หุ้นกลุ่มผู้ให้บริการสินเชื่อทองคำร่วงลง หลังราคาทองคำดิ่งและเงินดอลลาร์แข็งค่าฉุดความเชื่อมั่น

ภาคส่วนการเงินทองคำของอินเดียกำลังเผชิญกับอุปสรรคสำคัญ เนื่องจากราคาทองคำที่ดิ่งลงอย่างกะทันหันและการแข็งค่าของสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลกระทบอย่างหนักต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน บริษัททางการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร (NBFCs) ชั้นนำที่ใช้ทองคำเป็นหลักประกันหลัก กำลังเผชิญกับมูลค่าหุ้นที่ลดลงท่ามกลางความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จะปรับตัวสูงขึ้น

ผลกระทบต่อ Manappuram, Muthoot และ IIFL Finance

ความผันผวนในตลาดโลหะมีค่าได้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อตลาดหุ้น หุ้นของบริษัทผู้ให้บริการสินเชื่อทองคำรายใหญ่ปรับตัวลดลงอย่างเห็นได้ชัด โดย Manappuram Finance ร่วงลงเกือบ 3% มาซื้อขายที่ระดับ 309.35 รูปี ในตลาด NSE ในทำนองเดียวกัน ยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมอย่าง Muthoot Finance และ IIFL Finance ก็มีราคาลดลงมากกว่า 2%

การลดลงนี้มีความเชื่อมโยงโดยตรงกับโมเดลธุรกิจของผู้ให้กู้เหล่านี้ เนื่องจากสินเชื่อทองคำจะได้รับการอนุมัติโดยอิงจากมูลค่าต่อกรัมของเครื่องประดับที่นำมาจำนำ ดังนั้น การลดลงของราคาตลาดจึงทำให้มูลค่ารวมของหลักประกันที่สถาบันเหล่านี้ถืออยู่ลดลง เมื่อราคาทองคำลดลง อัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่าหลักประกัน (LTV) จะได้รับผลกระทบ ซึ่งมักจะทำให้ผู้กู้ต้องนำเครื่องประดับเพิ่มเติมมาจำนำเพื่อรักษาขีดจำกัดวงเงินกู้เดิม ซึ่งอาจนำไปสู่ความเสี่ยงด้านเครดิตที่เพิ่มขึ้นและความต้องการสินเชื่อที่ลดลง

ปัจจัยขับเคลื่อนระดับมหภาค: เฟดสหรัฐฯ และเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า

ตัวเร่งสำคัญของการชะลอตัวในครั้งนี้คือการเปลี่ยนท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) แม้ว่าเมื่อเร็วๆ นี้ Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม แต่ผู้กำหนดนโยบายได้ส่งสัญญาณการดำเนินนโยบายแบบเข้มงวด (hawkish) เนื่องจากภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงยืดเยื้อ จากข้อมูลของ CME FedWatch Tool นักเทรดกำลังคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 3 ครั้งในปีนี้ โดยมีความเป็นไปได้ 67% ที่จะมีการปรับขึ้นในเดือนกันยายน

ในสภาวะที่อัตราดอกเบี้ยสูง ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย จะสูญเสียความน่าดึงดูดต่อนักลงทุน แนวโน้มนี้ยิ่งรุนแรงขึ้นจากการแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ (Dollar Index) ซึ่งติดตามค่าเงินดอลลาร์เมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงินหลัก 6 สกุล ได้พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบกว่าหนึ่งปี โดยซื้อขายอยู่ที่ระดับประมาณ 101.5 เมื่อดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ทองคำแท่งจะมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ถือสกุลเงินอื่น ซึ่งเป็นการกดดันราคาให้ต่ำลง

ความผันผวนในตลาดทองคำและเงิน

ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์กำลังเผชิญกับการปรับฐานอย่างรุนแรง ในตลาด MCX สัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าสำหรับการส่งมอบเดือนสิงหาคม 2026 ร่วงลงถึง 5,863 รูปี ภายในเวลาเพียงสองวัน โดยแตะระดับ 1,40,666 รูปีต่อ 10 กรัม ส่วนในระดับสากล ราคาทองคำสปอต (spot gold) ได้ลดลงต่ำกว่าระดับสำคัญที่ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025

นักวิเคราะห์ตลาดชี้ว่านี่เป็นช่วงเวลาที่พิเศษซึ่งทั้งตลาดหุ้นและทองคำต่างปรับตัวลดลงพร้อมกัน นักลงทุนกำลังขายสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงอย่างทองคำเพื่อหาเงินสดมาใช้เป็นหลักประกัน (margin requirements) และเพื่อลดการใช้เลเวอเรจท่ามกลางการขาดทุนในตลาดหุ้นในวงกว้าง และด้วยข้อมูล GDP ของสหรัฐฯ และดัชนีราคา Core PCE ที่กำลังจะประกาศออกมา คาดว่าความผันผวนทั้งในตลาดทองคำและตลาดเงินจะยังคงดำเนินต่อไป

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความเสี่ยงด้านหลักประกัน: ราคาทองคำที่ลดลงส่งผลโดยตรงต่อมูลค่าของหลักประกันที่ผู้ให้กู้รายใหญ่อย่าง Muthoot และ Manappuram ถืออยู่ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อส่วนต่างกำไรของสินเชื่อและความต้องการสินเชื่อ
• อิทธิพลจากธนาคารกลางสหรัฐฯ: ความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ทำให้ทองคำมีความน่าดึงดูดน้อยลง และกดดันให้ราคาลดลงเนื่องจากนักลงทุนย้ายเงินไปยังสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า
• ความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์: ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่พุ่งสูงขึ้น (ใกล้ระดับ 101.5) เป็นอุปสรรคสำคัญต่อราคาทองคำ และสร้างแรงกดดันสองทางต่อหุ้นที่เกี่ยวข้องกับทองคำ