വാർഷ് ഫെഡ് യുഗം: അമേരിക്കൻ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് ഏഷ്യൻ കറൻസികൾക്ക് എന്തുകൊണ്ട് ഭീഷണിയാകുന്നു

പുതിയ യുഎസ് ഫെഡറൽ റിസർവ് ചെയർമാൻ കെവിൻ വാർഷിന്റെ അപ്രതീക്ഷിതമായ കർക്കശമായ (hawkish) നിലപാട് ആഗോള സാമ്പത്തിക വിപണികളിൽ വലിയ ചലനങ്ങൾ സൃഷ്ടിച്ചിരിക്കുകയാണ്. സാമ്പത്തിക ആനുകൂല്യങ്ങൾക്കായുള്ള രാഷ്ട്രീയ സമ്മർദ്ദത്തേക്കാൾ പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കുന്നതിന് മുൻഗണന നൽകിക്കൊണ്ട്, യുഎസ് ഡോളർ ശക്തമാകുന്ന ഒരു കാലഘട്ടത്തിന്റെ സൂചനയാണ് വാർഷ് നൽകുന്നത്. ഇത് വളർന്നുവരുന്ന ഏഷ്യൻ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥകളിൽ വലിയ സമ്മർദ്ദം ചെലുത്തുന്നു.

വാർഷ് സർപ്രൈസ്: ഒരു കർക്കശമായ മാറ്റം

കഴിഞ്ഞ മാസം ചുമതലയേൽക്കുന്നതിന് മുമ്പ്, ലളിതമായ മോണിറ്ററി പോളിസിക്ക് (monetary policy) അനുകൂലമായ നിലപാടുള്ള വ്യക്തിയായാണ് പലരും കെവിൻ വാർഷിനെ കണ്ടിരുന്നത്. എന്നാൽ, അദ്ദേഹത്തിന്റെ ആദ്യ പോളിസി യോഗം പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കുന്നതിനോടുള്ള കൂടുതൽ കർക്കശമായ നിലപാടാണ് വെളിപ്പെടുത്തിയത്; ഈ വർഷം അവസാനത്തോടെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിലേക്ക് ഉദ്യോഗസ്ഥർ ചായുന്നു. ഈ മാറ്റം യുഎസ് ഡോളറിന്റെ മൂല്യം കുതിച്ചുയരാൻ കാരണമായി, ഇത് കയറ്റുമതിയെയും സ്ഥിരമായ വിനിമയ നിരക്കിനെയും ആശ്രയിക്കുന്ന രാജ്യങ്ങൾക്ക് വെല്ലുവിളി നിറഞ്ഞ സാഹചര്യം സൃഷ്ടിക്കുന്നു.

യെൻ സംരക്ഷിക്കാനുള്ള ജപ്പാന്റെ ചെലവേറിയ പോരാട്ടം

ജപ്പാൻ ഇപ്പോൾ വളരെ അപകടകരമായ ഒരു സാഹചര്യത്തിലാണ്. 2024 മുതൽ അഞ്ച് തവണ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിച്ചിട്ടും, യെൻ അതിന്റെ ഏറ്റവും ദുർബലമായ നിലയിൽ തുടരുകയാണ്; ഇത് 1986-ന് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലവാരത്തിന് അടുത്താണ്. ഡോളറിന് മുന്നിൽ യെൻ 160 എന്ന പരിധി കടക്കുന്നത് തടയാൻ ടോക്കിയോ വൻതോതിലുള്ള വിപണി ഇടപെടലുകൾ നടത്തുന്നുണ്ട്.

ഈ പ്രതിരോധത്തിന്റെ വ്യാപ്തി അതിശയിപ്പിക്കുന്നതാണ്; യെനെ പിന്തുണയ്ക്കുന്നതിനായി മെയ് 27 വരെയുള്ള ഒരു മാസത്തിനുള്ളിൽ മാത്രം ജപ്പാൻ അഭൂതപൂർവമായ 74 ബില്യൺ ഡോളർ ചെലവഴിച്ചു. വാർഷിന്റെ കീഴിൽ ഡോളർ ശക്തി പ്രാപിക്കുന്നതോടെ, ഒരു നിശ്ചിത നിരക്ക് നിലനിർത്താൻ വൻതോതിൽ വിദേശ റിസർവുകൾ ചെലവഴിക്കുകയോ അതോ കറൻസിയുടെ മൂല്യം ഇനിയും കുറയാൻ അനുവദിക്കുകയോ ചെയ്യുക എന്ന പ്രയാസകരമായ തീരുമാനത്തിന് ജാപ്പനീസ് സർക്കാർ മുന്നിലുണ്ട്.

തെക്കുകിഴക്കൻ ഏഷ്യയും ഇന്ത്യയും സമ്മർദ്ദത്തിൽ

ഡോളറിന്റെ ഈ കുതിച്ചുചാട്ടം ജപ്പാന്റെ മാത്രം പ്രശ്നമല്ല; ഇതൊരു പ്രാദേശിക പ്രതിസന്ധിയാണ്. തെക്കുകിഴക്കൻ ഏഷ്യയിലെ ഏറ്റവും ദുർബലമായ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥകളിൽ ഒന്നായി ഇന്തോനേഷ്യ മാറിയിരിക്കുന്നു. രൂപിയാ (rupiah) ഡോളറിന് 18,000 എന്ന നിർണ്ണായക പരിധി ലംഘിച്ചതോടെ, ബോണ്ട് ഡിമാൻഡ് തകരുകയും ഇന്തോനേഷ്യൻ സെൻട്രൽ ബാങ്ക് അടിയന്തര പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് നടപ്പിലാക്കാൻ നിർബന്ധിതരാവുകയും ചെയ്തു.

സമാനമായി, ഇന്ത്യയുടെയും ഇന്തോനേഷ്യയുടെയും കറൻസികൾ വലിയ സമ്മർദ്ദത്തിലാണ്. ദക്ഷിണ കൊറിയ, ഫിലിപ്പീൻസ് തുടങ്ങിയ രാജ്യങ്ങൾക്ക് ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ മന്ദഗതിയിലുള്ള നിലപാടുകൾ ഗുണകരമായേക്കാമായിരുന്നുവെങ്കിലും, വാഷിംഗ്ടണിൽ നിന്നുള്ള നിലവിലെ കർക്കശമായ നിലപാട് ഏഷ്യൻ സെൻട്രൽ ബാങ്കുകളെ അവരുടെ മോണിറ്ററി സെറ്റിംഗുകൾ പുനർചിന്തനം ചെയ്യാൻ പ്രേരിപ്പിക്കുന്നു. തങ്ങളുടെ കറൻസികളെ സംരക്ഷിക്കുന്നതിനായി പലപ്പോഴും വായ്പാ നിരക്കുകൾ വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ ഇത് അവരെ നിർബന്ധിക്കുന്നു.

ആഗോള പ്രത്യാഘാതങ്ങൾ: തുർക്കി മുതൽ ദക്ഷിണാഫ്രിക്ക വരെ

"വാർഷ് ഇഫക്റ്റ്" ഏഷ്യയ്ക്ക് അപ്പുറവും വ്യാപിക്കുന്നുണ്ട്. തുർക്കിയിൽ, ലിറ (lira) ഏറ്റവും മോശം പ്രകടനം കാഴ്ചവെക്കുന്ന വികസ്വര വിപണി കറൻസികളിലൊന്നായി തുടരുന്നു. കർക്കശമായ സാമ്പത്തിക നിയന്ത്രണങ്ങൾ നടപ്പിലാക്കുന്ന ഉദ്യോഗസ്ഥരെ പ്രസിഡന്റ് എർദോഗൻ ചരിത്രപരമായി പുറത്താക്കാറുള്ളതിനാൽ, തുർക്കിഷ് സെൻട്രൽ ബാങ്ക് ഒരു രാഷ്ട്രീയ പ്രതിസന്ധി നേരിടുകയാണ്.

ദക്ഷിണാഫ്രിക്കൻ റാൻഡും (rand) ചിലിയൻ പെസോയും (peso) ഇതുവരെ പ്രതിരോധം കാണിച്ചിട്ടുണ്ടെങ്കിലും, ഡോളറിന്റെ അമിതമായ ശക്തി ഈ കറൻസികളെയും താഴേക്ക് വലിക്കുമെന്ന് ഭയപ്പെടുന്നു. ഫെഡറൽ റിസർവ് ഈ "പുതിയ അധ്യായത്തിലേക്ക്" പ്രവേശിക്കുമ്പോൾ, ആഗോള സാമ്പത്തിക ക്രമം പുനർനിർമ്മിക്കപ്പെടുകയാണ്; ഏഷ്യൻ വിപണികൾ അതിവേഗം ഇതിനോട് പൊരുത്തപ്പെടേണ്ടതുണ്ട്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• കർക്കശമായ മാറ്റം (Hawkish Pivot): പണപ്പെരുപ്പത്തിൽ ഫെഡ് ചെയർമാൻ കെവിൻ വാർഷ് കാണിക്കുന്ന അപ്രതീക്ഷിത ശ്രദ്ധ, ലളിതമായ സാമ്പത്തിക നയങ്ങൾ പ്രതീക്ഷിച്ചിരുന്ന വിപണിയുടെ മുൻകാല നിഗമനങ്ങൾക്ക് വിരുദ്ധമായി യുഎസ് ഡോളറിനെ ശക്തിപ്പെടുത്തിയിരിക്കുന്നു.
• ചെലവേറിയ ഇടപെടലുകൾ: ജപ്പാനെപ്പോലുള്ള പ്രധാന സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥകൾ തങ്ങളുടെ കറൻസികൾ തകരാതിരിക്കാൻ ബില്യൺ കണക്കിന് ഡോളറുകൾ ചെലവഴിക്കുന്നു—ഒരു മാസത്തിനുള്ളിൽ മാത്രം 74 ബില്യൺ ഡോളർ ഉൾപ്പെടെ.
• വികസ്വര വിപണികളുടെ ദുർബലത: ഉയർന്ന യുഎസ് പലിശ നിരക്ക് ഇന്ത്യ, ഇന്തോനേഷ്യ, തുർക്കി എന്നിവിടങ്ങളിലെ സെൻട്രൽ ബാങ്കുകളെ തങ്ങളുടെ കറൻസികളെയും ബോണ്ട് മാർക്കറ്റുകളെയും സംരക്ഷിക്കുന്നതിനായി വായ്പാ നിരക്കുകൾ വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ നിർബന്ധിക്കുന്നു.