L'IA est-elle en train de ruiner l'informatique indienne ? Pourquoi la douleur à court terme pourrait durer plus longtemps que l'engouement

Le secteur des services informatiques en Inde est actuellement pris dans un bras de fer entre une résilience à long terme et un récit croissant de disruption. Alors que les craintes entourant l'intelligence artificielle (IA) continuent de peser sur les valorisations boursières, les experts du marché suggèrent que les dommages structurels pourraient être exagérés, même si un soulagement immédiat semble hors de portée.

Le récit de l'IA : menace structurelle ou frein à la valorisation ?

Un poids important pesant sur les actions informatiques indiennes est la croyance persistante que l'IA va fondamentalement bouleverser le modèle de services traditionnel. Selon Seshadri Sen d'Emkay Global Financial, ce récit rend les actions du secteur de l'informatique de plus en plus bon marché. Cependant, Sen soutient que le pessimisme extrême pourrait être exagéré.

En s'appuyant sur des références mondiales, il a noté que même Accenture — un leader mondial — n'a connu qu'une réduction marginale de ses prévisions médianes de 50 points de base, ce qui suggère que l'IA ne provoque pas un consensus massif de révision à la baisse des bénéfices. Le problème principal pour les entreprises indiennes n'est pas nécessairement une perte d'activité, mais une incapacité à apporter suffisamment de clarté pour dissiper les craintes des investisseurs. Par conséquent, Sen reste « tactiquement prudent » et légèrement sous-pondéré sur le secteur, notant qu'il n'y a pas de déclencheurs clairs pour une réévaluation des actions au cours des trois à six prochains mois.

Confort de valorisation contre volatilité à court terme

Bien que les perspectives immédiates soient prudentes, les fondamentaux à long terme commencent à montrer des signes d'attractivité. De nombreuses entreprises informatiques se négocient désormais à des multiples de croissance implicites qui deviennent nuls ou légèrement négatifs, couplés à des rendements de flux de trésorerie disponibles (free cash flow yields) très élevés.

Pour les investisseurs patients, cela représente un point d'entrée potentiel. Sen suggère que si les investisseurs sont prêts à endurer une « douleur à court terme », les valorisations actuelles offrent une opportunité intéressante. Cependant, il avertit que la phase de « douleur » — caractérisée par un sentiment faible et un manque de visibilité — est susceptible de persister pendant au moins les deux prochains trimestres.

Perspectives macroéconomiques plus larges : consommation et étendue des bénéfices

Au-delà du secteur de l'informatique, le paysage macroéconomique indien au sens large présente un mélange de stabilité et de tensions localisées. Concernant la mousson et l'inflation, Sen estime que les risques inflationnistes restent contenus grâce à des stocks de réserve adéquats, ce qui rend peu probable une envolée à 8-10 %. Cependant, la demande rurale pourrait connaître des ralentissements localisés, ce qui pourrait impacter le panier de consommation.

Sur une note plus optimiste, la trajectoire des bénéfices pour l'ensemble du marché semble prometteuse à l'approche de l'exercice FY27. Sen souligne une amélioration de la diversité de la croissance des entreprises, prévoyant que la part des sociétés affichant une croissance supérieure à 25 % passera de 31 % en FY26 à 41 % en FY27.

Positionnement stratégique du portefeuille

Alors que le secteur de l'informatique traverse une période de transition, les experts du marché se tournent vers les thèmes de croissance domestique. Les principaux domaines d'intérêt incluent :

• Consommation discrétionnaire et industrie : privilégiées en surpondération en raison de la demande intérieure.
• Sociétés financières de petite et moyenne capitalisation : bénéficiant d'entrées constantes d'IDE et de valorisations raisonnables.
• Titres cycliques : intérêt continu pour les sociétés de marketing pétrolier (OMC) et le ciment.

Points clés à retenir

• Impact de l'IA : Bien que l'IA tire les valorisations de l'informatique vers le bas, il est peu probable qu'elle « anéantisse » le secteur ; toutefois, une réévaluation des titres est peu probable au cours des 3 à 6 prochains mois.
• Stratégie d'investissement : Les valorisations actuelles de l'informatique sont attractives pour les acteurs à long terme, mais une prudence tactique est conseillée en raison de la volatilité à court terme.
• Perspectives de bénéfices : Le marché élargi montre une dynamique de croissance, avec une augmentation significative du nombre d'entreprises à forte croissance attendue d'ici l'exercice FY27.