JPMorgan เริ่มระมัดระวังต่อกลุ่มอุตสาหกรรม IT ของอินเดีย ท่ามกลางอุปสรรคด้านการเติบโต

กลุ่มอุตสาหกรรมเทคโนโลยีสารสนเทศ (IT) ของอินเดียกำลังเตรียมรับมือกับช่วงเวลาแห่งความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากความต้องการทั่วโลกและการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีที่กำลังปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์ของอุตสาหกรรม JPMorgan ได้ออกมุมมองที่ระมัดระวัง โดยเตือนถึงอุปสรรคด้านการเติบโตที่ยืดเยื้อ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อแม้แต่บริษัทที่แข็งแกร่งที่สุดในช่วงสองปีข้างหน้า

การบรรจบกันของความท้าทายทางเทคโนโลยีและภูมิรัฐศาสตร์

นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ชี้ว่ากลุ่ม IT กำลังเผชิญกับปัจจัยหลายประการที่เกิดขึ้นพร้อมกันอย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน ซึ่งคุกคามโมเดลรายได้แบบดั้งเดิม โดยบริษัทหลักทรัพย์ได้เน้นย้ำถึงปัจจัยขับเคลื่อนหลักสองประการที่ทำให้เกิดความไม่แน่นอนนี้ ได้แก่ ความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ และการเพิ่มขึ้นของภาวะเงินฝืดที่นำโดย Generative AI

แม้ว่า AI มักจะถูกมองว่าเป็นโอกาส แต่ JPMorgan เตือนว่า "ภาวะเงินฝืดที่นำโดย AI" (AI-led deflation) อาจกลายเป็นตัวฉุดรั้งการเติบโตของอุตสาหกรรมในระยะสั้นถึงระยะกลาง จนกว่า AI จะเปลี่ยนผ่านจากพลังที่สร้างความปั่นป่วนไปสู่ "แรงส่งจากภาวะเงินเฟ้อของ AI" (AI inflation tailwind) ซึ่งเป็นช่วงที่บริษัทต่างๆ สามารถคิดค่าบริการในราคาพรีเมียมสำหรับบริการที่รวม AI เข้าไว้ด้วยกัน อัตราการเติบโตเชิงโครงสร้างของอุตสาหกรรมก็ยังคงเป็นเรื่องที่น่าสงสัย

การปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือและผลกระทบเฉพาะกลุ่มอุตสาหกรรม

ในความเคลื่อนไหวที่สำคัญสำหรับนักลงทุน JPMorgan ได้ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของผู้เล่นรายใหญ่ในกลุ่ม IT หลายรายลงสู่ระดับ "underweight" โดยบริษัทหลักทรัพย์ได้ระบุเจาะจงว่า HCL Technologies, Tata Technologies และ Wipro เป็นหุ้นที่ยังคงมีความเปราะบาง พร้อมตั้งข้อสังเกตว่าราคาตลาดในปัจจุบันยังไม่ได้สะท้อนถึงความเคลื่อนไหวของราคาในเชิงลบที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้อย่างเต็มที่

นอกจากนี้ บริษัทหลักทรัพย์ยังได้ปรับลดสมมติฐานการเติบโตของรายได้สำหรับไตรมาสเดือนเมษายน-มิถุนายนทั่วทั้งกลุ่มอุตสาหกรรม การปรับลดลงนี้มีสาเหตุมาจากความล่าช้าอย่างเห็นได้ชัดในการปิดดีลและการเปลี่ยนรายได้ที่ช้าลง โดยอ้างอิงจากแนวทางล่าสุดจากยักษ์ใหญ่ระดับโลกอย่าง Accenture ทาง JPMorgan ระบุว่าความอ่อนแอในไตรมาสปัจจุบันมีแนวโน้มที่จะส่งผลต่อเนื่องไปยังไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ 2027 (FY27) ซึ่งบ่งชี้ว่าการชะลอตัวนี้ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงลำพัง แต่เป็นแนวโน้มในวงกว้าง

แนวโน้มสำหรับปีงบประมาณ 2027 (FY27) และหุ้นเด่นในกลุ่มอุตสาหกรรม

แนวโน้มสำหรับปีงบประมาณ 2027 (FY27) ดูเหมือนจะมีความท้าทายมากขึ้นเรื่อยๆ JPMorgan คาดการณ์ว่าจะมีการลดความคาดหวังในการเติบโตของรายได้สำหรับบริษัทส่วนใหญ่ โดยตั้งข้อสังเกตว่าความแข็งแกร่งตามปกติที่เห็นในช่วงครึ่งปีแรก (1H) นั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นในครั้งนี้ การเริ่มต้นที่อ่อนแอลงนี้ทำให้ "ask rate" (เป้าหมายการเติบโต) สำหรับปี FY27 บรรลุได้ยากขึ้นมาก

ที่น่าสนใจคือ บริษัทหลักทรัพย์ไม่มองว่าบริษัทขนาดกลาง (mid-cap) จะเป็นแหล่งพักเงินที่ปลอดภัย โดยระบุว่าการเร่งตัวของการเติบโตก็ไม่น่าจะเกิดขึ้นกับบริษัทเหล่านี้ในระยะกลางเช่นกัน อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุนที่มองหาความมั่นคง JPMorgan ยังคงรักษาบัญชีรายชื่อหุ้นเด่นไว้ ซึ่งรวมถึง:

• Large-caps: TCS, Infosys และ TechM
• Mid-caps/Niche Players: Coforge, Persistent และ Sagility

สรุปประเด็นสำคัญ

• อุปสรรคเชิงโครงสร้าง: อุตสาหกรรมกำลังเผชิญกับภัยคุกคามสองด้านจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และแรงกดดันด้านเงินฝืดที่เกิดจากการนำ Generative AI มาใช้อย่างรวดเร็ว
• การปรับปรุงรายได้: การปิดดีลมีความล่าช้า ส่งผลให้ JPMorgan ปรับลดสมมติฐานการเติบโตของรายได้สำหรับไตรมาสเดือนเมษายน-มิถุนายนของบริษัท IT รายใหญ่ทั้งหมด
• การลงทุนแบบเลือกสรร: แม้ว่า Wipro, HCL Tech และ Tata Tech จะถูกปรับลดอันดับ แต่บริษัทหลักทรัพย์ยังคงมีมุมมองเชิงบวก (bullish) ต่อหุ้นบางตัว เช่น TCS และ Infosys