มรสุมและเอลนีโญ: NSE ระบุความเสี่ยงสำคัญต่อเศรษฐกิจอินเดียในปี 2026

เมื่ออินเดียก้าวเข้าสู่ปี 2026 ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ (NSE) ได้ระบุถึงสถานการณ์สองด้าน ทั้งการเติบโตเชิงโครงสร้างในตลาดหุ้นและความเปราะบางทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ แม้ว่าฐานนักลงทุนจะมีความหลากหลายมากขึ้นและมีอายุน้อยลง แต่ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศยังคงเป็นภัยคุกคามที่สำคัญต่อเสถียรภาพทางการเกษตรและอัตราเงินเฟ้อ

ภัยคุกคามจากเอลนีโญและความเปราะบางของมรสุม

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญที่สุดสำหรับปี 2026 คือความไม่แน่นอนของมรสุม ตามรายงานของ NSE กรมอุตุนิยมวิทยาอินเดีย (IMD) ได้ปรับปรุงการคาดการณ์มรสุมตะวันตกเฉียงใต้เหลือเพียงร้อยละ 90 ของค่าเฉลี่ยระยะยาว ซึ่งถือเป็นระดับที่คาดการณ์ไว้ต่ำที่สุดเป็นประวัติการณ์

รายงานระบุถึงความน่าจะเป็นที่น่ากังวลถึงร้อยละ 60 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์ และมีโอกาสอีกร้อยละ 24 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าระดับปกติ โดยระบุว่าความเสี่ยงจากปรากฏการณ์เอลนีโญเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการคาดการณ์เหล่านี้ ความเปราะบางในระดับภูมิภาคอยู่ในระดับสูง โดยอินเดียตะวันตกเฉียงเหนือมีความน่าจะเป็นร้อยละ 46 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าปกติ ตามมาด้วยคาบสมุทรทางตอนใต้ที่ร้อยละ 45 ขณะที่อินเดียตอนกลางและเขตมรสุมหลัก (Monsoon Core Zone) ก็มีความน่าจะเป็นร้อยละ 43 ที่ปริมาณน้ำฝนจะขาดแคลนเช่นกัน

ในอดีต รูปแบบเหล่านี้ส่งผลกระทบที่รุนแรง โดย NSE ตั้งข้อสังเกตว่าในปีที่เกิดเอลนีโญก่อนหน้านี้ ปริมาณน้ำฝนที่ขาดแคลนมีตั้งแต่ร้อยละ 5.4 ในปี 2023 ไปจนถึงร้อยละ 22.1 ในปี 2002 ความผันผวนดังกล่าวส่งผลกระทบโดยตรงต่อการเพาะปลูกพืชฤดูคาลิฟ (kharif), ระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำ, การผลิตพืชฤดูราบี (rabi) และท้ายที่สุดคืออัตราเงินเฟ้อด้านอาหาร

การเปลี่ยนแปลงทางประชากร: ฐานนักลงทุนที่มีอายุน้อยลงและมีความหลากหลายมากขึ้น

ในทางตรงกันข้ามกับความเสี่ยงทางมหภาค คือการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งในตลาดหุ้นของอินเดีย ฐานนักลงทุนที่จดทะเบียนพุ่งสูงขึ้นถึง 131 ล้านคน (13.1 crore) ณ เดือนพฤษภาคม 2026 โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) อยู่ที่ร้อยละ 25.3 ระหว่างปีงบประมาณ 2021 ถึง 2026 ซึ่งเป็นการก้าวกระโดดอย่างมีนัยสำคัญจากอัตราการเติบโตที่ร้อยละ 16.3 ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา

โปรไฟล์ของนักลงทุนชาวอินเดียกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงอย่างสิ้นเชิง:

• อายุ: อายุเฉลี่ย (median) ของนักลงทุนลดลงจาก 38 ปี เหลือ 33 ปี โดยปัจจุบันนักลงทุนที่มีอายุต่ำกว่า 30 ปี คิดเป็นร้อยละ 38.3 ของฐานนักลงทุนทั้งหมด และคิดเป็นร้อยละ 53-59 ของการลงทะเบียนใหม่ทั้งหมด
• ภูมิศาสตร์: การมีส่วนร่วมในตลาดกำลังขยายตัวออกไปนอกศูนย์กลางเดิมๆ โดยปัจจุบันอินเดียตอนเหนือมีส่วนแบ่งอยู่ที่ร้อยละ 36.7 และรัฐที่อยู่นอกเหนือจาก 10 อันดับแรกมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 27 ของฐานนักลงทุน
• เพศ: การมีส่วนร่วมของผู้หญิงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดย ณ เดือนเมษายน 2026 ผู้หญิงมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 25 ของนักลงทุนรายย่อย

ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวในกิจกรรมการซื้อขาย

แม้ว่าฐานประชากรนักลงทุนจะขยายตัวกว้างขึ้น แต่ NSE เตือนว่าปริมาณการซื้อขายยังคงกระจุกตัวอย่างมากอยู่ในกลุ่มผู้เล่นที่มีความมั่งคั่งสูงเพียงไม่กี่กลุ่ม สิ่งนี้ทำให้เกิดความเหลื่อมล้ำระหว่างจำนวนนักลงทุนที่ลงทะเบียนไว้กับกลุ่มที่เป็นแรงขับเคลื่อนสภาพคล่องของตลาดที่แท้จริง

ในตลาดเงินสด (cash market) นักลงทุนที่เคลื่อนไหวเพียงร้อยละ 2.6 เป็นผู้สร้างมูลค่าการซื้อขายรวมถึงร้อยละ 92.3 ในเดือนพฤษภาคม 2026 และสิ่งที่น่าตกใจยิ่งกว่าคือการกระจุกตัวในส่วนของตราสารอนุพันธ์ (derivatives) โดยในส่วนของ equity options นักลงทุนกลุ่มบนสุดร้อยละ 0.3 มีสัดส่วนถึงร้อยละ 69 ของมูลค่าการซื้อขายค่าพรีเมียม (premium turnover) ในขณะที่ในส่วนของ equity futures นักลงทุนกลุ่มบนสุดร้อยละ 7.8 มีส่วนแบ่งถึงร้อยละ 93.3 ของมูลค่าการซื้อขายรวม

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความเสี่ยงด้านสภาพภูมิอากาศ: ปรากฏการณ์ El Niño ถือเป็นภัยคุกคามสำคัญต่อเศรษฐกิจในปี 2026 โดยมีความเป็นไปได้สูงที่จะเกิดภาวะฝนแล้ง ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดเงินเฟ้อด้านอาหารและส่งผลกระทบต่อผลผลิตทางการเกษตร
• การเติบโตทางประชากร: ฐานนักลงทุนของอินเดียกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยมีลักษณะเด่นคือกลุ่มผู้เล่นที่มีอายุน้อยลง การมีส่วนร่วมของผู้หญิงที่เพิ่มขึ้น และการขยายตัวไปยังรัฐที่ไม่ได้เป็นศูนย์กลางเดิม
• การกระจุกตัวของสภาพคล่อง: แม้ว่าการมีส่วนร่วมจะแพร่หลาย แต่การหมุนเวียนในตลาดยังคงถูกครอบงำโดยกลุ่มผู้ซื้อขายที่มีปริมาณการซื้อขายสูงซึ่งมีสัดส่วนเพียงเล็กน้อย ทั้งในส่วนของตลาดเงินสดและตลาดตราสารอนุพันธ์