কেন ভারতীয় ক্রিপ্টো ট্রেডাররা স্পট থেকে ফিউচারস-এর দিকে ঝুঁকছেন

ভারতে ক্রিপ্টো ট্রেডিংয়ের প্রেক্ষাপট একটি মৌলিক পরিবর্তনের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে, কারণ খুচরা বিনিয়োগকারীরা সাধারণ স্পট লেনদেন থেকে সরে এসে আরও জটিল ফিউচারস ট্রেডিংয়ের দিকে ঝুঁকছেন। কাঠামোগত কর সংক্রান্ত বাধা এবং সিরিয়াস মার্কেট অংশগ্রহণকারীদের মধ্যে মূলধনের দক্ষতার (capital efficiency) ক্রমবর্ধমান চাহিদাই এই পরিবর্তনের মূল চালিকাশক্তি।

এই পরিবর্তনের পেছনে কর সংক্রান্ত বাধা

বছরের পর বছর ধরে, ভারতীয় খুচরা ট্রেডাররা মূলত "স্পট" ট্রেডিংয়ে—অর্থাৎ সম্পদ কেনা, ধরে রাখা এবং বিক্রি করার কাজে নিয়োজিত ছিলেন। তবে, সমস্ত স্পট Virtual Digital Asset (VDA) লেনদেনের ওপর ১% Tax Deducted at Source (TDS) কার্যকর করার ফলে ঘনঘন ট্রেডিংয়ের অর্থনীতিতে আমূল পরিবর্তন এসেছে।

বর্তমান নিয়মনীতি অনুযায়ী, প্রতিটি লেনদেনের সাথে মূলধন আটকে যায় এবং আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, স্পট ট্রেডে হওয়া লোকসান লাভের বিপরীতে সমন্বয় (set off) করা যায় না। সক্রিয় ট্রেডারদের জন্য, এই কাঠামোগত খরচ লাভের ওপর উল্লেখযোগ্য প্রভাব ফেলে, যা অনেককে এই আর্থিক বাধাগুলো কমানোর জন্য অফশোর প্ল্যাটফর্ম বা ফিউচারসের মতো বিকল্প ট্রেডিং ইন্সট্রুমেন্টের দিকে তাকাতে বাধ্য করছে।

ফিউচারসের পক্ষে যুক্তি: দক্ষতা এবং কর সুবিধা

ফিউচারসের দিকে এই যাত্রা কেবল বাজারের ফটকা কারবার নয়; এটি মূলধনের ব্যবহার এবং কর ব্যবস্থার একটি কৌশলগত প্রতিক্রিয়া। ফিউচারস ট্রেডারদের স্পট ট্রেডিংয়ের তুলনায় অনেক উন্নত মূলধন দক্ষতার (capital efficiency) সাথে মূল্যের ওঠানামায় অংশ নিতে সাহায্য করে।

করের দৃষ্টিকোণ থেকে, এই পার্থক্যটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ: স্পট VDA লোকসানের বিপরীতে ফিউচারস লোকসান লাভের সাথে সমন্বয় করা সম্ভব (প্রযোজ্য কর ব্যবস্থার সাপেক্ষে)। এটি হাই-ফ্রিকোয়েন্সি ট্রেডারদের জন্য একটি অত্যন্ত প্রয়োজনীয় গাণিতিক সুবিধা প্রদান করে। এই ক্রমবর্ধমান ভলিউম কাজে লাগাতে WazirX-এর মতো দেশীয় প্রতিষ্ঠানগুলো বিশেষায়িত পণ্য চালু করছে। উদাহরণস্বরূপ, WazirX Futures ০.০২% মেকার ফি (maker fee) এবং ০.০৪% টেকার ফি (taker fee) অফার করে—এমন রেট যা বিশাল মাসিক ভলিউমের প্রয়োজন ছাড়াই অফশোর সংস্থাগুলোর সাথে প্রতিযোগিতা করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে।

USDT-এর জটিলতা দূর করা

ভারতীয় ট্রেডাররা ঐতিহাসিকভাবে অফশোর এক্সচেঞ্জগুলোতে চলে যাওয়ার অন্যতম প্রধান কারণ হলো সহজলভ্যতা। আগে, ফিউচারস ট্রেডিং করার জন্য একটি বহু-ধাপের প্রক্রিয়া অনুসরণ করতে হতো: INR থেকে USDT-তে রূপান্তর করা এবং তারপর পজিশন নিতে USDT ব্যবহার করা। এই "USDT detour"-এর কারণে কনভার্সন স্প্রেড (conversion spreads), অতিরিক্ত সময় এবং বাড়তি খরচ অন্তর্ভুক্ত ছিল।

নতুন দেশীয় অফারগুলো সরাসরি INR-ভিত্তিক ট্রেডিং পেয়ার প্রদানের মাধ্যমে এই সমস্যার সমাধান করছে। স্টেবলকয়েন মধ্যস্থতাকারীর প্রয়োজনীয়তা দূর করার মাধ্যমে, দেশীয় প্ল্যাটফর্মগুলো সেইসব ট্রেডারদের জন্য ব্যবহারকারীর অভিজ্ঞতা আরও দ্রুত এবং নির্বিঘ্ন করে তুলছে যাদের কাছে ইতিমধ্যে স্থানীয় মুদ্রা রয়েছে, যা কার্যকরভাবে ভারতীয় এক্সচেঞ্জ এবং আন্তর্জাতিক জায়ান্টদের মধ্যে সুবিধার ব্যবধান কমিয়ে আনছে।

ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা এবং রেগুলেটরি নিরাপত্তা

যদিও ফিউচারসের গাণিতিক সুবিধাগুলো স্পষ্ট, তবে এর ঝুঁকিও যথেষ্ট। ডেরিভেটিভসের ক্ষেত্রে লিভারেজ এবং মার্জিন মেকানিক্স জড়িত থাকে যা স্পট ট্রেডিং থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে আলাদা, ফলে লিকুইডেশনের ঝুঁকি বেড়ে যায়।

এটি মোকাবিলা করতে, দায়িত্বশীল দেশীয় প্ল্যাটফর্মগুলো জ্ঞান যাচাইকরণ ব্যবস্থা (knowledge assessments) চালু করছে। উদাহরণস্বরূপ, WazirX ব্যবহারকারীদের ফিউচারস প্রোডাক্ট ব্যবহারের আগে একটি জ্ঞান যাচাইকরণ পরীক্ষায় উত্তীর্ণ হতে হয় যাতে তারা বাজারের অস্থিরতার (market stress) ঝুঁকিগুলো বুঝতে পারে। "সচেতন ট্রেডিং"-এর ওপর এই গুরুত্বারোপের লক্ষ্য হলো একটি টেকসই ব্যবহারকারী ভিত্তি তৈরি করা এবং সেই সাথে দীর্ঘমেয়াদী উদ্বেগটি নিরসন করা যে, ভারতীয় ট্রেডারদের কি এমন অফশোর প্ল্যাটফর্মে থাকা উচিত যেখানে কোনো সমস্যা হলে দেশীয় রেগুলেটরি প্রতিকার পাওয়া সম্ভব নয়।

মূল বিষয়সমূহ