ஆகஸ்ட் 1 முதல் திறந்த சந்தை பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதலை (Open-Market Buybacks) மீண்டும் அறிமுகப்படுத்த SEBI அங்கீகரித்துள்ளது

நிறுவனங்களின் மூலதன ஒதுக்கீடு நெகிழ்வுத்தன்மையை மேம்படுத்தும் ஒரு முக்கிய நடவடிக்கையாக, இந்தியப் பங்குகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுவதற்காக (share buybacks) திறந்த சந்தை முறையை (open-market window) மீண்டும் அறிமுகப்படுத்த ஒப்புதல் அளித்துள்ளது. SEBI தலைவர் துஹின் காந்தா பாண்டே அறிவித்த இந்த முடிவு, பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்கள் தங்கள் முதலீட்டாளர்களுக்கு உபரிப் பணத்தைத் திரும்ப அளிக்கும் முறையில் ஒரு முக்கிய மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.

டெண்டர் சலுகைகளிலிருந்து (Tender Offers) சந்தை நெகிழ்வுத்தன்மைக்கு மாறுதல்

தற்போது, இந்திய நிறுவனங்கள் முதன்மையாக டெண்டர் சலுகைகள் (tender offers) மூலம் பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுவதோடு மட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளன; இதில் பங்குதாரர்கள் விகிதாச்சார அடிப்படையில் பங்கேற்பார்கள். அல்லது 'ஆட்-லாட்' (odd-lot) பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதல் போன்ற குறிப்பிட்ட வழிமுறைகளைப் பயன்படுத்துகின்றனர். இந்த முறைகள் கட்டமைக்கப்பட்டவையாக இருந்தாலும், பல்வேறு சந்தை நிலவரங்களுக்குத் தேவையான நெகிழ்வுத்தன்மை இவற்றில் பெரும்பாலும் இருப்பதில்லை.

திறந்த சந்தை முறை என்பது நிறுவனங்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் பங்குச் சந்தைகள் மூலம் இரண்டாம் நிலை சந்தையிலிருந்து (secondary market) நேரடியாகத் தங்கள் சொந்தப் பங்குகளை வாங்க அனுமதிக்கிறது. இந்த வழிமுறையை மீண்டும் அறிமுகப்படுத்துவதன் மூலம், SEBI நிறுவனங்களுக்குத் தங்கள் பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் திட்டங்களின் கால அளவு மற்றும் செயல்பாட்டின் மீது அதிகக் கட்டுப்பாட்டை வழங்குகிறது. இது நிறுவனங்கள் ஒரே பெரிய அளவிலான டெண்டர் சலுகையைச் செய்வதற்குப் பதிலாக, கொள்முதலைத் தள்ளித் தள்ளிச் செய்ய (stagger) அனுமதிக்கிறது.

கடந்த காலக் குறைபாடுகளைக் கையாளுதல் மற்றும் புதிய காலக்கெடுக்கள்

சந்தை திறமையின்மை மற்றும் அனைத்துப் பங்குதாரர் பிரிவினரிடையேயும் சமமான பங்கேற்பு இல்லாமை போன்ற ஒழுங்குமுறை கவலைகளால், திறந்த சந்தை வழிமுறை முன்பு படிப்படியாக நீக்கப்பட்டது. இந்த முறை நிறுவனங்கள் சந்தை விலையில் செல்வாக்கு செலுத்த வழிவகுக்கும் அல்லது அனைத்து முதலீட்டாளர்களுக்கும் நியாயமான அணுகலை வழங்கத் தவறிவிடும் என்று விமர்சகர்கள் வாதிட்டனர்.

இந்த அபாயங்களைக் குறைக்கவும் சந்தையின் நேர்மையை உறுதி செய்யவும், புதிய SEBI விதிமுறை கடுமையான செயல்பாட்டு வரம்புகளை விதிக்கும். அங்கீகரிக்கப்பட்ட முன்மொழிவின் கீழ், திறந்த சந்தை பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் கால அளவு 60 நாட்களாகக் குறைக்கப்படும். நிறுவனங்களின் நெகிழ்வுத்தன்மை தேவைக்கும், நீண்டகால சந்தை சிதைவுகளைத் தடுக்கும் அவசியத்திற்கும் இடையே சமநிலையை ஏற்படுத்துவதே இந்த வரம்பின் நோக்கமாகும்.

நிறுவனங்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களுக்கான மூலோபாய தாக்கங்கள்

இந்தியப் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்கள் தங்கள் மூலதனத்தை நிர்வகிக்கப் பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதல் (share buybacks) ஒரு முக்கியமான கருவியாகச் செயல்படுகிறது. நிறுவனங்கள் பொதுவாகத் தங்கள் உபரிப் பணத்தைத் பங்குதாரர்களுக்குத் திரும்ப அளிக்கவும், மொத்தப் பங்குகளின் எண்ணிக்கையைக் குறைப்பதன் மூலம் ஒரு பங்கின் வருவாயை (EPS) மேம்படுத்தவும், மற்றும் நிறுவனத்தின் எதிர்கால மதிப்பீடு குறித்த நிர்வாகத்தின் நம்பிக்கையை வெளிப்படுத்தவும் இந்தத் திட்டங்களைப் பயன்படுத்துகின்றன.

பரந்த சந்தையைப் பொறுத்தவரை, திறந்த சந்தை வாய்ப்பு மீண்டும் வருவது அதிகரித்த பணப்புழக்கத்திற்கும் மற்றும் அதிக துடிப்பான விலை நிர்ணயத்திற்கும் வழிவகுக்கும். டெண்டர் சலுகைகள் உறுதி செய்யப்பட்ட பங்கேற்பிற்கு ஒரு முக்கிய அங்கமாகத் தொடர்ந்தாலும், பங்குச் சந்தை மூலம் பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுவதை செயல்படுத்தும் திறன், நிறுவனங்கள் பங்கு விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மிகவும் திறம்பட பதிலளிக்க உதவும், இது சந்தை ஏற்ற இறக்க காலங்களில் ஒரு பாதுகாப்பளிக்கும் காரணியாக அமையக்கூடும்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• அமலுக்கு வரும் தேதி: புதிய திறந்த சந்தை பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் முறை ஆகஸ்ட் 1 முதல் அமலுக்கு வரும் என்று திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.
• செயல்படுத்தும் வரம்புகள்: திறந்த சந்தை பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுவதில் பங்கேற்கும் நிறுவனங்கள் அதிகபட்சமாக 60 நாட்கள் மட்டுமே செயல்படுத்த முடியும் என்ற வரம்பிற்கு உட்பட்டிருக்கும்.
• மேம்படுத்தப்பட்ட நெகிழ்வுத்தன்மை: இந்த நடவடிக்கை நிறுவனங்கள் கடுமையான டெண்டர் சலுகைகளைத் தாண்டிச் செயல்பட அனுமதிக்கிறது, இதன் மூலம் பங்குச் சந்தைகள் வழியாக பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுவதை நிலைகளாகப் பிரித்து, மூலதன ஒதுக்கீட்டை மேம்படுத்த முடியும்.