מדוע סוחרים קריפטו הודים עוברים ממסחר ספוט (Spot) למסחר בחוזים עתידיים (Futures)

נוף מסחר הקריפטו בהודו עובר שינוי מבני, כאשר משקיעים קמעונאיים מתרחקים ממסחר ספוט מסורתי לעבר נגזרים. מונעת על ידי מורכבויות מס והצורך ביעילות הון, מעבר זה מגדיר מחדש את האופן שבו בסיס משתמשי הקריפטו העצום של המדינה מתקשר עם השוק.

הקטליזטור המיסוי: מדוע מסחר ספוט הופך ליקר יותר

במשך שנים, הגישה הסטנדרטית עבור חובבי קריפטו בהודו הייתה "לקנות, להחזיק ולמכור" דרך שוקי ספוט. עם זאת, יישום מס במקור (TDS) של 1% על כל עסקה בנכס דיגיטלי וירטואלי (VDA) שינה מהיסוד את הכלכלה היחידתית של מסחר פעיל.

תחת הרגולציה הנוכחית, ההון ננעל עם כל עסקה, ובאופן משמעותי, לא ניתן לקזז הפסדים שנגרמו במסחר ספוט כנגד רווחים. עבור סוחרים בתדירות גבוהה (high-frequency traders), עלויות מבניות אלו יוצרות חיסרון מתמטי שהופך מסחר ספוט תכוף לבלתי בר-קיימא יותר ויותר במסגרת המקומית.

היתרון המתמטי של מסחר בחוזים עתידיים

ככל שהסוחרים שואפים למקסם את התשואות שלהם, מסחר בחוזים עתידיים (futures) הפך לחלופה ישימה יותר בשל שני גורמים עיקריים: יעילות הון ויחס המיסוי. בניגוד למסחר ספוט, חוזים עתידיים מאפשרים למשתתפים להשתמש במינוף על ההון שלהם כדי להשתתף בתנועות מחיר בצורה יעילה יותר.

באופן מכריע, מנקודת מבט של מיסוי, ניתן לקזז הפסדים בחוזים עתידיים כנגד רווחים (בכפוף לטיפולי המס החלים), מה שמספק רמה של הקלה מתמטית שחסרה במסחר ספוט. כדי לתפוס את נפחי המסחר המעטים אלו, פלטפורמות מקומיות כמו WazirX Futures מציגות מבני עמלות אגרסיביים. WazirX, למשל, מציעה עמלת maker של 0.02% ועמלת taker של 0.04% — תעריפים שנועדו להתחרות בבורסות חוץ (offshore) מבלי לדרוש נפחי מסחר חודשיים גבוהים כפי שנדרש בדרך כלל כדי לפתוח תמחור מדורג בפלטפורמות אחרות.

ביטול החיכוך של ה-USDT

מכשול מרכזי עבור סוחרים הודים המשתמשים בפלטפורמות חוץ הוא "עיקוף ה-USDT". כדי לסחור בבורסות בינלאומיות, משתמשים חייבים תחילה להמיר INR ל-USDT, דבר הגורר מרווחי המרה (spreads), עמלות נוספות ועיכובים בזמנים.

פלטפורמות חוזים עתידיים מקומיות פותרות זאת על ידי הצעת צמדי מסחר ישירים הנקובים ב-INR. הדבר מאפשר לסוחרים להיכנס לפוזיציות באופן מיידי באמצעות יתרות ה-INR הקיימות שלהם, ובכך מסיר את המורכבות והעלות של מתווכים ב-stablecoins. גישה יעילה זו הופכת את התשתית המקומית לתחרותית יותר מבחינת המהירות והקלות של חלופות offshore.

ניהול סיכונים ורשת הביטחון הרגולטורית

בעוד שהמעבר לחוזים עתידיים מציע יתרונות מתמטיים, הוא מביא עמו סיכוני liquidation משמעותיים. כדי לצמצם זאת, פלטפורמות מקומיות חדשות מיישמות הערכות ידע חובה כדי להבטיח שהסוחרים מבינים את מנגנוני המינוף והמרג'ין לפני שהם ניגשים לנגזרים.

ההשלכה הרחבה יותר היא מאבק על נפח המסחר. כיום, חלק ניכר מפעילות הנגזרים בקריפטו בהודו עובר דרך פלטפורמות זרות, מה שאומר שהעמלות יוצאות מהמערכת הפיננסית המקומית והסוחרים פועלים ללא אפשרות לסעד רגולטורי מקומי. עתידו של שוק הקריפטו ההודי תלוי בשאלה האם הבורסות המקומיות יוכלו להשתוות לאיכות המוצרים של ה-offshore, תוך מתן הביטחון של תשתית תשלומים ורגולציה מקומית.

נקודות מרכזיות