มรสุมและเอลนีโญ: NSE ชี้ความเสี่ยงสำคัญต่อเศรษฐกิจอินเดียในปี 2026

ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ (NSE) ได้เผยแพร่แนวโน้มสำคัญสำหรับปี 2026 โดยระบุว่ารูปแบบสภาพอากาศและการเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมหภาคของอินเดีย แม้ว่าตลาดหุ้นจะมีการเติบโตของการมีส่วนร่วมอย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน แต่ความเสี่ยงที่สำคัญจากปรากฏการณ์เอลนีโญและการกระจุกตัวของการซื้อขายที่สูงเกินไป ก็นำมาซึ่งความท้าทายต่อภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจเช่นกัน

ภัยคุกคามจากเอลนีโญและความผันผวนของมรสุม

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญที่สุดที่ NSE ระบุสำหรับปี 2026 คือความเป็นไปได้ที่จะเกิดภาวะฝนแล้งซึ่งขับเคลื่อนโดยปรากฏการณ์เอลนีโญ ข้อมูลจากกรมอุตุนิยมวิทยาอินเดีย (IMD) ระบุว่า การคาดการณ์มรสุมตะวันตกเฉียงใต้อยู่ที่เพียงร้อยละ 90 ของค่าเฉลี่ยระยะยาว ซึ่งถือเป็นหนึ่งในระดับที่คาดการณ์ไว้ต่ำที่สุดเป็นประวัติการณ์

รายงานระบุถึงความน่ากังวลว่ามีโอกาสถึงร้อยละ 60 ที่ปริมาณฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์ และมีโอกาสอีกร้อยละ 24 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าระดับปกติ โดยความเปราะบางในแต่ละภูมิภาคมีความรุนแรงดังนี้:

• อินเดียตะวันตกเฉียงเหนือ: มีโอกาสร้อยละ 46 ที่ปริมาณฝนจะต่ำกว่าปกติ
• คาบสมุทรทางตอนใต้: มีโอกาสร้อยละ 45
• อินเดียตอนกลางและเขตมรสุมหลัก: มีโอกาสร้อยละ 43

ในอดีต ความเบี่ยงเบนดังกล่าวส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อผลผลิตทางการเกษตร โดย NSE ตั้งข้อสังเกตว่าการขาดแคลนปริมาณฝนในปี

ในเชิงภูมิศาสตร์ ตลาดกำลังขยายตัวออกไปไกลกว่าศูนย์กลางเดิมๆ โดยปัจจุบันอินเดียตอนเหนือเป็นผู้นำด้วยสัดส่วนนักลงทุนถึง 36.7 เปอร์เซ็นต์ ในขณะที่รัฐนอกกลุ่ม 10 อันดับแรกมีสัดส่วนการมีส่วนร่วมในฐานนักลงทุนเพิ่มขึ้นจาก 22 เปอร์เซ็นต์ในปีงบประมาณ 2560 (FY17) เป็น 27 เปอร์เซ็นต์ในปัจจุบัน

ความย้อนแย้งของการกระจุกตัวในกิจกรรมการซื้อขาย

แม้ว่าจำนวนผู้เล่นรายย่อยจะพุ่งสูงขึ้น แต่ NSE ได้เตือนถึงการกระจุกตัวอย่างรุนแรงของปริมาณการซื้อขายในกลุ่มคนส่วนน้อยที่มีศักยภาพสูง ข้อมูลเผยให้เห็นถึงความเหลื่อมล้ำอย่างมหาศาลระหว่างจำนวนนักลงทุนกับมูลค่าการซื้อขาย (turnover) ที่เกิดขึ้นจริง

ในตลาดเงินสด (cash market) นักลงทุนที่เคลื่อนไหว (active investors) กลุ่มบนสุด 2.6 เปอร์เซ็นต์ เป็นผู้ขับเคลื่อนมูลค่าการซื้อขายรวมสูงถึง 92.3 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นเมื่อพิจารณาถึงผลกระทบจากกลุ่มบุคคลที่มีความมั่งคั่งสูง (high-net-worth individuals): นักลงทุนที่ซื้อขายตั้งแต่ ₹10 crore ขึ้นไป มีสัดส่วนเพียง 0.3 เปอร์เซ็นต์ของกลุ่มนักลงทุนที่เคลื่อนไหวทั้งหมด แต่กลับสร้างมูลค่าการซื้อขายในตลาดเงินสดถึง 79.4 เปอร์เซ็นต์

การกระจุกตัวนี้ยิ่งรุนแรงมากขึ้นในส่วนของตลาดอนุพันธ์ (derivatives segment):

• Equity Options: นักลงทุนกลุ่มบนสุด 0.3 เปอร์เซ็นต์ ครองสัดส่วนมูลค่าการซื้อขายค่าพรีเมียม (premium turnover) ถึง 69 เปอร์เซ็นต์
• Equity Futures: นักลงทุนกลุ่มบนสุด 7.8 เปอร์เซ็นต์ สร้างมูลค่าการซื้อขายถึง 93.3 เปอร์เซ็นต์

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความเสี่ยงด้านสภาพภูมิอากาศ: ปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Niño) เป็นภัยคุกคามสำคัญต่ออัตราเงินเฟ้อด้านอาหารและความมั่นคงทางการเกษตรในปี 2569 โดยมีความเป็นไปได้ถึง 60% ที่ปริมาณน้ำฝนจากมรสุมจะต่ำกว่าเกณฑ์
• ประชากรศาสตร์ของนักลงทุน: ตลาดของอินเดียกำลังถูกขับเคลื่อนโดยฐานนักลงทุนที่มีอายุน้อยลงและมีความหลากหลายมากขึ้น โดยอายุกลาง (median age) ของนักลงทุนลดลงเหลือ 33 ปี
• ความไม่สมดุลของตลาด: แม้ว่าการมีส่วนร่วมจะเพิ่มขึ้น แต่ปริมาณการซื้อขายยังคงมีการกระจุกตัวอย่างหนัก โดยนักลงทุนเพียงส่วนน้อยเป็นผู้ควบคุมมูลค่าการซื้อขายส่วนใหญ่ทั้งในตลาดเงินสดและตลาดอนุพันธ์