Kỷ nguyên Fed thời Warsh: Tại sao lãi suất Mỹ tăng cao lại đe dọa các đồng tiền châu Á

Bước chuyển hướng thắt chặt đầy bất ngờ của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) mới, Kevin Warsh, đã gây chấn động các thị trường tài chính toàn cầu. Bằng cách ưu tiên kiểm soát lạm phát thay vì chịu áp lực chính trị về chính sách tiền tệ nới lỏng, ông Warsh đã báo hiệu một giai đoạn đồng đô la Mỹ mạnh lên, gây áp lực đáng kể lên các nền kinh tế mới nổi tại châu Á.

Sự bất ngờ từ Warsh: Một bước chuyển hướng thắt chặt

Trước khi nhậm chức vào tháng trước, nhiều người cho rằng Kevin Warsh có xu hướng ủng hộ các lời kêu gọi nới lỏng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, cuộc họp chính sách đầu tiên của ông đã cho thấy một lập trường quyết liệt hơn nhiều trong việc kiểm soát lạm phát, với việc các quan chức đang nghiêng về phương án tăng lãi suất vào cuối năm nay. Sự xoay trục này đã kích hoạt sự tăng vọt của đồng đô la Mỹ, tạo ra một môi trường đầy thách thức cho các quốc gia phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu và tỷ giá hối đoái ổn định.

Cuộc chiến tốn kém của Nhật Bản nhằm bảo vệ đồng Yên

Nhật Bản đang rơi vào một vị thế đặc biệt bấp bênh. Mặc dù đã thực hiện năm lần tăng lãi suất kể từ đầu năm 2024, đồng yên vẫn tiếp tục gặp khó khăn, dao động gần mức yếu nhất kể từ năm 1986. Để ngăn đồng tiền này mất giá vượt quá ngưỡng 160 yên đổi 1 đô la, Tokyo đã thực hiện các biện pháp can thiệp thị trường quy mô lớn.

Quy mô của cuộc phòng thủ này thật đáng kinh ngạc; Nhật Bản đã chi tới 74 tỷ USD chưa từng có chỉ trong tháng dẫn đến ngày 27 tháng 5 để hỗ trợ đồng yên. Với việc đồng đô la đang đà tăng trưởng dưới thời Warsh, chính phủ Nhật Bản phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn: tiếp tục chi tiêu lượng dự trữ khổng lồ để bảo vệ một phạm vi tỷ giá nhất định hay để đồng nội tệ suy yếu thêm.

Đông Nam Á và Ấn Độ chịu áp lực

Sự trỗi dậy của đồng đô la không chỉ là vấn đề của riêng Nhật Bản; đó là một cuộc khủng hoảng khu vực. Indonesia đã nổi lên như một trong những nền kinh tế dễ bị tổn thương nhất ở Đông Nam Á. Sau khi đồng rupiah phá vỡ ngưỡng tới hạn 18.000 đổi 1 đô la, nhu cầu trái phiếu đã sụp đổ, buộc Ngân hàng Trung ương Indonesia phải thực hiện các đợt tăng lãi suất khẩn cấp.

Tương tự, Ấn Độ và Indonesia cũng đang chứng kiến các đồng tiền của họ bị bao vây. Trong khi các quốc gia như Hàn Quốc và Philippines có thể đã được hưởng lợi từ một Fed ít quyết liệt hơn, thì giọng điệu cứng rắn hiện tại từ Washington đang buộc các ngân hàng trung ương châu Á phải xem xét lại các thiết lập tiền tệ của mình, thường là bằng cách tăng chi phí vay để bảo vệ đồng nội tệ.

Hiệu ứng gợn sóng toàn cầu: Từ Thổ Nhĩ Kỳ đến Nam Phi

"Hiệu ứng Warsh" không chỉ dừng lại ở châu Á. Tại Thổ Nhĩ Kỳ, đồng lira vẫn là một trong những đồng tiền có hiệu suất kém nhất trong số các đồng tiền thị trường mới nổi. Ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đang phải đối mặt với một thế cân bằng chính trị đầy rủi ro, vì Tổng thống Erdogan trong lịch sử thường cách chức các quan chức thực hiện chính sách thắt chặt quyết liệt.

Mặc dù đồng rand của Nam Phi và đồng peso của Chile cho đến nay vẫn cho thấy khả năng phục hồi, nhưng sức mạnh bao trùm của đồng đô la đang đe dọa kéo cả những đồng tiền này xuống. Khi Fed bước vào "chương mới" này, bối cảnh tài chính toàn cầu đang được viết lại, đòi hỏi các thị trường châu Á phải thích nghi với tốc độ cực nhanh.

Các điểm chính cần lưu ý

• Bước chuyển hướng thắt chặt: Sự tập trung bất ngờ vào lạm phát của Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã làm mạnh thêm đồng đô la Mỹ, trái ngược với kỳ vọng trước đó của thị trường về chính sách tiền tệ nới lỏng.
• Các biện pháp can thiệp tốn kém: Các nền kinh tế lớn như Nhật Bản đang chi hàng tỷ đô la — bao gồm cả 74 tỷ USD chỉ trong một tháng — để ngăn chặn sự sụp đổ của đồng nội tệ.
• Sự tổn thương của các thị trường mới nổi: Lãi suất Mỹ cao đang buộc các ngân hàng trung ương ở Ấn Độ, Indonesia và Thổ Nhĩ Kỳ phải tăng chi phí vay để bảo vệ đồng nội tệ và thị trường trái phiếu của họ.