افزایش بازده اوراق قرضه ژاپن در پی نوسانات قیمت نفت و نگرانیهای مالی
سرمایهگذاران جهانی در حال بازنگری در موقعیتهای خود در بازار بدهی ژاپن هستند، چرا که تنشهای ژئوپلیتیک و نگرانیهای مالی داخلی باعث افزایش بازدهی شده است. ترکیبی از افزایش هزینههای انرژی و تغییر انتظارات تورمی، فشار صعودی قابلتوجهی بر اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGBs) وارد میکند.
تنشهای ژئوپلیتیک و عامل نفت
محرک اصلی افزایش اخیر بازدهی، تشدید تنشها میان ایالات متحده و ایران است. در پی موج جدیدی از حملات ایالات متحده به تأسیسات نظامی ایران، قیمت نفت خام برای چهار جلسه متوالی روند صعودی خود را ادامه داده است. این جهش در هزینههای انرژی، ترس از اختلال در عرضه، بهویژه از طریق تنگه استراتژیک هرمز را افزایش داده است. برای ژاپن، کشوری که به شدت به واردات انرژی وابسته است، افزایش قیمت نفت مستقیماً به افزایش فشارهای تورمی منجر شده و باعث فروش گسترده در بازار اوراق قرضه شده است.
انتظارات تورمی و پیامدهای سیاستهای BoJ
تأثیر قیمتهای انرژی به شدت در احساسات تورمی داخلی احساس میشود. نظرسنجی اخیر بانک مرکزی ژاپن (BoJ) نشان داد که اکنون بیش از ۹۰ درصد از خانوارهای ژاپنی انتظار دارند قیمتها در سال آینده افزایش یابد؛ این افزایشی قابلتوجه در مقایسه با نظرسنجی انجام شده در سه ماه گذشته است.
گسترش این انتظارات تورمی، شاخصی حیاتی برای بانک مرکزی است. با تقویت انتظارات تورمی، احتمال اعمال افزایش بیشتر نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن بیشتر میشود. در نتیجه، حتی بازدهیهای کوتاهمدت که نسبت به تغییرات سیاستهای BoJ بسیار حساس هستند نیز افزایش یافتهاند. بازده دو ساله JGB با ۰.۵ واحد پایه به ۱.۴۳۵٪ رسید، در حالی که بازده پنج ساله با ۱.۵ واحد پایه افزایش، به ۱.۹۵۰٪ دست یافت.
تغییرات منحنی بازده و نگرانیهای مالی
فشار فروش در اوراق قرضه با سررسید طولانیتر مشهودتر بود که نشان میدهد سرمایهگذاران نرخهای بالاتر را برای بلندمدت پیشبینی میکنند. بازده شاخص ۱۰ ساله JGB به ۲.۶۹۰٪ افزایش یافت، اما نوسانات در بخشهای انتهایی منحنی شدیدتر بود:
- بازده ۲۰ ساله JGB: با ۳ واحد پایه افزایش به ۳.۵۶۵٪ رسید.
- بازده ۳۰ ساله JGB: با ۴.۵ واحد پایه افزایش به ۳.۸۰۰٪ رسید.
- بازده ۴۰ ساله JGB: با ۶ واحد پایه افزایش به ۳.۸۱۵٪ رسید.
فراتر از تورم، نگرانیهای عمیق در مورد سلامت مالی ژاپن بر بازار سنگینی میکند. در حالی که نخستوزیر، سانائه تاکایچی، ارتباط بین طرح اقتصادی دولت و فروش اخیر اوراق قرضه را کماهمیت جلوه داده است، استراتژیستهای بازار همچنان تردید دارند. کیسوکه تسوروتا از شرکت Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities به وجود یک «عدم انطباق» بین موضع دولت و واقعیت بازار اشاره کرد و تأکید نمود که ترس از انبساط مالی و افزایش انتشار اوراق قرضه دولتی همچنان باعث احتیاط سرمایهگذاران میشود.
واگرایی از روندهای جهانی
جالب اینجاست که افزایش بازدهی در ژاپن برخلاف فضای کلی جهانی رخ داد. در حالی که بازدهیهای ژاپن صعودی بود، بازده اوراق خزانه ایالات متحده پس از انتشار دادههای شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) آمریکا، که نشان میداد قیمت تقاضای نهایی در ماه گذشته ۰.۳٪ کاهش یافته، در واقع کاهش یافت. این واگرایی تأکید میکند که حرکت فعلی در بازار ژاپن ناشی از انتظارات تورمی داخلی منحصربهفرد و ریسکهای ژئوپلیتیک منطقهای خاص است.
نکات کلیدی
- ریسک ژئوپلیتیک: تنشهای میان آمریکا و ایران باعث افزایش قیمت نفت شده و ترس از تورم را در ژاپن که واردکننده انرژی است، تقویت میکند.
- افزایش احساسات تورمی: بیش از ۹۰ درصد از خانوارهای ژاپنی انتظار افزایش قیمتها را دارند که احتمال افزایش بیشتر نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن را بالا میبرد.
- اضطراب مالی: سرمایهگذاران همچنان نسبت به وضعیت مالی ژاپن و احتمال افزایش انتشار اوراق قرضه دولتی برای تأمین مالی سیاستهای انبساطی بیاعتماد هستند.