நிறுவனங்களின் நெகிழ்வுத்தன்மையை அதிகரிக்க SEBI திறந்த சந்தை பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதலை (Open-Market Buybacks) மீண்டும் அறிமுகப்படுத்துகிறது

இந்திய மூலதனச் சந்தைகளில் ஒரு முக்கிய நடவடிக்கையாக, இந்தியப் பங்கு மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுவதற்கான (share buybacks) திறந்த சந்தை வழிமுறையை மீண்டும் அறிமுகப்படுத்த ஒப்புதல் அளித்துள்ளது. இந்த முடிவு, பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு மூலதன ஒதுக்கீடு மற்றும் பங்குதாரர் மதிப்பு உருவாக்கத்திற்கான கூடுதல் மற்றும் பல்வேறு கருவிகளை வழங்குவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

டெண்டர் சலுகைகளிலிருந்து (Tender Offers) சந்தை நெகிழ்வுத்தன்மைக்கு மாறுதல்

தற்போது, இந்திய நிறுவனங்கள் தங்கள் பங்குகளை மீண்டும் வாங்க முதன்மையாக டெண்டர் சலுகைகளையே (tender offers) நம்பியுள்ளன. ஒரு டெண்டர் சலுகையில், நிறுவனத்தால் நிர்ணயிக்கப்பட்ட நிபந்தனைகளின் அடிப்படையில் பங்குதாரர்கள் விகிதாச்சாரப்படி பங்கேற்பார்கள். இந்த முறை கட்டமைக்கப்பட்டதாக இருந்தாலும், பல பெரிய மூலதன மதிப்பு கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு (large-cap firms)த் தேவையான தந்திரோபாய நெகிழ்வுத்தன்மை இதில் இல்லை.

பங்குச் சந்தைகள் மூலம் இரண்டாம் நிலை சந்தையிலிருந்து (secondary market) நிறுவனங்கள் நேரடியாகப் பங்குகளை வாங்க அனுமதிக்கும் திறந்த சந்தை வழிமுறை (open-market mechanism) இதுவரை படிப்படியாக நீக்கப்பட்டிருந்தது. சந்தை திறமையின்மை, நிறுவனங்களால் விலை கையாளுதல் செய்யப்படலாம் என்ற அச்சம் மற்றும் அனைத்து வகையான பங்குதாரர்களுக்கும் இடையே சமமான பங்களிப்பு இல்லை என்ற கருத்து ஆகியவற்றின் காரணமாக இது நடைமுறையில் இல்லை. புதிய ஒப்புதலுடன், நிறுவனங்கள் ஒரே பெரிய அளவிலான டெண்டர் சலுகைக்குப் பதிலாக, கால இடைவெளியில் தங்களது பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் விருப்பத்தை மீண்டும் பெறுகின்றன.

புதிய ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்பு மற்றும் 60 நாள் வரம்பு

இந்த வழிமுறையை மீண்டும் அறிமுகப்படுத்துவது பழைய முறைகளுக்கு முழுமையாகத் திரும்புவது அல்ல; மாறாக, முந்தைய திறமையின்மை சிக்கல்களைத் தடுக்க குறிப்பிட்ட ஒழுங்குமுறை பாதுகாப்பு வளையங்களுடன் (regulatory guardrails) இது வருகிறது. புதிய நடைமுறை ஆகஸ்ட் 1 முதல் அதிகாரப்பூர்வமாக அமலுக்கு வரும் என்று SEBI தலைவர் துஹின் காந்தா பாண்டே உறுதிப்படுத்தியுள்ளார்.

இந்த புதிய ஒழுங்குமுறையின் முக்கியமான அம்சம் நிறுவனங்கள் மீது விதிக்கப்பட்டுள்ள காலக் கட்டுப்பாடு ஆகும். வரவிருக்கும் விதிகளின் கீழ், திறந்த சந்தை பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் கால வரம்பு கண்டிப்பாக 60 நாட்களாக நிர்ணயிக்கப்படும். இந்த கால அவகாசம், சாதகமான சந்தை நிலவரங்களின் போது நிறுவனங்கள் பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுவதற்கான நெகிழ்வுத்தன்மையைப் பெற்றாலும், தொடர்ச்சியான இரண்டாம் நிலை சந்தை கொள்முதல் மூலம் பங்கு விலைகளைத் தொடர்ந்து பாதிக்க முடியாது என்பதை உறுதி செய்கிறது.

இந்த நடவடிக்கை இந்தியப் பொருளாதாரத்திற்கு ஏன் முக்கியமானது

இந்திய நிறுவனங்களுக்கு பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுதல் பல மூலோபாய நோக்கங்களுக்குப் பயன்படுகிறது. முதலீட்டாளர்களுக்கு உபரி ரொக்கத்தைத் திரும்ப அளிக்கவும், மொத்தப் பங்குகள் எண்ணிக்கையைக் குறைப்பதன் மூலம் ஒரு பங்கின் வருவாயை (Earnings Per Share - EPS) மேம்படுத்தவும், மற்றும் நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சியின் மீது நிர்வாகத்திற்கு இருக்கும் நம்பிக்கையை வெளிப்படுத்தவும் இது ஒரு மூலதன ஒதுக்கீட்டு கருவியாகப் பரவலாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.

முதலீட்டாளர்களுக்கு, திறந்த சந்தை வழிமுறை மீண்டும் வருவது என்பது பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் காலங்களில் இரண்டாம் நிலை சந்தையில் பணப்புழக்கம் மேம்பட வழிவகுக்கும். நிறுவனங்களைப் பொறுத்தவரை, நிலையான டெண்டர் சலுகை மற்றும் நெகிழ்வான 60-நாள் திறந்த சந்தை கால அவகாசம் ஆகியவற்றுக்கிடையே ஒன்றைத் தேர்ந்தெடுக்கும் திறன், சிறந்த காலத் திட்டமிடல் மற்றும் செயல்பாட்டிற்கு வழிவகுக்கும்; இது பெரிய அளவிலான, ஒருமுறை மட்டுமே செய்யப்படும் டெண்டர் சலுகைகளுடன் தொடர்புடைய திடீர் ஏற்ற இறக்கங்களைக் குறைக்கக்கூடும்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• அமலுக்கு வரும் தேதி: புதிய திறந்த சந்தை பங்குகளைத் திரும்பப் பெறும் வழிமுறை ஆகஸ்ட் 1 முதல் அதிகாரப்பூர்வமாக நடைமுறைப்படுத்தப்படும்.
• செயல்படுத்தும் கால அவகாசம்: நிறுவனங்கள் திறந்த சந்தை வழிமுறை மூலம் பங்குகளைத் திரும்பப் பெற அதிகபட்சமாக 60 நாட்கள் வரை அனுமதிக்கப்படுவார்கள்.
• மூலோபாய நெகிழ்வுத்தன்மை: இந்த நடவடிக்கை நிறுவனங்கள் பங்குச் சந்தைகள் மூலம் பங்குகளைத் திரும்பப் பெறுவதை நிலைகளாகப் பிரிக்க அனுமதிக்கிறது, இது தற்போதைய கடுமையான டெண்டர் சலுகை முறைக்கு ஒரு மாற்றாக அமைகிறது.