หุ้นกลุ่มผู้ให้บริการสินเชื่อทองคำร่วงหนัก หลังราคาทองคำดิ่งลงกดดันความเชื่อมั่นตลาด
หุ้นกลุ่มผู้ให้บริการสินเชื่อทองคำรายใหญ่ของอินเดีย ซึ่งรวมถึง Manappuram Finance และ Muthoot Finance เผชิญกับการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงหลังจากราคาทองคำดิ่งลงอย่างมีนัยสำคัญ แนวโน้มขาลงนี้ถูกขับเคลื่อนโดยการแข็งค่าของสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ และความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ (US Federal Reserve)
ความสัมพันธ์ระหว่างราคาทองคำและหุ้นกลุ่ม NBFC
ความผันผวนในตลาดโลหะมีค่าเมื่อเร็วๆ นี้ ได้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อผลประกอบการของหุ้นกลุ่มบริษัททางการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร (NBFCs) ที่ต้องพึ่งพาการใช้ทองคำเป็นหลักประกันเป็นหลัก โดยหุ้นของ Manappuram Finance ร่วงลงเกือบ 3% มาซื้อขายที่ระดับ 309.35 รูปี ในตลาด NSE ในขณะที่ยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมอย่าง Muthoot Finance และ IIFL Finance ต่างก็ปรับตัวลดลงมากกว่า 2%
ความกังวลหลักของผู้ให้กู้เหล่านี้คือการประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ที่นำมาจำนำ เนื่องจากสินเชื่อทองคำจะได้รับการอนุมัติโดยอิงจากมูลค่าตลาดต่อกรัมของทองคำที่นำมาค้ำประกัน ดังนั้น การที่ราคาทองคำดิ่งลงอย่างรุนแรงจึงทำให้มูลค่ารวมของหลักประกันที่บริษัทถือครองอยู่ลดลง สิ่งนี้สร้างความเสี่ยงที่ผู้กู้อาจจำเป็นต้องนำเครื่องประดับเพิ่มเติมมาจำนำเพื่อรักษาวงเงินสินเชื่อที่ได้รับอนุมัติไว้ หรืออาจต้องเผชิญกับการเรียกหลักประกันเพิ่ม (margin calls)
นโยบายแบบ "Hawkish" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการพุ่งขึ้นของดอลลาร์สหรัฐ
ปัจจัยกระตุ้นการเคลื่อนไหวของตลาดในครั้งนี้มาจากฝั่งแอตแลนติก โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ที่จะปรับขึ้นต้นทุนการกู้ยืมในช่วงปลายปีนี้ เพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงสูงกว่าเป้าหมายที่ 2% ข้อมูลจาก CME FedWatch Tool ระบุว่า ขณะนี้เหล่านักเทรดกำลังคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 3 ครั้งในปีนี้ โดยมีความเป็นไปได้ถึง 67% ที่จะมีการปรับขึ้นในเดือนกันยายน
เมื่อโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นมีมากขึ้น ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) จึงพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบกว่าหนึ่งปี โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 101.5 ซึ่งสร้างแรงกดดันสองทางต่อราคาทองคำ:
- ต้นทุนค่าเสียโอกาส (Opportunity Cost): ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น นักลงทุนจึงหันไปหาหลักทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ยแทนทองคำ
- ความแข็งแกร่งของสกุลเงิน: การที่ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น มักจะทำให้ทองคำมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ถือครองสกุลเงินอื่น ซึ่งจะไปลดความต้องการซื้อในตลาดโลก
ข้อมูลตลาด: ทองคำและเงินอยู่ในช่วงขาลง
ผลกระทบต่อตลาดสินค้าโภคภัณฑ์นั้นชัดเจนมาก ในตลาดโลก ราคาทองคำสปอต (spot gold) ร่วงลงต่ำกว่าระดับสำคัญที่ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 ส่วนในประเทศ สัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าสำหรับการส่งมอบเดือนสิงหาคม 2026 ในตลาด MCX ดิ่งลงถึง 5,863 รูปี ภายในเวลาเพียงสองวัน โดยซื้อขายอยู่ที่ 1,40,666 รูปีต่อ 10 กรัม
นักวิเคราะห์ชี้ว่านี่เป็นช่วงเวลาที่หาได้ยากซึ่งทั้งตลาดหุ้นและราคาทองคำต่างปรับตัวลดลงพร้อมกัน เนื่องจากนักลงทุนเผชิญกับการขาดทุนในตลาดหุ้น จึงต้องเทขายทองคำเพื่อเปลี่ยนเป็นเงินสดและเพื่อนำไปชำระหลักประกันตามข้อกำหนด (margin requirements) ซึ่งก่อให้เกิดวงจรป้อนกลับ (feedback loop) ที่สร้างแรงกดดันขาลงต่อโลหะมีค่าอย่างต่อเนื่อง
สรุปประเด็นสำคัญ
- ความเสี่ยงด้านหลักประกัน: ราคาทองคำที่ลดลงทำให้มูลค่าของสินทรัพย์ที่ผู้ให้กู้รายใหญ่อย่าง Muthoot และ Manappuram ถือครองอยู่ลดลง ซึ่งส่งผลกระทบต่อสัดส่วนสินเชื่อต่อมูลค่าหลักประกัน (loan-to-value)
- ปัจจัยขับเคลื่อนระดับมหภาค: ความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังทำให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น และทำให้ทองคำซึ่งไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยมีความน่าดึงดูดน้อยลงสำหรับนักลงทุน
- ความเชื่อมั่นของตลาด: วิกฤตสภาพคล่องบีบให้นักลงทุนต้องขายทั้งหุ้นและทองคำเพื่อหาเงินสดมาหมุนเวียน นำไปสู่การปรับตัวลดลงในวงกว้างของทั้งสองภาคส่วน