هدنة الولايات المتحدة وإيران تمنح الشركات الهندية متنفساً، حسب تصريح Crisil

تضاءلت احتمالات حدوث صدمة اقتصادية كبرى نتيجة التوترات في الشرق الأوسط في أعقاب وقف إطلاق نار هش بين الولايات المتحدة وإيران. ومع استقرار أسواق الطاقة وإعادة فتح مضيق هرمز، يبدو أن الشركات الهندية مهيأة لتجنب أسوأ السيناريوهات التي كان يخشاها المحللون سابقاً.

تراجع التأثير على هوامش التشغيل

قامت وكالة Crisil Ratings بمراجعة نظرتها المستقبلية لربحية الشركات الهندية بشكل كبير. ففي ظل سيناريو صراع طويل الأمد يتضمن اضطرابات في الشحن عبر مضيق هرمز، كانت الوكالة قد توقعت في البداية تراجعاً قدره 200 نقطة أساس في هوامش التشغيل للسنة المالية 2027. ومع ذلك، وفي أعقاب مذكرة التفاهم بين الولايات المتحدة وإيران وما أعقبها من انخفاض في أسعار النفط الخام، تم خفض هذا التقدير إلى تراجع قدره 100 نقطة أساس فقط.

يفترض تحليل الوكالة، الذي يغطي قطاعات تمثل ما يقرب من 65% من ديون الشركات المصنفة، أن متوسط سعر خام برنت سيتراوح بين 80 و85 دولاراً للبرميل خلال السنة المالية الحالية. وبينما قد تستمر اضطرابات إمدادات الغاز لمدة أربعة أشهر تقريباً، فإن الضغط العام على الاقتصاد الأوسع بدأ في التراجع.

الرابحون والخاسرون على مستوى القطاعات

أدى خفض التصعيد الجيوسياسي إلى تضييق نطاق الصناعات المتضررة. ففي السابق، قدرت Crisil أن 22 قطاعاً من أصل 34 قطاعاً خاضعة للمتابعة ستواجه ضغوطاً؛ إلا أن هذا الرقم انخفض الآن إلى 10 قطاعات فقط. ومن الأهمية بمكان أن الوكالة أشارت إلى أنه لا يتوقع تعرض أي قطاع لتأثير "شديد" على الإيرادات أو الربحية.

القطاعات المعرضة للمخاطر: لا تزال ستة قطاعات محددة تحمل نظرة ائتمانية سلبية متوسطة بسبب ارتفاع تكاليف المدخلات، وعقبات سلاسل التوريد، ومحدودية القدرة على تحديد الأسعار. وتشمل هذه القطاعات:

• شركات الطيران
• السيراميك
• التغليف المرن
• الكيماويات المتخصصة
• المنسوجات البوليستر
• صقل الألماس

المستفيدون من انخفاض تكاليف الطاقة: وعلى العكس من ذلك، من المتوقع أن تحقق شركات تسويق النفط (OMCs) ومصنعو الأسمدة مكاسب كبيرة. فقد واجه تجار التجزئة للوقود المملوكون للدولة عجزاً صافياً هائلاً في التحصيل يتراوح بين 40,000 و45,000 كرور روبية بين شهري مارس ومايو. ومع ذلك، ومع اعتدال أسعار النفط الخام، من المتوقع أن تعود هذه الشركات إلى الربحية التشغيلية خلال السنة المالية الحالية.

الدعم السياساتي والمثبتات الاقتصادية

للتخفيف من التأثير على الشركات الضعيفة، وخاصة الشركات المتناهية الصغر والصغيرة والمتوسطة (MSMEs) التي تواجه ضغوطاً في رأس المال العامل، سيوفر برنامج ضمان خط الائتمان الطارئ (ECLGS) 5.0 التابع للحكومة شبكة أمان. يقدم البرنامج ائتماناً مضموناً بقيمة 2.55 لك كرور روبية، مع تخصيص 5,000 كرور روبية لدعم صناعة الطيران.

علاوة على ذلك، من المتوقع أن يدعم الطلب المحلي المستقر والإنفاق الحكومي المتواصل على البنية التحتية نمو الإيرادات في جميع المجالات، مما يساعد في تعويض ضغوط جانب العرض التي واجهت الاقتصاد في النصف الأول من العام.

المخاطر المستمرة: الجيوسياسية والمناخ

رغم تحسن النظرة المستقبلية، تحذر Crisil من ضرورة توخي الشركات الهندية الحذر. فالتفاهم بين الولايات المتحدة وإيران غير ملزم ومؤقت حالياً، مما يعني أن خطر تجدد الأعمال العدائية لا يزال مرتفعاً. بالإضافة إلى ذلك، يشكل ظهور ظروف El Nino تهديداً لأمطار الموسم، مما قد يضعف الطلب الريفي ويؤثر على الاستقرار الاقتصادي الأوسع.

أهم النقاط المستخلصة

• تخفيف الضغط على الهوامش: تم تقليص التأثير المتوقع على هوامش التشغيل للسنة المالية 2027 إلى النصف، من 200 إلى 100 نقطة أساس، بسبب تراجع التوترات في مجال الطاقة.
• ضعف مستهدف: يواجه 10 قطاعات فقط من أصل 34 قطاعاً خاضعة للمتابعة انخفاضات ملموسة في الربحية، مع بقاء شركات الطيران والكيماويات المتخصصة من بين أكثر القطاعات تعرضاً للضغوط.
• المصدات الاستراتيجية: توفر البرامج الائتمانية الحكومية مثل ECLGS 5.0 واستقرار أسعار النفط الخام (80-85 دولاراً للبرميل) سيولة حيوية وتخفيفاً للتكاليف للشركات الهندية.