ஏன் இந்திய கிரிப்டோ வர்த்தகர்கள் Spot-லிருந்து Futures-க்கு மாறுகிறார்கள்

இந்தியாவில் கிரிப்டோ வர்த்தகத்தின் சூழல் ஒரு அடிப்படை மாற்றத்தைச் சந்தித்து வருகிறது; சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் எளிய spot பரிவர்த்தனைகளிலிருந்து சிக்கலான futures வர்த்தகத்தை நோக்கி நகர்ந்து வருகின்றனர். இந்த இடப்பெயர்வு, வரி தொடர்பான கட்டமைப்புத் தடைகள் மற்றும் தீவிர சந்தை பங்கேற்பாளர்களிடையே மூலதனத் திறனுக்கான (capital efficiency) அதிகரித்து வரும் தேவைகளால் தூண்டப்படுகிறது.

இந்த மாற்றத்திற்குத் தூண்டுதலாக இருக்கும் வரிச் சிக்கல்கள்

பல ஆண்டுகளாக, இந்திய சில்லறை வர்த்தகர்கள் முக்கியமாக "spot" வர்த்தகத்தில்—அதாவது சொத்துக்களை வாங்குதல், வைத்திருத்தல் மற்றும் விற்பனை செய்தல் ஆகியவற்றில் ஈடுபட்டனர். இருப்பினும், அனைத்து spot Virtual Digital Asset (VDA) பரிவர்த்தனைகளிலும் 1% Tax Deducted at Source (TDS) அமல்படுத்தப்பட்டது, அடிக்கடி வர்த்தகம் செய்வதன் பொருளாதாரத் தன்மையை அடிப்படையிலேயே மாற்றியமைத்துள்ளது.

தற்போதைய விதிமுறைகளின் கீழ், ஒவ்வொரு பரிவர்த்தனையிலும் மூலதனம் முடங்குகிறது, மேலும் மிக முக்கியமாக, spot வர்த்தகத்தில் ஏற்படும் நஷ்டங்களை லாபத்துடன் ஈடுகட்ட (set off) முடியாது. தீவிர வர்த்தகர்களுக்கு, இந்த கட்டமைப்புச் செலவுகள் லாபத்தன்மையைக் குறைக்கின்றன; இதனால் இந்த நிதிச் சிக்கல்களைத் தவிர்க்க பலரும் வெளிநாட்டுத் தளங்களையோ அல்லது futures போன்ற மாற்று வர்த்தகக் கருவிகளையோ தேடத் தொடங்கியுள்ளனர்.

Futures-க்கான காரணங்கள்: செயல்திறன் மற்றும் வரிச் சலுகைகள்

Futures நோக்கி நகர்வது என்பது வெறும் சந்தை ஊகத்தைப் (speculation) பற்றியது மட்டுமல்ல; இது மூலதனப் பயன்பாடு மற்றும் வரிச் செயலாக்கத்திற்கான ஒரு மூலோபாயப் பதிலாகும். Spot வர்த்தகத்தை விட, மிகச் சிறந்த மூலதனத் திறனுடன் விலை மாற்றங்களில் பங்கேற்க Futures வர்த்தகர்கள் அனுமதிக்கிறது.

வரி ரீதியாகப் பார்த்தால், இந்த வேறுபாடு மிக முக்கியமானது: spot VDA நஷ்டங்களைப் போலன்றி, futures நஷ்டங்களை லாபத்துடன் ஈடுகட்ட முடியும் (பொருந்தக்கூடிய வரி விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டு). இது அதிக அதிர்வெண் கொண்ட வர்த்தகர்களுக்கு (high-frequency traders) தேவையான கணித ரீதியான நன்மையை வழங்குகிறது. இந்த மாற்றமடைந்து வரும் வர்த்தக அளவைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள, WazirX போன்ற உள்நாட்டு நிறுவனங்கள் சிறப்புத் தயாரிப்புகளை அறிமுகப்படுத்துகின்றன. உதாரணமாக, WazirX Futures, 0.02% maker fee மற்றும் 0.04% taker fee ஆகியவற்றை வழங்குகிறது—இவை பெரிய அளவிலான மாதாந்திர வர்த்தக வரம்புகள் தேவையில்லை என்றாலும், வெளிநாட்டு நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடும் வகையில் வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன.

USDT இடையூறுகளைத் தவிர்த்தல்

இந்திய வர்த்தகர்கள் வரலாற்று ரீதியாக வெளிநாட்டுப் பரிமாற்றங்களுக்கு (offshore exchanges) மாறியதற்கு ஒரு முக்கிய காரணம் எளிதான அணுகல் ஆகும். இதற்கு முன்பு, futures வர்த்தகம் செய்ய பல படிநிலைகள் தேவைப்பட்டன: INR-ஐ USDT-ஆக மாற்றுவது மற்றும் பின்னர் அந்த USDT-ஐப் பயன்படுத்தி வர்த்தக நிலைகளை (positions) எடுப்பது. இந்த "USDT இடையூறு" (USDT detour), மாற்று விகித வேறுபாடுகள் (conversion spreads), கூடுதல் நேரம் மற்றும் கூடுதல் செலவுகளை உள்ளடக்கியது.

புதிய உள்நாட்டுச் சேவைகள் நேரடி INR-அடிப்படையிலான வர்த்தக ஜோடிகளை வழங்குவதன் மூலம் இந்தச் சிக்கலைத் தீர்க்கின்றன. ஸ்டேபிள்காயின் இடைத்தரகர்களின் தேவையை நீக்குவதன் மூலம், உள்ளூர் கரன்சியை ஏற்கனவே வைத்திருக்கும் வர்த்தகர்களுக்கு உள்நாட்டுத் தளங்கள் வேகமான மற்றும் தடையற்ற பயனர் அனுபவத்தை வழங்குகின்றன. இது இந்தியப் பரிமாற்றங்களுக்கும் சர்வதேச நிறுவனங்களுக்கும் இடையிலான வசதி இடைவெளியை திறம்பட குறைக்கிறது.

இடர் மேலாண்மை மற்றும் ஒழுங்குமுறை பாதுகாப்பு

ஃபியூச்சர்ஸ் வர்த்தகத்தின் கணித ரீதியான நன்மைகள் தெளிவாக இருந்தாலும், இதில் உள்ள அபாயங்கள் மிக அதிகம். டெரிவேட்டிவ்கள் (Derivatives), ஸ்பாட் வர்த்தகத்திலிருந்து (spot trading) கணிசமாக வேறுபட்ட லீவரேஜ் மற்றும் மார்ஜின் வழிமுறைகளைக் கொண்டுள்ளன, இது லிக்குவிடேஷன் (liquidation) அபாயத்தை அதிகரிக்கிறது.

இதைத் தவிர்க்க, பொறுப்புள்ள உள்நாட்டுத் தளங்கள் அறிவுத் திறன் மதிப்பீடுகளைச் செயல்படுத்தி வருகின்றன. உதாரணமாக, சந்தை அழுத்தத்தின் (market stress) அபாயங்களை பயனர்கள் புரிந்துகொள்வதை உறுதி செய்வதற்காக, WazirX நிறுவனம் ஃபியூச்சர்ஸ் தயாரிப்புகளைப் பயன்படுத்துவதற்கு முன்பு பயனர்கள் ஒரு அறிவுத் தேர்வில் தேர்ச்சி பெற வேண்டும் என்று கோருகிறது. இந்த "தகவலறிந்த வர்த்தகம்" (informed trading) மீதான கவனம், ஒரு நிலையான பயனர் தளத்தை உருவாக்குவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. அதே நேரத்தில், ஏதேனும் தவறுகள் நடக்கும்போது உள்நாட்டு ஒழுங்குமுறைத் தீர்வுகள் வழங்காத வெளிநாட்டுத் தளங்களில் இந்திய வர்த்தகர்கள் தொடர்ந்து இருக்க வேண்டுமா என்ற நீண்டகாலக் கவலையையும் இது கையாள்கிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்