Bajaj Finance、Nykaa、Varun Beverages：注目すべき主要銘柄
最近の経営陣との会合やインベスター・デーを受け、市場アナリストはいくつかの確信度の高い推奨銘柄を発表しました。フィンテックの回復力から消費者ブランドの拡大に至るまで、インド株式市場の主要プレーヤーの数社が、長期的な大幅成長に向けて体制を整えています。
Bajaj Finance：成長のモメンタムとマージンの回復力
JPモルガンは、Bajaj Financeに対して目標株価1,080ルピーで「オーバーウェイト」の格付けを維持しています。原油価格の変動やサプライチェーンの混乱といった世界的なマクロ経済の逆風にもかかわらず、同社の現場レベルでの成長は引き続き堅調です。
最近の経営陣との会合から得られた主な知見として、以下の3つの重要な柱が挙げられます。
- 資産の質： 回収効率と不渡り率はすべてのローンセグメントにおいて良好な状態を維持しており、西アジアにおける地政学的緊張による悪影響は見られません。
- マージン見通し： 流動性の引き締まりや資金調達コストの上昇局面においても、経営陣は2027年度までに純利ざや（NIM）が10〜12ベーシスポイント（bps）低下するというガイダンスに自信を持っています。
- 長期的な見通し： アナリストは、健全なローン成長、AIによるオペレーティングコストのレバレッジ、および信用コストの低下を背景に、2026年度から2028年度にかけての利益の年平均成長率（CAGR）が26%に達すると予測しています。
NykaaとVarun Beverages：戦略的なブランド拡大
小売およびFMCGセクターは、大きな楽観視に包まれています。野村證券は、同社が野心的な2030年度のガイダンスを提示したインベスター・デーを受け、Nykaaに対して目標株価317ルピーで「買い」の格付けを出しました。Nykaaは、2030年までに売上高を2.5〜3倍に拡大し、EBITDAマージンを10%台前半から半ばまで引き上げることを目指しています。同社は、コンテンツ・エコシステムと自社ブランドを通じて、プレミアムなライフスタイル消費を取り込む独自のポジションを築いています。
一方、CLSAはVarun Beverages (VBL)に対し、目標株価654ルピーで「確信度の高いアウトパフォーム」の格付けを付けています。これは、日本のカルピス（CALPIS）ブランドをインドに導入するためのアサヒグループホールディングスとの戦略的提携を受けたものです。この乳酸菌飲料により、VBLは既存のコールドチェーン・インフラと広大な流通ネットワークを活用して、プレミアムなRTD（Ready-to-Drink）乳製品サブセグメントへの参入が可能になります。
Jubilant Foodworks：需要とマージンの舵取り
シティグループは、Jubilant Foodworksに対して目標株価650ルピーで「買い」の格付けを出しました。同社は直近の1〜3月期に減速が見られましたが、アナリストはこれを、消費者需要の根本的な低下ではなく、高いベース効果や送料無料の基準値の低下によるものと考えています。
同社は、いくつかの回復に向けた施策に注力しています。
- 店舗の最適化： 顧客体験を向上させるため、経営陣はドミノ・ピザのDITA（店内飲食・持ち帰り）中心の店舗400〜500店舗のリニューアルを進めています。
- マージンの拡大： コストインフレにもかかわらず、価格設定の調整やプロダクトミックスの改善を通じて、2024年度から2028年度の間に単体マージンが200bps拡大すると経営陣は予測しています。
- LFL成長： ドミノ・ピザ・インドの既存店売上高（LFL）成長率は、中期的に5〜7%の範囲内に留まると予測されています。
主なポイント
- フィンテックの強み： Bajaj Financeは、安定した資産の質とAIによる効率化に支えられ、26%の利益CAGR（2026〜2028年度）を達成すると予測されています。
- 積極的な規模拡大： Nykaaは、プレミアムな消費者トレンドを取り込むことで、2030年度までに売上高を2.5〜3倍に急増させることを目標としています。
- ポートフォリオの多様化： Varun Beveragesは、アサヒとの提携を通じてプレミアムな発酵飲料セグメントに参入することで、自社の堀（モート）を強化しています。