JPMorgan เตือนกลุ่ม IT อินเดียเผชิญอุปสรรคในการเติบโต

JPMorgan ได้ออกมุมมองที่ระมัดระวังสำหรับภาคเทคโนโลยีสารสนเทศ (IT) ของอินเดีย โดยคาดการณ์ว่าจะเผชิญกับอุปสรรคสำคัญในการเติบโตในช่วงสองปีข้างหน้า โบรกเกอร์ระดับโลกรายนี้ระบุว่า การผสมผสานที่ซับซ้อนระหว่างความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และภาวะเงินฝืดที่นำโดย Generative AI เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้เกิดการชะลอตัวนี้

การมาบรรจบกันของความท้าทายเชิงโครงสร้างและเชิงวัฏจักร

ภูมิทัศน์ด้าน IT ของอินเดียกำลังเผชิญกับช่วงเวลาแห่งความผันผวนอย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน จากบันทึกฉบับล่าสุดของ JPMorgan ระบุว่า ภาคส่วนนี้กำลังดิ้นรนภายใต้ "การมาบรรจบกันอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน" ของการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีและแรงกดดันจากวัฏจักรธุรกิจ ประเด็นความกังวลหลักที่นักวิเคราะห์เน้นย้ำคือผลกระทบของ Generative AI ซึ่งในปัจจุบันกำลังส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านเงินฝืด มากกว่าที่จะเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้ในทันที

นอกจากนี้ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงทำให้สภาพแวดล้อมด้านความต้องการมีความไม่แน่นอน ส่งผลให้ลูกค้าทั่วโลกลังเลที่จะตัดสินใจทำโครงการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัล (digital transformation) ขนาดใหญ่ JPMorgan ชี้ว่าจนกว่า AI จะเปลี่ยนผ่านจากการเป็นเครื่องมือประหยัดต้นทุน (ภาวะเงินฝืด) ไปสู่การเป็นตัวขับเคลื่อนการสร้างรายได้ (ภาวะเงินเฟ้อ) การเติบโตเชิงโครงสร้างของอุตสาหกรรมจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน

แนวโน้มการเติบโตของรายได้และการปรับลดอันดับ

โบรกเกอร์ได้ปรับเปลี่ยนความคาดหวังสำหรับปีต่อๆ ไปอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการคาดการณ์การเติบโตของรายได้สำหรับปีงบประมาณ 2027 (FY27) นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ตั้งข้อสังเกตว่า "การเริ่มต้นปีที่อ่อนตัวลง" ทำให้การบรรลุเป้าหมายของปี FY27 เป็นไปได้ยากขึ้นเรื่อยๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อความแข็งแกร่งตามปกติที่มักจะเห็นในช่วงครึ่งแรกของปีงบประมาณนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นในครั้งนี้

ในการปรับเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์ JPMorgan ได้ปรับลดอันดับหุ้นของบริษัทรายใหญ่หลายแห่งลงเป็น "Underweight" โดยระบุว่าราคาหุ้นในปัจจุบันยังไม่สะท้อนถึงความอ่อนแอของความต้องการที่ซ่อนอยู่ หุ้นที่ถูกปรับลดอันดับ ได้แก่:

  • HCL Technologies
  • Tata Technologies
  • Wipro

นอกจากนี้ บริษัทยังได้ปรับลดสมมติฐานการเติบโตของรายได้ในช่วงเดือนเมษายน-มิถุนายนลงอย่างมากในทุกส่วน โดยอ้างถึงความล่าช้าอย่างต่อเนื่องในการปิดดีลและอัตราการเปลี่ยนเป็นรายได้ที่ช้าลง เพื่อยืนยันจุดยืนที่ระมัดระวังนี้ โบรกเกอร์ได้ชี้ไปที่ผลประกอบการและแนวทางของ Accenture เมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าความอ่อนแอไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่ไตรมาสแรกเท่านั้น แต่มีแนวโน้มที่จะส่งผลต่อเนื่องไปยังไตรมาสที่สองของปี FY27

การนำทางในกลุ่มหุ้นขนาดกลางและหุ้นแนะนำ

แม้นักลงทุนจำนวนมากจะมองหาบริษัท IT ขนาดกลางเพื่อการเติบโตที่รวดเร็ว แต่ JPMorgan ยังคงไม่มั่นใจในความสามารถของบริษัทเหล่านี้ที่จะเร่งตัวขึ้นในระยะกลาง โบรกเกอร์เตือนว่าหุ้นขนาดกลางไม่ได้รอดพ้นจากการชะลอตัวของอุตสาหกรรมในวงกว้าง และไม่น่าจะเห็นการเติบโตอย่างก้าวกระโดดจนกว่าสภาพแวดล้อมทางมหภาคจะมีความเสถียร

แม้จะมีความระมัดระวังโดยทั่วไป แต่โบรกเกอร์ก็ได้ระบุบริษัทเฉพาะเจาะจงที่เชื่อว่าอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าในการผ่านพ้นวิกฤตนี้ โดยหุ้นแนะนำสำหรับนักลงทุนที่มองหาความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ในกลุ่มอุตสาหกรรมนี้ ได้แก่:

  • TCS และ Infosys (ผู้นำกลุ่มหุ้นขนาดใหญ่)
  • TechM, Coforge, Persistent และ Sagility

สรุปประเด็นสำคัญ

  • แรงกดดันสองด้าน: ภาค IT กำลังเผชิญกับ "มรสุมที่สมบูรณ์แบบ" (perfect storm) จากภาวะเงินฝืดที่นำโดย Generative AI และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบต่อความต้องการทั่วโลก
  • การปรับลดอันดับและการชะลอตัว: บริษัทรายใหญ่ เช่น HCL Tech, Tata Tech และ Wipro ถูกปรับลดอันดับเป็น Underweight เนื่องจากมีการปรับลดคาดการณ์การเติบโตของรายได้ในปี FY27 ลง
  • การเปลี่ยนผ่านของ AI: การฟื้นตัวของการเติบโตขึ้นอยู่กับการที่ AI เปลี่ยนจากแรงกดดันด้านเงินฝืดไปเป็นปัจจัยหนุน (tailwind) ที่ขับเคลื่อนความต้องการเชิงโครงสร้างใหม่ๆ และอัตราค่าบริการ (ask rates) ที่สูงขึ้น