经过 20 个月的盘整后，为何小盘股投资正在回升
受估值过高和地缘政治不确定性的影响，印度小盘股板块已经历了近 20 个月的盘整。然而，行业专家表示，这段停滞期为高质量企业的高确定性投资机会扫清了障碍。
从动量驱动向私募股权思维的转变
Equitree Capital 的联合创始人兼首席投资官 Pawan Bharaddia 表示，应对当前市场的关键在于摆脱散户的“贪婪”模式。传统的小盘股投资往往追求快速回报和高动量，而 Equitree 则在公开市场中采用私募股权（PE）风格的方法。
该策略并非频繁换仓，而是专注于早期识别成长型企业，并保持五到七年的投资周期。Equitree 通常寻求在市值介于 100 亿至 500 亿卢比之间的公司中持有 3% 至 5% 的股份。有趣的是，与传统的 PE 基金不同，这些上市公司通常能产生充足的内部现金流来支持自身增长，而无需外部资本，这增强了投资的安全性。
下行市场中的韧性
纪律严明的策略在市场回调期间展现出真正的价值。Bharaddia 指出，虽然广义的小盘股市场（特别是 100 亿至 500 亿卢比规模的板块）在过去两年中下跌了近 30%，但 Equitree 的 Emerging Opportunities Fund 表现相对平稳。
虽然“基本持平”的回报率看起来并不显眼，但与基准市场的剧烈下跌相比，这代表了显著的超额收益（alpha）获取能力。从更长的时间维度来看，该基金在过去五年的复合年增长率约为 21%，自 2020 年新冠疫情低点以来增长了近 40%。
通过集中投资与尽职调查管理风险
维持仅包含 12 到 15 只股票的集中型投资组合具有内在风险，Equitree 通过两大支柱来管理这些风险：
- 行业上限： 为了防止过度暴露风险，公司避免将投资组合中超过 25% 的资金分配给任何单一行业。
- 深度尽职调查： 投资信心通过长期跟踪（通常为 5–7 年）和实地考察（如工厂车间视察）建立。公司优先考虑成立至少二十年的公司，以确保其拥有经受过验证的过往业绩和可靠的管理层。
在高估值时代寻找价值
尽管市场普遍认为小盘股价格昂贵，但 Bharaddia 认为，对于那些愿意进行深度研究的人来说，仍能获得具有吸引力的估值。他强调，他目前的投资组合市盈增长比率 (PEG) 约为 0.5。
此外，基于 2027 财年的预测，该投资组合的市盈率约为 14 倍，较其 10 年长期平均水平折价 20%。这表明，虽然通过动量交易赚取“容易”的钱的时代可能已经过去，但在专注于制造业、基础设施配套及进口替代的公司中，仍存在巨大的价值。
核心要点
- 策略性 Alpha： 在市场低迷时期，纪律严明的策略性小盘股投资可以跑赢大盘；当其目标股票池下跌 30% 时，Equitree 的表现却保持持平。
- PE 风格的方法： 在小盘股领域取得成功，源于像长期少数股东那样行事，而非仅仅作为一名动量交易者。
- 估值纪律： 对于目标为低 PEG 比率（低于 1）以及拥有强大内部现金流公司的投资者来说，仍存在极具吸引力的机会。