Перемирие между США и Ираном приносит облегчение индийскому корпоративному сектору, сообщает Crisil

Вероятность серьезного экономического шока из-за напряженности на Ближнем Востоке снизилась после хрупкого прекращения огня между США и Ираном. По мере стабилизации энергетических рынков и возобновления судоходства в Ормузском проливе, индийские корпорации, похоже, готовы избежать наихудших сценариев, которых ранее опасались аналитики.

Снижение влияния на операционную маржу

Агентство Crisil Ratings существенно пересмотрело свой прогноз прибыльности индийских корпораций. В сценарии затяжного конфликта, сопровождающегося перебоями в судоходстве в Ормузском проливе, агентство изначально прогнозировало снижение операционной маржи на 200 базисных пунктов в 2027 финансовом году. Однако после подписания меморандума о взаимопонимании между США и Ираном и последующего снижения цен на сырую нефть этот прогноз был сокращен до падения на 100 базисных пунктов.

Анализ агентства, охватывающий секторы, на долю которых приходится почти 65% рейтингуемого корпоративного долга, предполагает, что средняя цена нефти марки Brent в текущем финансовом году составит 80–85 долларов за баррель. Хотя перебои в поставках газа могут сохраняться в течение примерно четырех месяцев, общее давление на экономику в целом ослабевает.

Отраслевые победители и проигравшие

Деэскалация геополитической напряженности сузила круг затронутых отраслей. Ранее Crisil оценивала, что под давлением окажутся 22 из 34 отслеживаемых секторов; теперь это число сократилось всего до 10. Что немаловажно, агентство отметило, что ни в одном секторе не ожидается «сильного» влияния на выручку или прибыльность.

Уязвимые секторы: Шесть конкретных секторов сохраняют умеренно негативный кредитный прогноз из-за роста производственных затрат, препятствий в цепочках поставок и ограниченных возможностей ценообразования. К ним относятся:

• Авиакомпании
• Керамика
• Гибкая упаковка
• Специальная химия
• Полиэфирный текстиль
• Огранка алмазов

Бенефициары снижения стоимости энергоносителей: Напротив, нефтемаркетинговые компании (OMCs) и производители удобрений могут получить значительную выгоду. Государственные розничные продавцы топлива столкнулись с огромными чистыми недополученными доходами в размере 40 000–45 000 крор рупий в период с марта по май. Однако по мере стабилизации цен на сырую нефть ожидается, что эти компании вернутся к операционной прибыльности в течение текущего финансового года.

Меры государственной поддержки и экономические стабилизаторы

Для смягчения последствий для уязвимых предприятий, особенно для ММСП, сталкивающихся с нехваткой оборотного капитала, страховочной сеткой станет государственная программа гарантий по чрезвычайным кредитным линиям (ECLGS) 5.0. Программа предлагает гарантированные кредиты в размере 2,55 лакха крор рупий, при этом 5 000 крор рупий выделено специально для поддержки авиационной отрасли.

Кроме того, ожидается, что устойчивый внутренний спрос и стабильные государственные расходы на инфраструктуру обеспечат рост выручки во всех отраслях, помогая компенсировать давление со стороны предложения, наблюдавшееся в первой половине года.

Сохраняющиеся риски: геополитика и климат

Несмотря на улучшение прогнозов, Crisil предупреждает, что индийскому корпоративному сектору следует сохранять осторожность. Соглашение между США и Ираном на данный момент не имеет обязательной юридической силы и носит временный характер, а значит, риск возобновления боевых действий остается высоким. Кроме того, возникновение условий Эль-Ниньо представляет угрозу для муссонных дождей, что может снизить спрос в сельской местности и повлиять на общую экономическую стабильность.

Основные выводы

• Облегчение нагрузки на маржу: Прогнозируемое снижение операционной маржи в 2027 финансовом году было сокращено вдвое — со 200 до 100 базисных пунктов — благодаря ослаблению напряженности в энергетическом секторе.
• Точечная уязвимость: Только 10 из 34 отслеживаемых секторов столкнутся со значительным снижением прибыльности, при этом авиакомпании и производство специальной химии остаются под наибольшим давлением.
• Стратегические буферы: Государственные кредитные программы, такие как ECLGS 5.0, и стабилизация цен на сырую нефть (80–85 долларов за баррель) обеспечивают жизненно важную ликвидность и снижение издержек для индийских компаний.