Waterways Leisure Tourism IPO：灰色市场溢价低迷，预示 Cordelia Cruises 将平淡上市
热门品牌 Cordelia Cruises 的运营商 Waterways Leisure Tourism 正进行价值 58.5 亿卢比的首次公开募股（IPO），在市场情绪谨慎的背景下，申购已进入第二天。由于灰色市场溢价（GMP）活动极少，投资者正密切关注这家印度邮轮行业的领军企业能否在 6 月 25 日截止日期前吸引机构投资者的兴趣。
灰色市场趋势低迷与认购情况
随着 IPO 进入第二天，灰色市场溢价（GMP）仅在每股 6 卢比左右波动，较 808 卢比的发行价上限仅有 1% 的溢价。这表明市场目前预计该股在 BSE 和 NSE 的上市表现将较为平淡，其股票定于 7 月 1 日正式挂牌交易。
第一天的认购数据凸显了不同投资者类别之间的显著分歧。虽然零售个人投资者（RII）表现出强烈的信心，认购了其获配 76 万股中 99% 的份额，但整体市场参与度仍然较低。截至第一天收盘，总认购率仅为 19%，其中非机构投资者（NII）的认购率为 4%，而合格机构投资者（QIB）尚未对其预留的 228.2 万股进行任何投标。
业务模式与 IPO 募集资金用途
这笔 58.5 亿卢比的发行完全由新增资本组成，不包含任何现有股东减持（OFS）部分。公司计划将募集资金主要用于管理其子公司 Baycruise Shipping and Leasing (IFSC) 的租赁相关义务。这包括支付扩大船队所需的押金、预付租金和定期租赁款项。
Waterways Leisure Tourism 在国内市场占据主导地位，在 2025 财年，其按价值计算约占印度国内海洋邮轮市场份额的 79%。公司目前运营着可容纳 2,000 多名乘客的 MV Empress，并计划采取轻资产扩张战略。这包括通过长期租赁安排，在 2027 财年引入 Norwegian Sky，并在 2028 财年引入 Norwegian Sun。
财务表现与专家展望
该公司的财务状况呈现增长态势；在 2026 财年，其营业收入报告为 57.97 亿卢比，净利润为 5.21 亿卢比。其净资产也大幅增长，从上一年度的 3.28 亿卢比上升至 8.02 亿卢比。
然而，券商对该公司的投资潜力看法不一：
- Swastika Investmart 给出了“中性”评级。虽然承认该公司占据市场主导地位，并受益于政府“Cruise Bharat Mission”计划的推动，但他们警告称，存在对单一船舶过度依赖以及船队扩张属于资本密集型业务等风险。
- JM Financial 则表达了更为乐观的观点，指出该公司通过计划中的产能提升，能够很好地把握体验式旅游需求增长带来的机遇。
核心要点
- 预计平淡上市： 由于 GMP 仅为 1%，该 IPO 目前并未向短期交易者发出能够获得显著上市即时收益的信号。
- 零售与机构之间的差距： 虽然零售投资者的兴趣已接近饱和（认购率 99%），但 QIB 和 NII 缺乏兴趣表明机构投资者持谨慎态度。
- 专注于扩张： 这笔 58.5 亿卢比融资的主要目标是通过支付租赁费用来促进船队扩张，从而在不断增长的印度邮轮市场中扩大产能。