超越 FII 抛售：揭秘转向 84 只多倍股的隐秘轮动

虽然头条新闻充斥着外国机构投资者 (FII) 从印度权重股中惊人流出的 5.5 万亿卢比资金，但在不为人注意的情况下，一场精密的重新配置正在发生。在银行和金融股的大规模抛售之下，隐藏着向高增长的中小盘绩优股进行的战略性轮动。

大规模重新配置：抛售蓝筹股，买入多倍股

自 2024 年 9 月以来，FII 激进地抛售大盘股，营造出市场撤退的论调。然而，来自 ACE Equity 的数据揭示了一个巨大的反向趋势：FII 一直在积极增持 84 只特定的股票，这些股票在过去两年中都实现了多倍回报。

这种集中度的规模令人瞩目。例如，Midwest Energy 的两年回报率达到了 19,859%，FII 持股比例从 2024 年 9 月的零增长到 2026 年 3 月的 12% 以上。其他外资从零建仓并取得巨大涨幅的标的还包括 Sumeet Industries（回报率 6,376%）、CIAN Agro（3,000%+）和 Colab Platforms（2,200%+）。

板块转移：电力、国防与精密工程

数据表明，外资并未离开印度，而是转向了与印度结构性增长故事相契合的行业，特别是在能源转型和工业制造领域。

这种机构轮动的关键亮点包括：

• 能源与电力基础设施： GE Vernova T&D India 的 FII 持股比例从 6.82% 飙升至 20.39%（回报率 216%），而 Hitachi Energy India 的持股比例从 5.10% 上升至 11.68%（回报率 217%）。TD Power Systems 的 FII 持股也几乎翻了一番，达到 26.69%。
• 技术与国防： MTAR Technologies 的 FII 持股比例翻了一倍多，达到 17.31%，回报率为 254%。在国防领域，Paras Defence and Space Technologies 的持股比例上升至 5.06%，回报率为 121%。
• 专业制造： Apollo Micro Systems 的持股比例从 0.19% 大幅增加到 3.64%，而 Sterlite Tech 从 8.36% 上升到 11.47%。

专家展望：估值下调与盈利上升周期

市场专家认为，当前的 FII 抛售并不预示着印度增长故事的终结。Nippon India Mutual Fund 的股票首席投资官 Sailesh Raj Bhan 指出，尽管多年来一直在抛售，但估值并未崩溃，这归功于印度“11% 以上的复合名义 GDP 增长结构”。他认为，市场走势往往领先于 FII 的资金流向，当前阶段应被视为一个吸筹阶段。

与此同时，摩根士丹利（Morgan Stanley）的 Ridham Desai 认为，受未来五年投资占 GDP 比重预计将升至 37.5% 的推动，印度企业盈利正处于上升周期之中。这一资本支出（capex）周期的主要受益者预计将是半导体、数据中心和绿色能源等行业。

核心要点

• 战略轮动： FII 并非完全退出印度市场，而是正在从权重股转向 84 只高增长的中盘股和小盘股。
• 增长主题： 外资兴趣高度集中在能源转型（变压器、电缆）、国防和精密工程领域。
• 长期韧性： 尽管出现了 5.5 万亿卢比的资金流出，但专家强调，印度的结构性 GDP 增长和即将到来的资本支出周期是未来市场上涨的主要驱动力。