ความเสี่ยงจากมรสุมและปรากฏการณ์เอลนีโญ: NSE เผยแนวโน้มเศรษฐกิจอินเดียปี 2026

ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ (NSE) ได้เผยแพร่รายงานสำคัญที่ระบุรายละเอียดเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงทางมหภาคและเชิงโครงสร้างที่คาดว่าจะส่งผลต่อเศรษฐกิจของอินเดียในปี 2026 แม้ว่าฐานนักลงทุนในตลาดหุ้นจะมีการกระจายตัวและการเติบโตของกลุ่มคนรุ่นใหม่อย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน แต่ความเสี่ยงด้านสภาพภูมิอากาศที่กำลังคืบคลานเข้ามาก็ถือเป็นภัยคุกคามสำคัญต่อเสถียรภาพทางการเกษตรและอัตราเงินเฟ้อ

เอลนีโญและมรสุม: ภัยคุกคามทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญที่สุด

รายงานของ NSE ระบุว่าประสิทธิภาพของมรสุมเป็นความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่ใหญ่ที่สุดเพียงหนึ่งเดียวสำหรับปี 2026 เนื่องจากการปรับเปลี่ยนการคาดการณ์มรสุมตะวันตกเฉียงใต้โดยกรมอุตุนิยมวิทยาอินเดีย (IMD) ให้เหลือเพียงร้อยละ 90 ของค่าเฉลี่ยระยะยาว ทำให้แนวโน้มยังคงมีความไม่แน่นอนสูง ทางตลาดหลักทรัพย์ฯ ได้เน้นย้ำถึงโอกาสร้อยละ 60 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์ และมีโอกาสอีกร้อยละ 24 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าระดับปกติ

การอุบัติขึ้นของความเสี่ยงจากปรากฏการณ์เอลนีโญเป็นสิ่งที่น่ากังวลเป็นพิเศษ ข้อมูลย้อนหลังแสดงให้เห็นว่าปีที่เกิดเอลนีโญสามารถนำไปสู่การขาดแคลนปริมาณน้ำฝนอย่างมหาศาล โดยมีตั้งแต่ร้อยละ 5.4 ในปี 2023 ไปจนถึงร้อยละ 22.1 ในปี 2002 ซึ่งเป็นตัวเลขที่น่าตกใจ ความเสี่ยงนี้กระจุกตัวอยู่ในเชิงภูมิศาสตร์ โดยอินเดียตะวันตกเฉียงเหนือเผชิญกับโอกาสร้อยละ 46 ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าปกติ ในขณะที่คาบสมุทรทางตอนใต้ตามมาติดๆ ที่ร้อยละ 45 การขาดแคลนดังกล่าวในอดีตมักส่งผลกระทบต่อการเพาะปลูกพืชฤดูคาร์ริฟ (kharif), ทำให้ระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำลดลง และผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อด้านอาหารสูงขึ้น ซึ่งสร้างผลกระทบต่อเนื่องไปยังเศรษฐกิจในวงกว้าง

การเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์: ฐานนักลงทุนที่อายุน้อยลงและมีความหลากหลายมากขึ้น

ในด้านการเงิน อินเดียกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการมีส่วนร่วมของตลาด ฐานนักลงทุนที่จดทะเบียนพุ่งสูงขึ้นถึง 131 ล้านคน (13.1 crore) ณ เดือนพฤษภาคม 2026 โดยเติบโตด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่น่าทึ่งถึงร้อยละ 25.3 ระหว่างปีงบประมาณ 2021 ถึง 2026 การเติบโตนี้ถูกขับเคลื่อนโดยกลุ่มประชากรที่อายุน้อยลงอย่างต่อเนื่อง โดยนักลงทุนที่มีอายุต่ำกว่า 30 ปี คิดเป็นร้อยละ 38.3 ของฐานนักลงทุนทั้งหมด เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 23.5 ในเดือนมีนาคม 2020 ส่งผลให้ค่ามัธยฐานของอายุนักลงทุนลดลงจาก 38 ปี เหลือ 33 ปี

การขยายตัวนี้ยังมีความครอบคลุมและกระจายตัวทางภูมิศาสตร์มากขึ้น รัฐที่อยู่นอกเหนือจาก 10 อันดับแรกแบบดั้งเดิมปัจจุบันมีสัดส่วนเป็นร้อยละ 27 ของฐานนักลงทุน เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 22 ในปีงบประมาณ 2017 นอกจากนี้ การมีส่วนร่วมของผู้หญิงยังเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยผู้หญิงมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 25 ของนักลงทุนรายย่อย ณ เดือนเมษายน 2026

ความย้อนแย้งของการกระจุกตัวในกิจกรรมการซื้อขาย

แม้ว่าจำนวนผู้เล่นรายย่อยจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ NSE ได้เตือนถึงการกระจุกตัวของสภาพคล่องในตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ปริมาณการซื้อขายยังคงเทไปที่กลุ่มผู้เล่นรายใหญ่เพียงไม่กี่กลุ่มอย่างมาก ในตลาดเงินสด นักลงทุนที่เคลื่อนไหวเพียง 2.6 เปอร์เซ็นต์ เป็นผู้สร้างมูลค่าการซื้อขายรวมถึง 92.3 เปอร์เซ็นต์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กลุ่มที่ซื้อขายตั้งแต่ ₹10 crore ขึ้นไป ซึ่งคิดเป็นเพียง 0.3 เปอร์เซ็นต์ของนักลงทุนที่เคลื่อนไหว กลับครองสัดส่วนถึง 79.4 เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าการซื้อขายในตลาดเงินสด

การกระจุกตัวนี้ยิ่งเห็นได้ชัดเจนมากขึ้นในส่วนของตลาดอนุพันธ์ ในส่วนของ equity options นักลงทุนกลุ่มบนสุด 0.3 เปอร์เซ็นต์ เป็นผู้ขับเคลื่อนมูลค่าการซื้อขายพรีเมียมถึง 69 เปอร์เซ็นต์ ในขณะที่ใน equity futures นักลงทุนกลุ่มบนสุด 7.8 เปอร์เซ็นต์ สร้างมูลค่าการซื้อขายรวมสูงถึง 93.3 เปอร์เซ็นต์ สิ่งนี้บ่งชี้ว่าแม้ "retailization" จะเพิ่มขึ้นในแง่ของจำนวนคน แต่การเคลื่อนไหวของตลาดยังคงถูกครอบงำโดยผู้เล่นที่มีขนาดเท่าสถาบัน

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความเปราะบางทางสภาพภูมิอากาศ: ความเสี่ยงจากเอลนีโญ (El Niño) และการคาดการณ์ว่ามีโอกาส 60% ที่ปริมาณน้ำฝนจะต่ำกว่าเกณฑ์ ถือเป็นภัยคุกคามสำคัญต่อผลผลิตทางการเกษตรและอัตราเงินเฟ้อด้านอาหารในปี 2026
• วิวัฒนาการทางประชากรศาสตร์: ฐานนักลงทุนของอินเดียกำลังมีอายุน้อยลงอย่างมีนัยสำคัญและมีความหลากหลายทางภูมิศาสตร์มากขึ้น โดยมีอายุกลาง (median age) ลดลงเหลือ 33 ปี
• การกระจุกตัวของสภาพคล่อง: แม้จะมีการเข้าร่วมที่กว้างขวางขึ้น แต่กลุ่มผู้ซื้อขายรายใหญ่เพียงส่วนน้อยยังคงครองสัดส่วนมูลค่าการซื้อขายส่วนใหญ่ทั้งในตลาดเงินสดและตลาดอนุพันธ์