AI กำลังทำลายวงการ IT ของอินเดียหรือไม่? ทำไมความเจ็บปวดในระยะสั้นอาจยาวนานกว่ากระแสความตื่นตัว
ภาคบริการด้าน IT ของอินเดียกำลังตกอยู่ในสภาวะที่ต้องต่อสู้กันระหว่างความสามารถในการฟื้นตัวในระยะยาว กับกระแสการหยุดชะงัก (disruption) ที่กำลังเพิ่มมากขึ้น แม้ว่าความกังวลเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) จะยังคงกดดันมูลค่าหุ้น แต่ผู้เชี่ยวชาญในตลาดชี้ว่าความเสียหายเชิงโครงสร้างอาจถูกประเมินสูงเกินไป แม้ว่าการฟื้นตัวในระยะสั้นจะยังไม่เห็นผลชัดเจนก็ตาม
กระแสเรื่อง AI: ภัยคุกคามเชิงโครงสร้าง หรือตัวฉุดรั้งมูลค่าหุ้น?
ปัจจัยกดดันสำคัญต่อหุ้นกลุ่ม IT ของอินเดียคือความเชื่อที่ฝังรากลึกว่า AI จะเข้ามาเปลี่ยนแปลงรูปแบบการบริการแบบดั้งเดิมอย่างสิ้นเชิง ตามความเห็นของ Seshadri Sen จาก Emkay Global Financial กระแสนี้กำลังทำให้หุ้นกลุ่ม IT มีราคาถูกลงเรื่อยๆ อย่างไรก็ตาม Sen แย้งว่าความมองโลกในแง่ร้ายที่รุนแรงเกินไปนั้นอาจเป็นการประเมินที่เกินจริง
เมื่ออ้างอิงถึงเกณฑ์มาตรฐานระดับโลก เขาตั้งข้อสังเกตว่าแม้แต่ Accenture ซึ่งเป็นผู้นำระดับโลก ก็มีการปรับลดคาดการณ์กำไรช่วงกลาง (midpoint guidance) ลงเพียงเล็กน้อยที่ 50 basis points ซึ่งบ่งชี้ว่า AI ไม่ได้ทำให้เกิดฉันทามติในการปรับลดคาดการณ์กำไรอย่างรุนแรง ปัญหาหลักของบริษัทในอินเดียไม่ใช่การสูญเสียธุรกิจเสมอไป แต่เป็นการขาดความชัดเจนเพียงพอที่จะขจัดความกังวลของนักลงทุน ด้วยเหตุนี้ Sen จึงยังคง "ระมัดระวังในเชิงกลยุทธ์" (tactically cautious) และให้น้ำหนักการลงทุนในกลุ่มนี้ต่ำกว่าเกณฑ์ (underweight) โดยระบุว่ายังไม่มีปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจนสำหรับการปรับมูลค่าหุ้นใหม่ (re-rating) ในช่วง 3 ถึง 6 เดือนข้างหน้า
ความคุ้มค่าของมูลค่าหุ้น เทียบกับ ความผันผวนในระยะสั้น
แม้ว่าแนวโน้มในระยะสั้นจะยังคงต้องระมัดระวัง แต่ปัจจัยพื้นฐานในระยะยาวเริ่มแสดงสัญญาณของความน่าดึงดูด บริษัท IT หลายแห่งกำลังซื้อขายกันที่อัตราส่วนการเติบโตคาดการณ์ (implied growth multiples) ที่เริ่มเข้าใกล้ศูนย์หรือติดลบเล็กน้อย ประกอบกับอัตราผลตอบแทนจากกระแสเงินสดอิสระ (free cash flow yields) ที่สูงมาก
สำหรับนักลงทุนที่มีความอดทน นี่ถือเป็นจุดเข้าซื้อที่มีศักยภาพ Sen เสนอว่าหากนักลงทุนยินดีที่จะเผชิญกับ "ความเจ็บปวดในระยะสั้น" มูลค่าหุ้นในปัจจุบันก็นับเป็นโอกาสที่น่าสนใจ อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่าช่วงเวลาแห่ง "ความเจ็บปวด" ซึ่งมีลักษณะเด่นคือความเชื่อมั่นที่อ่อนแอและการขาดความชัดเจน มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปอย่างน้อยในอีกสองไตรมาสข้างหน้า
ภาพรวมมหภาคที่กว้างขึ้น: การบริโภคและความหลากหลายของกำไร
Moving beyond the IT sector, the broader Indian macroeconomic landscape shows a mix of stability and localized stress. Regarding the monsoon and inflation, Sen believes inflation risks remain contained due to adequate buffer stocks, making a spike to 8–10% unlikely. However, rural demand may see pockets of slowdown, potentially impacting the consumer basket.
On a more optimistic note, the earnings trajectory for the broader market looks promising heading into FY27. Sen highlights an improving breadth in corporate growth, forecasting that the share of companies delivering 25% plus growth will rise from 31% in FY26 to 41% in FY27.
Strategic Portfolio Positioning
With IT facing a transition period, market experts are looking toward domestic growth themes. Key areas of interest include:
- Discretionary Consumption and Industrials: Preferred as overweights due to domestic demand.
- Small and Midcap Financials: Benefiting from steady FDI inflows and reasonable valuations.
- Cyclical Trades: Continued interest in Oil Marketing Companies (OMCs) and cement.
Key Takeaways
- AI Impact: While AI is driving down IT valuations, it is unlikely to "wipe out" the sector; however, a stock re-rating is unlikely in the next 3–6 months.
- Investment Strategy: Current IT valuations are attractive for long-term players, but tactical caution is advised due to near-term volatility.
- Earnings Outlook: The broader market shows improving momentum, with a significant increase in high-growth companies expected by FY27.