الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران قد تحمي الشركات الهندية من أزمة الشرق الأوسط
وفرت مذكرة التفاهم الأخيرة بين الولايات المتحدة وإيران شريان حياة تشتد الحاجة إليه للأسواق العالمية، مما خفف من المخاوف بشأن انقطاع إمدادات الطاقة عبر مضيق هرمز. ومع استقرار أسعار الطاقة، تضاءل التهديد المباشر لربحية الشركات الهندية بشكل كبير، مما يوفر نظرة مستقبلية أكثر تفاؤلاً للاقتصاد المحلي.
انخفاض التأثير على هوامش التشغيل
قامت Crisil Ratings بمراجعة توقعاتها، مشيرة إلى أن التأثير على ربحية الشركات الهندية سيكون أقل حدة بكثير مما كان متوقعاً في السابق. ففي ظل سيناريو الصراع المطول، كانت الوكالة تخشى تراجع هوامش التشغيل بمقدار 200 نقطة أساس في السنة المالية 2027. ومع ذلك، ومع إعادة فتح مضيق هرمز وانخفاض أسعار النفط الخام، تم تقليص هذا الانخفاض المتوقع إلى 100 نقطة أساس فقط.
يستند هذا التحليل إلى متوسط سعر خام برنت الذي يتراوح بين 80 و85 دولاراً للبرميل خلال السنة المالية الحالية، ويفترض استمرار انقطاع إمدادات الغاز لمدة أربعة أشهر تقريباً. ومن الجدير بالذكر أن عدد القطاعات المتوقع أن تواجه انخفاضات ملموسة في الربحية قد انخفض من 22 إلى 10 قطاعات فقط من أصل 34 قطاعاً تتابعها الوكالة.
القطاعات المعرضة للمخاطر وتوقعات الائتمان
بينما يشهد الاقتصاد الأوسع حالة من الارتياح، لا تزال بعض الصناعات تحت ضغط كبير بسبب ارتفاع تكاليف المدخلات ومحدودية القدرة على تحديد الأسعار. وقد حددت Crisil ستة قطاعات تحمل حالياً نظرة ائتمانية "سلبية معتدلة":
- شركات الطيران
- الكيميائيات المتخصصة
- السيراميك
- المنسوجات البوليستر
- التغليف المرن
- صقل الألماس
تواجه هذه الصناعات تحديات تتراوح بين ضعف الربحية وزيادة متطلبات رأس المال العامل وضعف متوسط في قوة الميزانية العمومية.
الرابحون من التحول في قطاع الطاقة
من المتوقع أن يؤدي اعتدال أسعار النفط الخام إلى العمل كمحفز رئيسي لقطاعات محددة، حيث ستكون شركات تسويق النفط (OMCs) ومصنعو الأسمدة هم الأكثر استفادة. ومن المتوقع أن تعود شركات بيع الوقود المملوكة للدولة، والتي عانت من عجز في التحصيل (under-recoveries) يقدر بين 40,000 و45,000 كرور روبية بين شهري مارس ومايو، إلى الربحية التشغيلية خلال السنة المالية الحالية.
علاوة على ذلك، توفر السياسة الحكومية شبكة أمان؛ حيث سيساعد مخطط ضمان خط الائتمان الطارئ (ECLGS) 5.0، الذي يوفر 2.55 لخر روبية من الائتمان المضمون — بما في ذلك 5,000 كرور روبية مخصصة لشركات الطيران — الشركات الصغيرة والمتوسطة (MSMEs) المعرضة للمخاطر على إدارة الضغوط المتزايدة لرأس المال العامل.
المخاطر الجيوسياسية والمناخية المستمرة
على الرغم من تحسن النظرة المستقبلية، يُنصح قادة الأعمال بالبقاء في حالة حذر. فالهدنة بين الولايات المتحدة وإيران غير ملزمة ومؤقتة حالياً، مما يعني أن خطر تجدد الأعمال العدائية في غرب آسيا لا يزال مرتفعاً. بالإضافة إلى ذلك، يشكل ظهور ظروف "النينيو" تهديداً ثانوياً، حيث يمكن أن يؤدي إلى إضعاف أمطار الموسم وتقليل الطلب الريفي.
وأشار سوبود راي، العضو المنتدب لشركة Crisil Ratings، إلى أنه بينما ستشهد ثلثا القطاعات التي تم تقييمها اضطراباً طفيفاً، فمن المرجح أن تستمر الشركات في التركيز على تنويع سلاسل التوريد للتحوط ضد التقلبات المستقبلية.
النقاط الرئيسية
- تخفيف الضغط على الهوامش: تم تقليص التأثير المتوقع على هوامش التشغيل للسنة المالية 2027 من 200 إلى 100 نقطة أساس بسبب استقرار أسواق الطاقة.
- الانقسام القطاعي: بينما ستشهد معظم القطاعات اضطراباً طفيفاً، تظل شركات الطيران والكيميائيات المتخصصة والمنسوجات عرضة للمخاطر مع نظرات ائتمانية سلبية معتدلة.
- السياسة والتعافي: ستساعد أسعار النفط الخام المنخفضة شركات تسويق النفط (OMCs) على التعافي من العجز الكبير في التحصيل، مدعومة بمخططات الائتمان الحكومية مثل ECLGS 5.0.