoạch mở rộng đội tàu.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Triển vọng niêm yết: Với mức GMP khoảng 1%, đợt IPO hiện đang báo hiệu một màn ra mắt đi ngang thay vì mang lại lợi nhuận niêm yết tức thì đáng kể.
  • Vị thế thị trường: Công ty là một đơn vị thống lĩnh với 79% thị phần trong phân khúc du thuyền đại dương nội địa của Ấn Độ.
  • Chiến lược nhà đầu tư: Mặc dù sự quan tâm của các nhà đầu tư nhỏ lẻ là rất cao, nhưng sự tham gia của các tổ chức vẫn còn chậm; các nhà đầu tư nên cân nhắc giữa tiềm năng mở rộng dài hạn với các rủi ro từ hoạt động thâm dụng vốn.