JPMorgan เริ่มระมัดระวังต่อกลุ่ม IT ของอินเดีย: เผชิญอุปสรรคด้านการเติบโตในอนาคต

ภาคส่วนเทคโนโลยีสารสนเทศ (IT) ของอินเดียกำลังเผชิญกับช่วงเวลาแห่งความไม่แน่นอนที่เพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ทั่วโลกและการหยุดชะงักทางเทคโนโลยี JPMorgan ได้ออกมุมมองที่ระมัดระวังต่ออุตสาหกรรมนี้ โดยระบุถึงความสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างความท้าทายด้านเศรษฐกิจมหภาคและโครงสร้าง ซึ่งอาจส่งผลให้การเติบโตชะลอตัวลงในช่วงสองปีข้างหน้า

สามภัยคุกคาม: AI, ภูมิรัฐศาสตร์ และวัฏจักรธุรกิจ

JPMorgan ระบุถึงการบรรจบกันของปัจจัยต่างๆ อย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน ซึ่งกำลังส่งผลกระทบอย่างหนักต่อแนวทางการเติบโตของภาคส่วน IT โดยบริษัทหลักทรัพย์ชี้ว่าความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรธุรกิจเป็นข้อกังวลหลัก

สิ่งสำคัญคือ การเติบโตของ Generative AI กำลังถูกมองผ่านมุมมองของ "ภาวะเงินฝืดที่นำโดย AI" (AI-led deflation) แทนที่จะทำหน้าที่เป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตในทันที บริษัทหลักทรัพย์เสนอว่าจนกว่าภาวะเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดย AI จะกลายเป็นปัจจัยหนุนเชิงบวก อุตสาหกรรมจะต้องเผชิญกับแรงกดดันจากภาวะเงินฝืดและการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ตามมา สิ่งนี้ทำให้เกิดช่วงเวลาแห่งการเฝ้าระวังเพื่อให้บริษัทต่างๆ หาทางเปลี่ยนความสามารถของ AI ให้เป็นการเติบโตของรายได้ที่ยั่งยืน

การปรับลดอันดับและความกังวลด้านการเติบโตของรายได้

บริษัทหลักทรัพย์ได้แสดงจุดยืนที่ชัดเจนต่อผู้เล่นบางราย โดยปรับลดอันดับ HCL Technologies, Tata Technologies และ Wipro ลงเป็น "underweight" ตามความเห็นของ JPMorgan ราคาหุ้นปัจจุบันของบริษัทเหล่านี้ยังไม่ได้สะท้อนถึงความเคลื่อนไหวของราคาในเชิงลบเมื่อเร็วๆ นี้อย่างเต็มที่

นอกจากนี้ นักวิเคราะห์ยังได้ปรับลดสมมติฐานการเติบโตของรายได้สำหรับไตรมาสเดือนเมษายน-มิถุนายน ลงสำหรับทุกบริษัทในภาคส่วนนี้ การปรับเปลี่ยนนี้เกิดขึ้นเนื่องจากความล่าช้าที่เห็นได้ชัดในการปิดดีลและการเปลี่ยนรายได้ที่ช้าลง JPMorgan ตั้งข้อสังเกตว่าความอ่อนแอที่พบในบริษัทคู่แข่งระดับโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งการอ้างถึงแนวทาง (guidance) ล่าสุดของ Accenture บ่งชี้ว่าการชะลอตัวนี้ไม่ใช่เพียงความผิดปกติรายไตรมาส แต่เป็นแนวโน้มที่มีแนวโน้มจะลากยาวไปถึงไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ 2027 (FY27)

มองไปข้างหน้า: การคาดการณ์ปีงบประมาณ 2027 และหุ้นเด่น

แนวโน้มสำหรับปีงบประมาณ 2027 ดูเหมือนจะท้าทายมากขึ้นเรื่อยๆ JPMorgan คาดว่าจะมีการปรับลดคาดการณ์การเติบโตของรายได้ลงอีก โดยระบุว่าความแข็งแกร่งตามปกติที่เห็นในช่วงครึ่งแรกของปีงบประมาณนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นในครั้งนี้ สิ่งนี้ทำให้ "ask rate" (อัตราการเติบโตที่จำเป็นเพื่อให้บรรลุเป้าหมาย) สำหรับปีงบประมาณ 2027 บรรลุได้ยากขึ้นอย่างมาก

แม้ว่าบริษัทหลักทรัพย์จะยังคงสงสัยเกี่ยวกับการเร่งตัวของการเติบโตในระยะกลาง แม้แต่สำหรับบริษัทที่มีมูลค่าตลาดระดับกลาง (mid-cap) แต่ก็ได้ระบุหุ้นบางตัวที่ยังคงมีความยืดหยุ่น หุ้นเด่นของ JPMorgan สำหรับนักลงทุนที่ต้องการรับมือกับความผันผวนนี้ ได้แก่ TCS, Infosys, TechM, Coforge, Persistent และ Sagility

สรุปประเด็นสำคัญ

• อุปสรรคด้านการเติบโต: ภาคส่วน IT เผชิญกับแนวโน้มที่ยากลำบากในอีกสองปีข้างหน้า โดยมีแรงขับเคลื่อนจากความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์และแรงกดดันจากภาวะเงินฝืดที่นำโดย Generative AI
• การปรับลดอันดับเฉพาะราย: HCL Technologies, Tata Technologies และ Wipro ถูกปรับลดเป็น "underweight" เนื่องจากการเปลี่ยนรายได้และการปิดดีลชะลอตัวลง
• การปรับเปลี่ยนความคาดหวัง: นักวิเคราะห์คาดว่าจะมีการปรับลดคาดการณ์การเติบโตของรายได้สำหรับปีงบประมาณ 2027 โดยระบุว่าภาคส่วนนี้ไม่น่าจะเห็นความแข็งแกร่งในช่วงครึ่งปีแรกตามปกติ