ഇന്ത്യൻ ഐടി മേഖലയുടെ വളർച്ചയെ പ്രതികൂല സാഹചര്യങ്ങൾ ബാധിച്ചേക്കാം എന്ന് JPMorgan മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു

അടുത്ത രണ്ട് വർഷത്തിനുള്ളിൽ ഇന്ത്യൻ ഇൻഫർമേഷൻ ടെക്നോളജി (IT) മേഖലയിൽ വളർച്ചയെ തടസ്സപ്പെടുത്തുന്ന കാര്യമായ പ്രതികൂല സാഹചര്യങ്ങൾ ഉണ്ടാകുമെന്ന് പ്രവചിച്ചുകൊണ്ട് JPMorgan ജാഗ്രതയോടെയുള്ള ഒരു റിപ്പോർട്ട് പുറത്തിറക്കി. ഭൗമരാഷ്ട്രീയ അനിശ്ചിതത്വവും (geopolitical uncertainty) ജനറേറ്റീവ് എഐ (generative AI) മൂലമുണ്ടാകുന്ന വിലത്തകർച്ചയും (deflation) ഈ സാവധാനത്തിലുള്ള വളർച്ചയുടെ പ്രധാന കാരണങ്ങളാണെന്ന് ആഗോള ബ്രോക്കറേജ് ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു.

ഘടനാപരവും ചക്രിയവുമായ വെല്ലുവിളികളുടെ സംഗമം

ഇന്ത്യൻ ഐടി മേഖല അഭൂതപൂർവമായ അസ്ഥിരത നേരിട്ടുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്. സാങ്കേതിക മാറ്റങ്ങളും ബിസിനസ് സൈക്കിൾ സമ്മർദ്ദങ്ങളും ഒത്തുചേരുന്ന ഒരു "അഭൂതപൂർവമായ സാഹചര്യത്തിലൂടെയാണ്" ഈ മേഖല കടന്നുപോകുന്നതെന്ന് JPMorgan-ന്റെ സമീപകാല കുറിപ്പിൽ പറയുന്നു. ജനറേറ്റീവ് എഐയുടെ സ്വാധീനമാണ് വിശകലന വിദഗ്ധർ പ്രധാന ആശങ്കയായി ചൂണ്ടിക്കാണിക്കുന്നത്; ഇത് നിലവിൽ വരുമാന വളർച്ചയെ സഹായിക്കുന്നതിന് പകരം വിലത്തകർച്ചയ്ക്ക് (deflationary pressures) കാരണമാവുകയാണ് ചെയ്യുന്നത്.

കൂടാതെ, ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങൾ ഡിമാൻഡ് സാഹചര്യങ്ങളെ ഇനിയും ബാധിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുന്നു, ഇത് വലിയ തോതിലുള്ള ഡിജിറ്റൽ ട്രാൻസ്ഫോർമേഷൻ പ്രോജക്റ്റുകൾ ഏറ്റെടുക്കാൻ ആഗോള ഉപഭോക്താക്കളെ പ്രയാസപ്പെടുത്തുന്നു. എഐ (AI) ഒരു ചെലവ് കുറയ്ക്കുന്ന ഉപകരണം (deflationary) എന്ന നിലയിൽ നിന്ന് വരുമാനം വർദ്ധിപ്പിക്കുന്ന ഘടകമായി (inflationary) മാറുന്നത് വരെ, ഈ വ്യവസായത്തിന്റെ ഘടനാപരമായ വളർച്ച സമ്മർദ്ദത്തിലായിരിക്കുമെന്ന് JPMorgan സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

വരുമാന വളർച്ചാ പ്രവചനവും ഡൗൺഗ്രേഡുകളും

വരാനിരിക്കുന്ന വർഷങ്ങൾക്കായി, പ്രത്യേകിച്ച് FY27-ലെ വരുമാന വളർച്ചാ പ്രവചനങ്ങൾക്കായി ബ്രോക്കറേജ് അതിന്റെ പ്രതീക്ഷകളിൽ വലിയ മാറ്റം വരുത്തിയിട്ടുണ്ട്. വർഷത്തിന്റെ തുടക്കത്തിലെ മന്ദഗതി കാരണം FY27 ലക്ഷ്യങ്ങൾ കൈവരിക്കുക പ്രയാസകരമാകുമെന്ന് JPMorgan വിശകലന വിദഗ്ധർ നിരീക്ഷിച്ചു. സാമ്പത്തിക വർഷത്തിന്റെ ആദ്യ പകുതിയിൽ സാധാരണയായി കാണാറുള്ള കരുത്ത് ഇത്തവണ ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയില്ല എന്നതും ഇതിന് കാരണമാണ്.

തന്ത്രപരമായ ഒരു മാറ്റത്തിന്റെ ഭാഗമായി, നിലവിലെ ഓഹരി വിലകൾ ഡിമാൻഡിലെ ബലഹീനതയെ പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്നില്ലെന്ന് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി JPMorgan പ്രമുഖ കമ്പനികളെ "underweight" വിഭാഗത്തിലേക്ക് ഡൗൺഗ്രേഡ് ചെയ്തു. ഡൗൺഗ്രേഡ് ചെയ്യപ്പെട്ട ഓഹരികളിൽ ഇവ ഉൾപ്പെടുന്നു:

• HCL Technologies
• Tata Technologies
• Wipro

ഡീലുകൾ പൂർത്തിയാക്കുന്നതിലെ കാലതാമസവും വരുമാന പരിവർത്തന നിരക്കിലെ (revenue conversion rates) കുറവും ചൂണ്ടിക്കാട്ടി ഏപ്രിൽ-ജൂൺ മാസങ്ങളിലെ വരുമാന വളർച്ചാ കണക്കുകൾ കമ്പനി കുറച്ചു. ഈ ജാഗ്രത നിറഞ്ഞ നിലപാടിനെ ശരിവെക്കുന്നതിനായി, Accenture-ന്റെ സമീപകാല പ്രകടനവും മാർഗ്ഗനിർദ്ദേശങ്ങളും ബ്രോക്കറേജ് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. ഇത് ബലഹീനത ഒന്നാം പാദത്തിൽ മാത്രം ഒതുങ്ങുന്നതല്ലെന്നും FY27-ന്റെ രണ്ടാം പാദത്തിലേക്കും വ്യാപിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്നും സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

മിഡ്-ക്യാപ് കമ്പനികളും മികച്ച ഓഹരികളും

വേഗത്തിലുള്ള വളർച്ചയ്ക്കായി പല നിക്ഷേപകരും മിഡ്-ക്യാപ് ഐടി കമ്പനികളെ ലക്ഷ്യം വെക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഇടക്കാലത്ത് അവയുടെ വളർച്ച വേഗത്തിലാകുമോ എന്ന കാര്യത്തിൽ JPMorgan സംശയം പ്രകടിപ്പിക്കുന്നു. വ്യവസായ മേഖലയിലെ പൊതുവായ മന്ദഗതിയിൽ നിന്ന് മിഡ്-ക്യാപ് കമ്പനികൾക്ക് രക്ഷപ്പെടാനാവില്ലെന്നും സാമ്പത്തിക സാഹചര്യം (macro environment) സ്ഥിരത കൈവരിക്കുന്നത് വരെ വലിയ വളർച്ച പ്രതീക്ഷിക്കാനാവില്ലെന്നും ബ്രോക്കറേജ് മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു.

പൊതുവായ ജാഗ്രത നിലനിൽക്കുമ്പോഴും, ഈ പ്രതിസന്ധിയെ അതിജീവിക്കാൻ ശേഷിയുള്ള ചില കമ്പനികളെ ബ്രോക്കറേജ് തിരിച്ചറിഞ്ഞിട്ടുണ്ട്. ഈ മേഖലയിൽ കരുത്തുള്ള കമ്പനികൾ തിരയുന്ന നിക്ഷേപകർക്കായി അവർ നിർദ്ദേശിക്കുന്ന മികച്ച ഓഹരികൾ ഇവയാണ്:

• TCS and Infosys (Large-cap leaders)
• TechM, Coforge, Persistent, and Sagility

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• ഇരട്ട സമ്മർദ്ദങ്ങൾ: ജനറേറ്റീവ് എഐ മൂലമുണ്ടാകുന്ന വിലത്തകർച്ചയും വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ഭൗമരാഷ്ട്രീയ അനിശ്ചിതത്വവും ഒത്തുചേരുന്ന ഒരു "പെർഫെക്റ്റ് സ്റ്റോം" (perfect storm) ഐടി മേഖല നേരിടുന്നു, ഇത് ആഗോള ഡിമാൻഡിനെ ബാധിക്കുന്നു.
• ഡൗൺഗ്രേഡുകളും മന്ദഗതിയും: FY27 വരുമാന വളർച്ചാ പ്രതീക്ഷകൾ കുറച്ചതോടെ HCL Tech, Tata Tech, Wipro തുടങ്ങിയ പ്രമുഖ കമ്പനികളെ "underweight" വിഭാഗത്തിലേക്ക് ഡൗൺഗ്രേഡ് ചെയ്തു.
• എഐ പരിവർത്തനം: പുതിയ ഘടനാപരമായ ഡിമാൻഡും ഉയർന്ന "ask rates"-ഉം സൃഷ്ടിക്കുന്ന ഒരു ഘടകമായി എഐ (AI) മാറുന്നതിനെ ആശ്രയിച്ചിരിക്കും വളർച്ചയുടെ വീണ്ടെടുപ്പ്.