IPO của Waterways Leisure Tourism: GMP thấp báo hiệu khả năng niêm yết không đột biến cho Cordelia Cruises

Đợt phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) trị giá 585 crore ₹ của Waterways Leisure Tourism, đơn vị vận hành thương hiệu Cordelia Cruises nổi tiếng, đã bước sang ngày đăng ký mua thứ hai trong bối cảnh tâm lý thị trường thận trọng. Với mức phí chênh lệch thị trường xám (GMP) cho thấy hoạt động rất hạn chế, các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao liệu doanh nghiệp chiếm ưu thế trong lĩnh vực du thuyền của Ấn Độ có thể thu hút sự quan tâm từ các tổ chức trước thời hạn ngày 25 tháng 6 hay không.

Xu hướng thị trường xám trầm lắng và tình hình đăng ký mua

Khi IPO bước sang ngày thứ 2, mức phí chênh lệch thị trường xám (GMP) chỉ đang dao động ở mức 6 ₹ mỗi cổ phiếu, tương đương mức thặng dư chỉ 1% so với khung giá trần là 808 ₹. Điều này cho thấy thị trường hiện đang kỳ vọng một đợt niêm yết khá bình lặng trên các sàn BSE và NSE, nơi cổ phiếu dự kiến sẽ ra mắt vào ngày 1 tháng 7.

Dữ liệu đăng ký mua từ ngày đầu tiên cho thấy sự phân hóa đáng kể giữa các nhóm nhà đầu tư khác nhau. Trong khi các Nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ (RII) thể hiện sự tự tin mạnh mẽ khi đăng ký mua tới 99% trong số 7,60 lakh cổ phiếu được phân bổ, thì sự tham gia của thị trường nói chung vẫn còn mờ nhạt. Tính đến khi kết thúc ngày thứ 1, tổng tỷ lệ đăng ký mua chỉ đạt 19%, trong đó các Nhà đầu tư phi tổ chức (NII) đạt 4% và các Nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện (QIB) vẫn chưa đưa ra bất kỳ lệnh đặt mua nào cho 22,82 lakh cổ phiếu dành riêng cho họ.

Mô hình kinh doanh và mục đích sử dụng vốn IPO

Đợt phát hành trị giá 585 crore ₹ này hoàn toàn là vốn mới, không bao gồm thành phần Chào bán cổ phần hiện hữu (OFS). Công ty dự định sử dụng số tiền thu được chủ yếu để quản lý các nghĩa vụ liên quan đến thuê tài sản cho công ty con là Baycruise Shipping and Leasing (IFSC). Điều này bao gồm việc chi trả các khoản tiền đặt cọc, tiền thuê trả trước và các khoản thanh toán thuê định kỳ cần thiết để mở rộng đội tàu.

Waterways Leisure Tourism nắm giữ vị thế thống lĩnh trên thị trường nội địa, chiếm gần 79% giá trị thị trường du thuyền đại dương trong nước của Ấn Độ trong năm tài chính 2025 (FY25). Hiện đang vận hành tàu MV Empress với sức chứa hơn 2.000 hành khách, công ty đang lên kế hoạch cho chiến lược mở rộng ít thâm dụng tài sản (asset-light). Chiến lược này bao gồm việc đưa tàu Norwegian Sky vào hoạt động trong năm tài chính 2027 (FY27) và tàu Norwegian Sun vào năm tài chính 2028 (FY28) thông qua các thỏa thuận thuê dài hạn.

Hiệu quả tài chính và triển vọng từ chuyên gia

Các chỉ số tài chính của công ty cho thấy một quỹ đạo tăng trưởng; trong năm tài chính 2026 (FY26), công ty báo cáo doanh thu hoạt động đạt 579,7 crore ₹ và lợi nhuận ròng đạt 52,1 crore ₹. Giá trị tài sản ròng cũng chứng kiến sự gia tăng đáng kể, tăng lên 80,2 crore ₹ từ mức 32,8 crore ₹ của năm trước đó.

Tuy nhiên, ý kiến của các công ty môi giới vẫn còn chia rẽ về tiềm năng đầu tư:

  • Swastika Investmart đã đưa ra xếp hạng "Trung lập". Mặc dù thừa nhận vị thế thống lĩnh thị trường của công ty và những thuận lợi từ Sứ mệnh Cruise Bharat của chính phủ, họ cũng cảnh báo về các rủi ro như sự phụ thuộc quá lớn vào một con tàu duy nhất và tính chất thâm dụng vốn của việc mở rộng đội tàu.
  • JM Financial bày tỏ quan điểm lạc quan hơn, lưu ý rằng công ty đang ở vị thế thuận lợi để tận dụng nhu cầu du lịch trải nghiệm đang ngày càng tăng thông qua các kế hoạch tăng cường năng lực vận tải.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Dự kiến niêm yết không đột biến: Với mức GMP chỉ 1%, đợt IPO hiện không cho thấy dấu hiệu mang lại lợi nhuận niêm yết tức thì đáng kể cho các nhà giao dịch ngắn hạn.
  • Khoảng cách giữa nhà đầu tư cá nhân và tổ chức: Trong khi sự quan tâm của các nhà đầu tư nhỏ lẻ gần như đã đạt mức tối đa với tỷ lệ đăng ký 99%, việc thiếu sự quan tâm từ các QIB và NII cho thấy sự thận trọng của các tổ chức.
  • Tập trung vào mở rộng: Mục tiêu chính của đợt huy động vốn 585 crore ₹ là để tạo điều kiện mở rộng đội tàu thông qua các khoản thanh toán thuê nhằm nâng cao năng lực trong thị trường du thuyền đang phát triển của Ấn Độ.