സ്വർണ്ണ വിലയിടിയും ശക്തമായ ഡോളറും: ഗോൾഡ് ഫിനാൻസ് ഓഹരികൾ ഇടിയുന്നു

സ്വർണ്ണ വിലയിലുണ്ടായ പെട്ടെന്നുള്ള ഇടിവും യുഎസ് ഡോളറിന്റെ കരുത്തും നിക്ഷേപകരുടെ താൽപ്പര്യത്തെ ബാധിച്ചതോടെ ഇന്ത്യൻ ഗോൾഡ് ഫിനാൻസ് മേഖല വലിയ പ്രതിസന്ധികളെ നേരിടുന്നു. സ്വർണ്ണത്തെ പ്രധാന ഈടായി (collateral) ഉപയോഗിക്കുന്ന പ്രമുഖ നോൺ-ബാങ്കിംഗ് ഫിനാൻഷ്യൽ കമ്പനികളുടെ (NBFCs) ഓഹരി മൂല്യത്തിൽ, യുഎസ് പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിക്കുമെന്ന പ്രതീക്ഷകൾ കാരണം ഇടിവുണ്ടായിട്ടുണ്ട്.

മണപ്പുറം, മുത്തൂറ്റ്, IIFL ഫിനാൻസ് എന്നിവരിലുണ്ടായ ആഘാതം

വിലയേറിയ ലോഹ വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടം ഓഹരി വിപണിയെ നേരിട്ട് ബാധിച്ചു. പ്രമുഖ ഗോൾഡ് ഫിനാൻസിയർമാരുടെ ഓഹരികളിൽ ശ്രദ്ധേയമായ ഇടിവ് രേഖപ്പെടുത്തി; മണപ്പുറം ഫിനാൻസ് ഓഹരികൾ NSE-യിൽ ഏകദേശം 3% ഇടിഞ്ഞ് 309.35 രൂപയായി കുറഞ്ഞു. അതുപോലെ തന്നെ, വ്യവസായ രംഗത്തെ പ്രമുഖരായ മുത്തൂറ്റ് ഫിനാൻസ്, IIFL ഫിനാൻസ് എന്നിവയുടെ ഓഹരികളിൽ 2%-ത്തിലധികം ഇടിവ് ഉണ്ടായിട്ടുണ്ട്.

ഈ ഇടിവ് ഈ വായ്പാ സ്ഥാപനങ്ങളുടെ ബിസിനസ് മോഡലുമായി അടിസ്ഥാനപരമായി ബന്ധപ്പെട്ടിരിക്കുന്നു. പണയപ്പെടുത്തിയ ആഭരണങ്ങളുടെ ഓരോ ഗ്രാമിനും ലഭിക്കുന്ന മൂല്യത്തിന്റെ അടിസ്ഥാനത്തിലാണ് സ്വർണ്ണ വായ്പകൾ അനുവദിക്കുന്നത് എന്നതിനാൽ, വിപണിയിലെ വിലയിടിവ് ഈ സ്ഥാപനങ്ങളുടെ കൈവശമുള്ള ഈടിന്റെ ആകെ മൂല്യം കുറയ്ക്കുന്നു. സ്വർണ്ണ വില കുറയുമ്പോൾ ലോൺ-ടു-വാല്യൂ (LTV) അനുപാതത്തെ അത് ബാധിക്കുന്നു. ഇത് പലപ്പോഴും നിലവിലുള്ള വായ്പാ പരിധി നിലനിർത്താൻ വായ്പക്കാർ കൂടുതൽ ആഭരണങ്ങൾ പണയപ്പെടുത്തേണ്ട സാഹചര്യം ഉണ്ടാക്കുന്നു, ഇത് ക്രെഡിറ്റ് റിസ്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കാനും വായ്പാ ആവശ്യകത കുറയാനും കാരണമായേക്കാം.

പ്രധാന ഘടകങ്ങൾ: യുഎസ് ഫെഡും ശക്തമായ ഡോളറും

ഈ ഇടിവിന് പ്രധാന കാരണം യുഎസ് ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ മാറുന്ന നിലപാടാണ്. ഫെഡ് അടുത്തിടെ പലിശ നിരക്കുകളിൽ മാറ്റം വരുത്തിയില്ലെങ്കിലും, തുടർച്ചയായ പണപ്പെരുപ്പം കാരണം പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് നയരൂപകർത്താക്കൾ സൂചിപ്പിച്ചിട്ടുണ്ട്. CME FedWatch ടൂൾ പ്രകാരം, ഈ വർഷം മൂന്ന് തവണ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്നാണ് വ്യാപാരികൾ കണക്കാക്കുന്നത്; സെപ്റ്റംബറിൽ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ 67% സാധ്യതയുണ്ട്.

ഉയർന്ന പലിശ നിരക്കുള്ള സാഹചര്യത്തിൽ, വരുമാനം നൽകുന്നില്ലാത്ത (non-yielding) ഒരു ആസ്തിയായ സ്വർണ്ണത്തിന് നിക്ഷേപകരുടെ താൽപ്പര്യം കുറയുന്നു. യുഎസ് ഡോളറിന്റെ കരുത്ത് ഈ പ്രവണതയെ കൂടുതൽ വഷളാക്കുന്നു. ആറ് പ്രധാന കറൻസികളുമായി താരതമ്യം ചെയ്ത് ഡോളറിന്റെ മൂല്യം അളക്കുന്ന ഡോളർ ഇൻഡക്സ്, 101.5 എന്ന നിലവാരത്തിൽ ഒരു വർഷത്തിലധികം ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കിലെത്തി. ഡോളർ ശക്തിപ്പെടുമ്പോൾ, മറ്റ് കറൻസികൾ ഉപയോഗിക്കുന്നവർക്ക് സ്വർണ്ണം വാങ്ങുന്നത് കൂടുതൽ ചെലവേറിയതാകുകയും ഇത് സ്വർണ്ണവില കുറയാൻ കാരണമാവുകയും ചെയ്യുന്നു.

സ്വർണ്ണ-വെള്ളി വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടം

കമ്മോഡിറ്റി വിപണിയിൽ വലിയ വിലയിടിവ് കാണുന്നുണ്ട്. MCX-ൽ, ഓഗസ്റ്റ് 2026 ഡെലിവറിക്കായുള്ള സ്വർണ്ണ ഫ്യൂച്ചറുകൾ വെറും രണ്ട് ദിവസത്തിനുള്ളിൽ 5,863 രൂപ ഇടിഞ്ഞ് 10 ഗ്രാമിന് 1,40,666 രൂപയായി എത്തി. അന്താരാഷ്ട്ര വിപണിയിൽ, സ്പോട്ട് ഗോൾഡ് ഔൺസിന് $4,000 എന്ന പരിധിക്ക് താഴെയാവുകയും 2025 നവംബറിന് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലവാരത്തിലെത്തുകയും ചെയ്തു.

ഓഹരികളും സ്വർണ്ണവും ഒരേസമയം ഇടിയുന്ന അപൂർവ്വമായ ഒരു കാലഘട്ടമാണിതെന്ന് വിപണി വിശകലന വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഓഹരി വിപണിയിലെ നഷ്ടങ്ങൾക്കിടയിൽ മാർജിൻ ആവശ്യങ്ങൾക്കായി പണമുണ്ടാക്കാനും കടബാധ്യതകൾ കുറയ്ക്കാനും നിക്ഷേപകർ സ്വർണ്ണം പോലുള്ള ലിക്വിഡ് അസറ്റുകൾ വിൽക്കുന്നു. വരാനിരിക്കുന്ന യുഎസ് GDP, കോർ PCE പ്രൈസ് ഇൻഡക്സ് ഡാറ്റ എന്നിവയുടെ പശ്ചാത്തലത്തിൽ സ്വർണ്ണത്തിലും വെള്ളിയുടെയും വിലയിൽ ചാഞ്ചാട്ടം തുടരാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• ഈടിന്റെ റിസ്ക് (Collateral Risk): സ്വർണ്ണ വിലയിടിവ് മുത്തൂറ്റ്, മണപ്പുറം തുടങ്ങിയ വായ്പാ സ്ഥാപനങ്ങളുടെ കൈവശമുള്ള ഈടിന്റെ മൂല്യം നേരിട്ട് കുറയ്ക്കുന്നു, ഇത് വായ്പാ ലാഭവിഹിതത്തെയും (margins) ആവശ്യകതയെയും ബാധിച്ചേക്കാം.
• ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ സ്വാധീനം: യുഎസ് പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന പ്രതീക്ഷകൾ സ്വർണ്ണത്തെ ആകർഷണമില്ലാത്തതാക്കി മാറ്റുന്നു; ഉയർന്ന വരുമാനം നൽകുന്ന മറ്റ് ആസ്തികളിലേക്ക് നിക്ഷേപകർ മാറുന്നതോടെ സ്വർണ്ണവില കുറയുന്നു.
• ഡോളറിന്റെ കരുത്ത്: ഉയർന്ന ഡോളർ ഇൻഡക്സ് (101.5-ന് അടുത്ത്) സ്വർണ്ണവില കുറയാൻ കാരണമാവുകയും, സ്വർണ്ണവുമായി ബന്ധപ്പെട്ട ഓഹരികളിൽ ഇരട്ട സമ്മർദ്ദം ചെലുത്തുകയും ചെയ്യുന്നു.